字節(jié)系首個(gè)IPO來(lái)了？！

字節(jié)系首個(gè)IPO，終于藏不住了？2月27日，有消息稱，字節(jié)跳動(dòng)旗下懂車帝正考慮在香港進(jìn)行IPO，擬籌資10億至15億美元。

字節(jié)跳動(dòng)與懂車帝方面統(tǒng)一口徑表示“暫時(shí)不回應(yīng)”，但這并未平息外界的猜測(cè)。事實(shí)上，早在2024年就有知情人士透露字節(jié)跳動(dòng)正為該業(yè)務(wù)板塊籌集約50億至58億元人民幣的資金，彼時(shí)估值已指向30億美元。

懂車帝全國(guó)首店 來(lái)源：懂車帝

懂車帝的IPO傳聞，正值字節(jié)跳動(dòng)整體估值與創(chuàng)始人財(cái)富站上歷史高點(diǎn)的時(shí)刻。2025年，字節(jié)跳動(dòng)以22000億元估值在 《2025全球獨(dú)角獸榜》 中排名第2位。在最新的 《2026胡潤(rùn)全球富豪榜》中， 字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴以 5500億元人民幣財(cái)富值 成為中國(guó)首富。

從最初今日頭條內(nèi)的一個(gè)不起眼的汽車頻道，到2017年獨(dú)立App上線，再到如今與汽車之家、易車網(wǎng)三分天下，這個(gè)脫胎于算法巨頭的垂直平臺(tái)，正試圖在資本市場(chǎng)講出新的故事。

01.

從頻道到平臺(tái)

懂車帝的故事始于2015年。

那一年，懂車帝只是今日頭條里的一個(gè)汽車頻道。依托今日頭條的流量池，頻道默默積累起第一批關(guān)注汽車資訊的用戶。彼時(shí)，汽車互聯(lián)網(wǎng)賽道早已擁擠不堪，汽車之家與易車網(wǎng)雙雄并立，幾乎瓜分了絕大部分市場(chǎng)份額。

來(lái)源：懂車帝官網(wǎng)

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2017年。字節(jié)跳動(dòng)將這個(gè)汽車頻道獨(dú)立拆分，懂車帝App正式上線。

與行業(yè)前輩們以圖文評(píng)測(cè)、論壇社區(qū)為核心的模式不同，懂車帝從誕生之初就帶著字節(jié)跳動(dòng)的算法推薦與短視頻基因。它將短視頻內(nèi)容與汽車資訊結(jié)合。用戶打開(kāi)懂車帝，看到的不僅是專業(yè)的車型解析，還有車主的真實(shí)體驗(yàn)、線下探店的直觀畫(huà)面、汽車知識(shí)的趣味科普。這種貼近普通用戶的內(nèi)容風(fēng)格，迅速打破了傳統(tǒng)汽車平臺(tái)的專業(yè)壁壘，吸引了大量年輕用戶與潛在購(gòu)車人群。

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

2018年1月，今日頭條汽車頻道正式更名為懂車帝頻道，實(shí)現(xiàn)品牌統(tǒng)一。此后的幾年里，懂車帝一路狂奔，逐漸從單一的內(nèi)容平臺(tái)向交易服務(wù)平臺(tái)延伸。它敏銳地抓住了短視頻時(shí)代的風(fēng)口，通過(guò)扶持大量車圈創(chuàng)作者、引入PGC專業(yè)內(nèi)容，迅速建立起差異化的內(nèi)容壁壘。

2023年7月，懂車帝宣布與抖音集團(tuán)旗下抖音、今日頭條、西瓜視頻的汽車內(nèi)容運(yùn)營(yíng)“全面融合”，由懂車帝作為整體運(yùn)營(yíng)方，統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)字節(jié)系全平臺(tái)的汽車生態(tài)業(yè)務(wù)。這意味著，字節(jié)系的所有汽車相關(guān)流量，都被裝進(jìn)了懂車帝的籃子里。這種“舉全集團(tuán)之力”的扶持，讓懂車帝迅速躋身行業(yè)第一梯隊(duì)，與深耕多年的汽車之家、易車網(wǎng)正面交鋒。

截至2025年8月，懂車帝移動(dòng)端日活躍用戶突破1000萬(wàn)，覆蓋汽車興趣用戶超過(guò)5億，內(nèi)容創(chuàng)作者規(guī)模約750萬(wàn)，日均瀏覽量超過(guò)56億次。在商戶規(guī)模上，懂車帝合作的汽車經(jīng)銷商超過(guò)3萬(wàn)家，覆蓋汽車品牌超過(guò)110個(gè)。

當(dāng)一個(gè)業(yè)務(wù)的體量大到一定程度，獨(dú)立融資乃至上市便成為可能。

02.

打響IPO“第一槍”

懂車帝的資本化進(jìn)程，其實(shí)早在2023年就已悄然啟動(dòng)。

當(dāng)年，懂車帝正式從字節(jié)跳動(dòng)集團(tuán)中剝離，開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。分拆后的懂車帝擁有了更獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)決策體系，也為后續(xù)的融資與上市掃清了股權(quán)結(jié)構(gòu)上的障礙。

分拆完成后不久，資本的動(dòng)作便緊隨其后。2024年6月，懂車帝完成了一輪約6億至8億美元的私募融資，由紅杉中國(guó)領(lǐng)投，KKR、泛大西洋投資、高榕創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)跟投。這一輪融資過(guò)后，懂車帝的投后估值達(dá)到30億美元，按當(dāng)時(shí)匯率折算，超過(guò)人民幣200億元。

一年后，新的資本動(dòng)作浮出水面。今年2月27日，市場(chǎng)消息稱，懂車帝正考慮赴港IPO，計(jì)劃籌資10億至15億美元。

相較于2024年的融資規(guī)模，此次募資額進(jìn)一步提升。雖然相關(guān)安排仍處于早期階段，具體發(fā)行規(guī)模與上市時(shí)間表尚存調(diào)整可能。但若該計(jì)劃最終落地，懂車帝將成為字節(jié)跳動(dòng)體系內(nèi)首個(gè)獨(dú)立走向資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)板塊。

從估值邏輯來(lái)看，懂車帝的價(jià)值核心在于其生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢(shì)與商業(yè)變現(xiàn)能力。在變現(xiàn)層面，懂車帝已形成To C與To B結(jié)合的多元化收入體系。

從行業(yè)維度上看，行業(yè)龍頭汽車之家當(dāng)前市值約為179億港元（接近23億美元）；另一老牌對(duì)手易車則于2020年被騰訊牽頭的財(cái)團(tuán)以11億美元私有化退市。

來(lái)源：汽車之家官網(wǎng)

若懂車帝成功以10億至15億美元的募資規(guī)模上市，其市值有望沖擊40億至50億美元區(qū)間。

在字節(jié)、騰訊、海爾三家巨頭分別加持下，懂車帝與汽車之家、易車形成中國(guó)汽車資訊平臺(tái)的“三足鼎立”格局。

03.

字節(jié)跳動(dòng)，估值再創(chuàng)新高

懂車帝的成長(zhǎng)與資本化，離不開(kāi)字節(jié)跳動(dòng)的生態(tài)加持。

來(lái)源：字節(jié)跳動(dòng)官網(wǎng)

值得一提的是，就在懂車帝IPO傳聞浮出水面的前一天，投資機(jī)構(gòu)泛大西洋投資正出售其持有的部分字節(jié)跳動(dòng)股權(quán)，這筆交易對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的估值為5500億美元（約合人民幣3.98萬(wàn)億元）。這一估值較2025年9月字節(jié)跳動(dòng)員工股票回購(gòu)時(shí)的3300億美元上漲66%，較2025年11月今日資本競(jìng)購(gòu)股權(quán)時(shí)的4800億美元也高出15%。

泛大西洋投資于2017年首次投資字節(jié)跳動(dòng)，彼時(shí)公司的估值約為200億美元。若按此次5500億美元的交易估值計(jì)算，這筆投資的賬面回報(bào)率達(dá)2650%。

支撐這一估值的，是字節(jié)跳動(dòng)強(qiáng)勁的基本面。

在《2025全球獨(dú)角獸榜》企業(yè)，字節(jié)跳動(dòng)的估值僅次于SpaceX，與OpenAI并列第二。

2025年第一季度、第二季度，字節(jié)跳動(dòng)的營(yíng)收分別超過(guò)430億美元、480億美元，25%的同比增長(zhǎng)率使其在單季度營(yíng)收上連續(xù)超越Meta Platforms。這意味著字節(jié)跳動(dòng)已成為全球收入最高的社交媒體公司。

AI業(yè)務(wù)的突破是估值躍升的核心驅(qū)動(dòng)力之一。豆包作為字節(jié)跳動(dòng)的頭號(hào)AI產(chǎn)品，長(zhǎng)期位居各大應(yīng)用商店前列。據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2025年三季度豆包月活用戶達(dá)1.72億；2025年底，其日活用戶突破1億。2026年初，字節(jié)跳動(dòng)的視頻生成模型Seedance 2.0上線。

火山引擎同樣實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2025年12月，豆包大模型日均調(diào)用量突破50萬(wàn)億Tokens，為上年同期的10倍。IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年火山引擎在中國(guó)公有云大模型服務(wù)調(diào)用量市場(chǎng)占有率達(dá)49.2%，位居第一。在剛剛過(guò)去的除夕夜，作為春晚獨(dú)家AI云合作伙伴，火山引擎支撐豆包實(shí)現(xiàn)了19億次AI互動(dòng)。

電商業(yè)務(wù)方面，抖音電商2025年全年GMV將突破4萬(wàn)億元。本地生活服務(wù)同樣表現(xiàn)亮眼，2025年全年支付GMV超過(guò)8500億元，同比增速達(dá)59%。

從2012年成立至今，字節(jié)跳動(dòng)的估值從B輪時(shí)的6000萬(wàn)美元，增長(zhǎng)至抖音上線時(shí)的110億美元、TikTok上線時(shí)的220億美元，于2020年跨過(guò)1000億美元大關(guān)，2021年達(dá)到3000億美元的階段性峰值。經(jīng)歷短暫回調(diào)后，如今5500億美元的估值，已是13年前B輪融資時(shí)的9166倍。

而懂車帝正是這一生態(tài)體系的受益者，依托抖音與今日頭條的流量池，實(shí)現(xiàn)了用戶增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)拓展。

將視線從字節(jié)生態(tài)投向更廣闊的汽車產(chǎn)業(yè)，一個(gè)更大的市場(chǎng)圖景正在展開(kāi)。

從行業(yè)格局來(lái)看，中國(guó)汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期維持在年銷量2500萬(wàn)輛以上的體量，新能源車滲透率持續(xù)提升，二手車交易正加速向線上化、標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型。隨著行業(yè)逐漸走出單純的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)階段，汽車流通領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力正轉(zhuǎn)向效率與服務(wù)能力。在這一背景下，一個(gè)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億級(jí)的汽車流通與服務(wù)市場(chǎng)，正在為垂直平臺(tái)打開(kāi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

資本市場(chǎng)層面，港股汽車板塊的估值體系已相對(duì)成熟。懂車帝所構(gòu)建的“內(nèi)容+交易+SaaS”模式在這一賽道中具備一定稀缺性。其核心價(jià)值在于通過(guò)算法驅(qū)動(dòng)的效率提升，將分散的泛興趣流量轉(zhuǎn)化為高意向購(gòu)車需求。相較于汽車之家、易車等傳統(tǒng)平臺(tái)，這種以數(shù)據(jù)與算法為核心的流量運(yùn)營(yíng)方式，更契合新能源車企當(dāng)下強(qiáng)調(diào)數(shù)字化營(yíng)銷與用戶直聯(lián)的趨勢(shì)。

此次赴港IPO的傳聞，無(wú)論最終落地時(shí)間如何，都意味著懂車帝的發(fā)展即將進(jìn)入資本市場(chǎng)的新階段。而對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)而言，若懂車帝順利上市，將開(kāi)啟旗下業(yè)務(wù)獨(dú)立資本化的新篇章，為這家巨頭的發(fā)展帶來(lái)新的想象空間。

汽車互聯(lián)網(wǎng)賽道的競(jìng)爭(zhēng)仍在繼續(xù)，新能源汽車的快速發(fā)展也為行業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。懂車帝若成功登陸資本市場(chǎng)，將獲得更多的資金支持，用于技術(shù)研發(fā)、生態(tài)完善與市場(chǎng)拓展。而資本市場(chǎng)也將以更嚴(yán)苛的眼光，審視其盈利的可持續(xù)性、生態(tài)協(xié)同的穩(wěn)定性以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。未來(lái)，懂車帝能否在資本市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，字節(jié)跳動(dòng)的資本化探索又將走向何方，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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