換帥風(fēng)暴與J6疑云，地平線進(jìn)入“陣痛期”

從前臺(tái)商業(yè)拓展到后臺(tái)研發(fā)重組，眼下地平線正面臨密集的內(nèi)部調(diào)整。在外部算力競(jìng)爭(zhēng)加劇、車企降本訴求背景下，這家頭部智駕芯片供應(yīng)商迎來了關(guān)鍵的業(yè)務(wù)重構(gòu)期。

文 | 萬 芙

日前，地平線新任總裁朱威與寧德時(shí)代子公司時(shí)代智能簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，推動(dòng)地平線全場(chǎng)景輔助駕駛系統(tǒng)HSD與時(shí)代智能磐石底盤深度融合。這是朱威自寧德時(shí)代乘用車事業(yè)部執(zhí)行總裁一職離任、加盟地平線后的首個(gè)公開商業(yè)動(dòng)作。

在商業(yè)合作推進(jìn)的同時(shí)，多項(xiàng)關(guān)于地平線內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)品研發(fā)的消息從業(yè)內(nèi)傳出。多位產(chǎn)業(yè)鏈人士透露，地平線全新一代征程6（J6）芯片在研發(fā)與落地環(huán)節(jié)遭遇技術(shù)瓶頸。伴隨產(chǎn)品進(jìn)度的波動(dòng)，地平線核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)也發(fā)生重大變更：芯片一把手陳鵬已離職，傳聞將與地平線COO聯(lián)合創(chuàng)辦新公司，其職務(wù)由原“紅西瓜”團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人接任。此外，曾主導(dǎo)地平線車規(guī)級(jí)體系建設(shè)的前總裁陳黎明被指“被迫退休”。

“一顆芯片換一撥人。”一位接近地平線的業(yè)內(nèi)人士如此形容其研發(fā)團(tuán)隊(duì)的動(dòng)蕩。此時(shí)距離地平線發(fā)布2025年年報(bào)，不到一周時(shí)間。

從前臺(tái)商業(yè)拓展到后臺(tái)研發(fā)重組，眼下地平線正面臨密集的內(nèi)部調(diào)整。在外部算力競(jìng)爭(zhēng)加劇、車企降本訴求背景下，這家頭部智駕芯片供應(yīng)商迎來了關(guān)鍵的業(yè)務(wù)重構(gòu)期。

J6疑云與研發(fā)核心“大洗牌”

在智駕芯片的牌桌上，技術(shù)連續(xù)性是最大的籌碼，地平線似乎正在失去它。

坊間傳出“J6做得不好，有問題”，不是空穴來風(fēng)。作為地平線用來硬剛英偉達(dá)Orin、甚至劍指Thor的全新一代全系列產(chǎn)品，征程6（J6）家族承載著地平線從“基礎(chǔ)輔助駕駛”向“全場(chǎng)景高階智駕（城區(qū)NOA）”全面跨越的野心。

盡管近期地平線對(duì)外宣布，基于J6B芯片打造的“千元內(nèi)”行泊一體方案拿下了300萬套量產(chǎn)定點(diǎn)，但這掩蓋不了J6B主打的是低端下沉市場(chǎng)（主攻10萬元級(jí)車型）的事實(shí)。在真正決定品牌溢價(jià)和技術(shù)護(hù)城河的中高階市場(chǎng)（J6E/M/H系列），地平線的突圍顯然遇到阻力了。

技術(shù)阻力往往伴隨人事輪換。傳聞芯片一把手陳鵬離職，以及與COO另起爐灶成立新公司。

在半導(dǎo)體行業(yè)，“一顆芯片換一撥人”是研發(fā)管理大忌。從征程2到征程5，地平線建立起了基于BPU架構(gòu)的軟硬協(xié)同護(hù)城河。但隨著底層架構(gòu)向更復(fù)雜的端到端演進(jìn)，如果核心技術(shù)主官頻繁更迭（傳由紅西瓜負(fù)責(zé)人接班），新團(tuán)隊(duì)需要重新磨合龐大的代碼庫(kù)與硬件定義，這無疑會(huì)拉長(zhǎng)芯片的迭代周期，甚至引發(fā)良率和穩(wěn)定性的麻煩。

伴隨研發(fā)骨干出走的，是管理頂層的劇變。陳黎明也傳出“被迫退休”的消息。

2021年，余凱請(qǐng)來前博世中國(guó)總裁陳黎明。彼時(shí)的地平線，需要向行業(yè)證明自己不是一家只會(huì)寫算法的公司，而是能懂車規(guī)、懂ISO 26262功能安全流程的Tier 2。陳黎明完成了他的歷史使命——他用德國(guó)工業(yè)界的嚴(yán)謹(jǐn)，幫地平線拿到了車企的“準(zhǔn)入證”。

但2026年，戰(zhàn)場(chǎng)的規(guī)則變了。當(dāng)智駕方案從“選配”變成“標(biāo)配”，車企不再迷信算力，而是對(duì)成本極限壓榨。地平線高階Pilot方案均價(jià)已從754元下滑至636元，低階Mono方案降至142元。價(jià)格戰(zhàn)已刺刀見紅。

這時(shí)，學(xué)院派和德國(guó)老牌Tier 1的溫情管理失效了。地平線需要的是極致的供應(yīng)鏈榨取能力和無孔不入的銷售推進(jìn)力。這正是朱威入局的底層邏輯。

作為在寧德時(shí)代打拼近八年、主導(dǎo)過蔚小理和問界合作的執(zhí)行總裁，朱威代表的是“寧王基因”：對(duì)內(nèi)極限控制成本，對(duì)外強(qiáng)勢(shì)綁定車企。

陳黎明的離開，實(shí)際上是地平線為了應(yīng)對(duì)殘酷價(jià)格戰(zhàn)，向“供應(yīng)鏈鐵軍”轉(zhuǎn)型的必然。只是這這樣的高管更替，無可避免地加劇了內(nèi)部動(dòng)蕩。

財(cái)報(bào)背后的致命隱憂

高管重組與研發(fā)震蕩，正在侵蝕地平線原本光鮮的財(cái)務(wù)基本面。

從賬面上看，地平線2025年上半年?duì)I收達(dá)15.67億元，同比增長(zhǎng)67.6%，綜合毛利率維持在65.4%的高位。國(guó)內(nèi)自主品牌ADAS前視一體機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)到45.8%，穩(wěn)居第一。

拆解這份財(cái)報(bào)，高毛利的背后是巨大的盈利質(zhì)量黑洞。

地平線極高的毛利率（特別是授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)92%），并未轉(zhuǎn)化為真實(shí)的凈利潤(rùn)。其2024年的賬面高額凈利潤(rùn)，實(shí)則源于優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)帶來的數(shù)十億元非經(jīng)常性收益。剔除這一會(huì)計(jì)游戲，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)依然處于巨額虧損狀態(tài)。

現(xiàn)金流與研發(fā)投入的矛盾，更為嚴(yán)峻。在算力軍備競(jìng)賽中，研發(fā)是停不下來的。2025年上半年，地平線研發(fā)支出高達(dá)23億元，同比增長(zhǎng)62%，遠(yuǎn)超同期營(yíng)收。2024年，其自由現(xiàn)金流為負(fù)8.94億港元。

對(duì)一家重資產(chǎn)投入的芯片企業(yè)來說，維持高昂的研發(fā)費(fèi)用，前提是芯片的大規(guī)模出貨與長(zhǎng)生命周期。現(xiàn)在，如果J6產(chǎn)品線真的如坊間傳聞那般“遇到問題”，且核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)流失，意味著其前期的巨額研發(fā)投入面臨極大的沉沒風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，眼下的地平線正處于一個(gè)非常敏感的夾縫中。

向上，英偉達(dá)依然牢牢把控著超大算力與高端智駕的話語權(quán)。向下，黑芝麻智能等玩家在低端市場(chǎng)瘋狂內(nèi)卷。最令地平線忌憚的，是車企自研芯片的覺醒（如小鵬、蔚來）及華為等全棧巨頭的生態(tài)壓制。

作為獨(dú)立的三方供應(yīng)商，地平線曾以“開放生態(tài)”和“本土化貼身服務(wù)”構(gòu)建了極高的轉(zhuǎn)換壁壘。但這種壁壘建立在產(chǎn)品迭代穩(wěn)定和交付可靠的基礎(chǔ)上。內(nèi)部的“內(nèi)耗”一旦傳導(dǎo)至客戶端，車企的耐心肯定是有限的。

十余年征程，余凱將地平線推上資本市場(chǎng)，市值也一度高達(dá)1300億港元。但上市不是終點(diǎn)，而是暴露在放大鏡下的起點(diǎn)。

換帥朱威、結(jié)盟寧德時(shí)代，是地平線試圖用商業(yè)手腕掩蓋技術(shù)與團(tuán)隊(duì)陣痛的自救之舉。但在硬核科技賽道，銷售鐵軍可以贏下短期價(jià)格戰(zhàn)，卻無法彌補(bǔ)底層芯片拉胯帶來的系統(tǒng)性崩塌。面對(duì)J6的落地大考和核心團(tuán)隊(duì)出走，地平線迎來了比“0到1”時(shí)期更兇險(xiǎn)的“拼刺刀”時(shí)刻。