融資盛宴再度開啟，產業資本和“國家隊”紛紛入場 A股市場或將迎來首批具身智能上市公司

金融投資報記者 張璐璇

2026年開年至今，具身智能賽道融資消息密集發布。據不完全統計，今年前兩個月，全球具身智能行業累計融資金額已超過370億元。國內大額單筆融資頻次更是打破紀錄。截至3月13日，今年以來單筆融資規模達10億元或以上的企業已有12家，而2025年全年僅發生6起10億元級融資。今年這波融資潮的出現，催動具身智能頭部企業估值快速躍升，百億獨角獸企業接連涌現。

與此同時，具身智能在政策層面也迎來明確利好。2026年政府工作報告強調，將培育壯大具身智能等未來產業，打造智能經濟新形態。工業和信息化部與科技部也表態，將推動人工智能與制造業“雙向奔赴”，通過“找場景”與“造場景”激發產業活力。作為我國首個覆蓋人形機器人全產業鏈、全生命周期的標準頂層設計，《人形機器人與具身智能標準體系(2026 版)》于3月初正式發布，標志著產業邁入規范化發展新階段。

“我國機器人產業的蓬勃發展，是國家戰略頂層設計、產業政策支持、資本市場響應等多方面因素共同作用的結果。”接受金融投資報記者采訪的長城基金基金經理余歡表示：“一些優秀的中國企業已經逐步找到人形機器人應用落地的商業模式，并將之轉化為實際量產訂單；同時，國內先進的制造供應鏈優勢也為人形機器人的硬件量產和降低成本提供支持，這使得我國人形機器人行業呈現出方興未艾之勢。”

10億元以上融資頻現

產業資本與“國家隊”入場

本輪融資潮催生出了7家新晉百億元估值的具身智能獨角獸，包括千尋智能、星動紀元、自變量機器人、星海圖、靈心巧手、智平方、帕西尼感知科技。其中，千尋智能此前宣布完成近20億元連續兩輪融資，靈心巧手宣布獲得近15億元B輪融資，自變量機器人、星海圖、智平方、星動紀元、帕西尼感知科技等先后披露獲得了10億元級別的融資。

金融投資報記者注意到，本輪融資潮的一個顯著特點是，產業資本和“國家隊”占據了C位。比如，3月初官宣完成開年以來具身智能領域最大單筆融資的銀河通用，其最新一輪25億元融資的投資方陣容堪稱豪華，包括國家人工智能產業投資基金、中國石化、中信投資控股、中銀資產、上汽金控、中芯聚源、亦莊國投、鯤鵬基金、成都科創投、無錫創投等，涵蓋“國家隊”、地方國資及產業資本。魔法原子也在近日官宣完成5億元的新一輪融資，投資方包括天空工場創投基金、拓普集團、杰創智能、愛仕達、梁創投等產業資本和地方國資。不僅如此，魔法原子還同步落地百億元具身智能生態基金，圍繞具身智能應用，形成“融資+募資”的雙線布局，整體撬動資金規模超過105億元。

這種情況與過去兩年由紅杉、高瓴等財務投資機構領投的情況截然不同。業內專家認為，這說明具身智能賽道的投資邏輯正在發生深刻轉變。隨著行業逐步邁入量產與交付階段，資本重心已從單純的技術展示和概念押注，轉向對企業制造能力、供應鏈整合能力以及規模化落地能力的綜合考量，未來企業的核心競爭力將更多體現在生產線產能與市場實際落地能力上。仍以銀河通用為例，從早期的北汽、美團，到寧德時代、上汽，再到如今的中國石化、中信集團，其產業股東覆蓋了零售、汽車、能源、金融等多個領域，這在有利于其多元場景布局的同時，也對其技術的泛化能力提出了更高的要求。

生態環境發生巨大變化

一場嚴酷的淘汰賽正在持續

雖然中國具身智能賽道融資熱潮洶涌，但從全球范圍來看，一場嚴酷的淘汰賽正在持續。據CMR產業聯盟數據、新戰略移動機器人產業研究所的不完全統計，2025年，全球有超過20家機器人企業遭遇破產、裁員或業務剝離。

今年2月初，美國人形機器人初創企業Cartwheel Robotics宣布倒閉。就在關停前幾個月，該公司還展示了其核心技術成果——“運動語言模型”(MLM)。該模型能將文本或語音指令直接轉化為機器人富有表現力的行為，并通過大模型生成個性化互動動作。但從其發展歷程看，該公司始終未能獲得資本的足夠青睞。自2022年成立后，該公司累計融資近300萬美元，最后一筆融資發生在2025年6月，加拿大投資公司New Wave對其進行了15萬美元的戰略投資。但這點錢對機器人企業來說，只是杯水車薪。

去年11月解散的硅谷人形機器人初創公司K-Scale Labs的創始人Benjamin Bolte在復盤公司倒閉的原因時，除了融資失敗、現金流失控等客觀因素之外，還提到了來自中國人形機器人企業的競爭壓力。他表示，機器人領域的生態已經發生了巨大變化，過去最便宜的機器人售價也高達9萬美元，但現在中國企業大幅壓低了機器人的價格，讓行業競爭愈發激烈。比如，宇樹G1售價9.9萬元起；松延動力去年10月推出的全球首款定價萬元以內的高性能人形機器人，售價僅為9998元。

“中美機器人企業都在為了讓機器人從‘可用’到‘能用’‘好用’‘耐用’而不懈努力，但側重點有所不同。美國企業在機器人的‘大腦’研究方面走在前列，而中國企業在‘小腦’運控及應用落地等方面相對占優。”余歡表示。

這也使兩者各自走上了不同的發展道路。“部分歐美企業在行業量產前夜倒閉，是多重因素疊加的結果，包括資金鏈斷裂、完整供應鏈缺失、未找到合適的應用落地商業模式、無法將研究成果向訂單轉化等。”余歡指出。

比如，美國Embodied公司就是典型的“高技術低效能”案例，其高昂的產品硬件成本無法匹配用戶的預期體驗，導致商業模式無法閉環，最終被資本拋棄。K-Scale Labs創始人提到的“來自中國企業的競爭壓力”也并非簡單的價格戰，更深層次的原因是：中國擁有全球最完整的機器人供應鏈體系，而歐美企業不僅面臨高昂的成本，還受困于本土制造業空心化導致的配套能力缺失。就連特斯拉Optimus也需要依靠中國供應鏈的成本優勢與快速響應能力來支撐量產。但即便如此，受制于技術瓶頸、軟件與AI能力滯后、量產能力不足等問題，2025年Optimus實際產量較原定目標5000臺僅實現了10%。

機器人板塊短期承壓

中長期仍處于產業上升周期

當前，中國的機器人公司正在依托完整的本土供應鏈優勢快速崛起，今年以來，火爆的融資盛宴似乎也印證了這一點。業內人士認為，本輪融資潮背后的核心動力是，今年很大概率將迎來首批具身智能上市公司，“投資人在爭取上車的機會”。金融投資報記者注意到，截至目前，至少已經有星海圖、宇樹科技、銀河通用、松延動力、智元機器人、樂聚機器人六家具身智能企業明確有上市計劃。魔法原子近期也對外透露正按最快速度安排上市時間，預計最快于2026年披露最新進展。市場期待，首批具身智能公司上市后能有亮眼表現，就像去年接連上市的四家國產GPU公司那樣。

雖然一級市場一派繁榮景象，但二級市場的機器人板塊卻在春節后遭遇了一波明顯調整。市場人士分析指出，雖然今年春晚展示的機器人運動控制能力已達毫米級精度，但關鍵的AI決策與泛化能力仍未突破，不能滿足市場對AI進度的預期。另一方面，機器人板塊當前在基本面方向仍面臨一定壓力，其商業化盈利模式目前仍未閉環。此外，近期的地緣沖突以及“養龍蝦”等事件，也分散了投資者的注意力。“機器人板塊目前仍是個消息驅動型板塊。短期可關注特斯拉Optimus的量產版本V3的正式亮相，若其展示AI決策突破，可能提振板塊投資情緒。”

從中長期來看，“預計2026年會成為人形機器人行業的量產‘元年’，全球陸續會有人形機器人出現在數據采集中心、生產制造、物流甚至家庭等場景，它們會在更智能、更靈活的路上邁進。”余歡表示，雖然前景廣闊，但行業整體面臨的挑戰依然存在。“想要讓機器人更加泛化像‘人’、更加安全可靠耐用、更加低成本，這些都需要國內外產業鏈花大力氣去解決。從投資角度來看，優秀的人形機器人本體企業、整機制造集成商、關節模組制造商和核心零部件企業等行業上下游企業值得重點關注。”

華金證券認為，受開年以來大額融資規模顯著放量的驅動，具身智能產業的資本化進程正步入加速期。考慮到人形機器人的許多零部件與汽車行業技術同源，建議關注同時擁有“大腦”以及硬件迭代能力的主機廠，還有具備人形機器人零部件產業化能力的公司。