石藥成立新公司

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

石藥集團(tuán)繼續(xù)將真金白銀砸向創(chuàng)新。

01

轉(zhuǎn)型的石藥，頻頻押注生物藥賽道

企查查信息顯示，近日，石藥細(xì)胞谷（海南）醫(yī)藥科技有限公司成立，石藥集團(tuán)、深圳細(xì)胞谷生物醫(yī)藥及深圳前海華來(lái)利醫(yī)藥三家公司分別持股51%、34%和15%。

石藥細(xì)胞谷一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目包括，醫(yī)學(xué)研究和試驗(yàn)發(fā)展；人體干細(xì)胞技術(shù)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用；人體基因診斷與治療技術(shù)開(kāi)發(fā)；第一類醫(yī)療器械生產(chǎn)等。

2025年下半年開(kāi)始，石藥集團(tuán)持續(xù)加大生物藥賽道布局力度。

先是2025年9月，石藥創(chuàng)新以11億元現(xiàn)金的方式再次收購(gòu)旗下控股子公司巨石生物（專注抗體類藥物、ADC及mRNA疫苗等前沿技術(shù)）29%股權(quán)，將對(duì)其持股比例由51%提升至80%；

緊接著同年12月初，石藥創(chuàng)新擬在香港主板IPO上市；12月下旬，石藥創(chuàng)新擬與石藥集團(tuán)中奇制藥共同出資4.5億元設(shè)立潤(rùn)石生物，合資公司將承接石藥集團(tuán)旗下全部GLP-1靶點(diǎn)等相關(guān)產(chǎn)品管線；

2026年2月，石藥集團(tuán)重整景峰醫(yī)藥迎來(lái)新進(jìn)展，石藥集團(tuán)受讓4.57億股，約6.63億元，成為控股股東。景峰醫(yī)藥曾透露，目前已打造生物藥開(kāi)發(fā)技術(shù)、大分子交聯(lián)技術(shù)等5大研發(fā)平臺(tái)，未來(lái)能夠和石藥集團(tuán)形成協(xié)同。

2025年前三季度，石藥集團(tuán)總營(yíng)收198.91億元，同比減少12.3%；股東應(yīng)占溢利35.11億元，同比減少7.1%。從營(yíng)收分類看，主要受成藥業(yè)務(wù)拖累，同比下降17.2%。

再細(xì)分成藥賽道，六大領(lǐng)域全面承壓，其中抗腫瘤藥品下降最為明顯，達(dá)56.8%，其次是抗感染和神經(jīng)系統(tǒng)用藥。

盡管面對(duì)業(yè)績(jī)陣痛，石藥集團(tuán)依舊表示，堅(jiān)持以創(chuàng)新為先并持續(xù)加大創(chuàng)新研發(fā)投入，著力加速創(chuàng)新研發(fā)管線兌現(xiàn)。

拓展收入來(lái)源方面，石藥集團(tuán)也有所動(dòng)作。

BD方面，1月30日，石藥集團(tuán)與阿斯利康就石藥集團(tuán)緩釋給藥技術(shù)平臺(tái)及多肽藥物AI發(fā)現(xiàn)平臺(tái)開(kāi)發(fā)創(chuàng)新長(zhǎng)效多肽藥物項(xiàng)目達(dá)成合作，石藥集團(tuán)將獲得12億美元預(yù)付款，及最高35億美元和138億美元潛在研發(fā)和銷售里程碑付款。

石藥集團(tuán)還在積極清理邊緣資產(chǎn)，回籠資金。2月25日，石藥集團(tuán)擬以2.3億元出售所持北京國(guó)新匯金30.0704%股權(quán)。

02

究竟是危險(xiǎn)豪賭，還是遠(yuǎn)見(jiàn)堅(jiān)守？

石藥集團(tuán)此次成立細(xì)胞公司，亦與創(chuàng)新業(yè)務(wù)有聯(lián)系。

1月29日，石藥集團(tuán)SYS6055注射液獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)開(kāi)展臨床試驗(yàn)，系國(guó)內(nèi)首款獲批臨床的體內(nèi)CAR-T產(chǎn)品。

據(jù)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計(jì)，濟(jì)因生物、馴鹿生物、先博生物、博生吉超22家公司均已在體內(nèi)CAR-T賽道展開(kāi)布局，并取得積極進(jìn)展。

另外，復(fù)星凱瑞的阿基侖賽注射液、藥明巨諾的瑞基奧侖賽注射液、合源生物的納基奧侖賽注射液、馴鹿生物的伊基奧侖賽注射液、科濟(jì)藥業(yè)的澤沃基奧侖賽注射液，這五款CAR-T產(chǎn)品均已納入國(guó)家商保目錄。

阿斯利康、百時(shí)美施貴寶、諾華、艾伯維等全球制藥巨頭早已入場(chǎng)CAR-T領(lǐng)域。

在CAR-T產(chǎn)品百萬(wàn)級(jí)定價(jià)、商保市場(chǎng)支付情況尚不確定及外企優(yōu)勢(shì)明顯的多重因素交織下，這條路前景幾何。

石藥集團(tuán)的創(chuàng)新成果何時(shí)兌現(xiàn)？

2010年左右，石藥集團(tuán)開(kāi)始將重心從仿制藥轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥，2020年后持續(xù)加碼，但其似乎仍未走出創(chuàng)新“投入期”。

石藥集團(tuán)從2024年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)研發(fā)總投入占成藥業(yè)務(wù)收入超20%（51.91億元）；2025年前三季度，研發(fā)費(fèi)用41.85億元，開(kāi)始接近銷售費(fèi)用。

作為石藥集團(tuán)創(chuàng)新載體的石藥創(chuàng)新，2025年前7月，其生物制藥板塊收入1.18億元，占總營(yíng)收9.5%。2025年石藥創(chuàng)新預(yù)估虧損1.7億元-2.55億元，同比下降416%-575%。

石藥創(chuàng)新表示，業(yè)績(jī)承壓部分原因?yàn)榧哟a創(chuàng)新研發(fā)所致，如全年研發(fā)費(fèi)用增至約10億元以及收購(gòu)了尚未實(shí)現(xiàn)盈利的巨石生物少數(shù)股權(quán)。

雖然石藥集團(tuán)目前創(chuàng)新轉(zhuǎn)型仍處于艱難“爬坡期”，但也有積極信號(hào)。

2025年前三季度，研發(fā)端有近90個(gè)產(chǎn)品在臨床試驗(yàn)不同階段，其中14個(gè)已遞交上市申請(qǐng)，超30個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品處于注冊(cè)臨床階段。

審批方面，在中國(guó)，3款新產(chǎn)品獲批上市，8款產(chǎn)品上市申請(qǐng)獲得受理，獲得5項(xiàng)突破性治療認(rèn)定；在北美地區(qū)，獲得10項(xiàng)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)批件及1項(xiàng)快速通道資格。

另外，2025年石藥集團(tuán)BD交易總額113.8億美元，首付款累計(jì)4.1億美元。與此同時(shí)，資本團(tuán)隊(duì)也在同步升級(jí)。3月2日，石藥集團(tuán)委任張翊維為執(zhí)行董事，張翊維曾在國(guó)投證券、華泰聯(lián)合證券任職，曾參與多家上市公司IPO及重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目。

石藥集團(tuán)（H股）手握石藥創(chuàng)新（A股+擬H股）以及未來(lái)擬納入的景峰醫(yī)藥（A股），多平臺(tái)資本運(yùn)營(yíng)有望加速創(chuàng)新成果的價(jià)值重估與集中兌現(xiàn)。對(duì)于石藥而言，穿越黑暗后的新生值得期待。

附：石藥集團(tuán)2025年前三季度研發(fā)及注冊(cè)審批進(jìn)展

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