曾市值千億，如今負債2387億，蘇寧債務黑洞給所有老板上了一課

你敢信嗎？曾經(jīng)和國美平分家電零售天下，門店開遍全國大街小巷的蘇寧，巔峰時期市值千億，創(chuàng)始人還穩(wěn)居江蘇首富，短短十幾年就從神壇跌落。整個蘇寧體系總負債超過2387億，清算價值才400多放在十幾年前，說蘇寧是家電零售圈的天花板一點不夸張。全國幾千家線下門店，供應鏈話語權(quán)拉滿，供應商搶著送貨上門，賬期能拖多久拖多久，現(xiàn)金流充裕得不行。那時候電商還沒完全崛起，阿里京東都還在摸索家電這塊市場，蘇寧和國美就是行業(yè)里說一不二的雙巨頭。

億，普通債權(quán)清償率還不到4%，說出來轉(zhuǎn)折點就是2012年劉強東的一條微博，直接點燃了京東和蘇寧的大家電價格戰(zhàn)。劉強東喊出三年內(nèi)零毛利，價格比蘇寧國美便宜10%以上，這一仗直接把整個零售賽道都改寫了。

都讓人唏噓。按說那時候蘇寧有錢有資源，轉(zhuǎn)做電商完全有贏的機會?？蓮埥鼥|骨子里還是線下那套思維，根子里就沒轉(zhuǎn)過彎。他只把蘇寧易購當成線下門店的附屬補充，想著把線上流量導去線下賣場他總覺得線下重資產(chǎn)堆出來的大場面才叫實力，線上輕模式快周轉(zhuǎn)都是虛的。這種刻進骨子里的執(zhí)念，讓蘇寧從電商轉(zhuǎn)型的起跑線就輸了。只能眼睜睜看著京東阿里一點點蠶食家電零售的市場，主業(yè)的利潤被越壓越薄。

2387億的債務不是一天堆出來的，是蘇寧多年盲目擴張瞎買買埋下的雷。眼看電商賽道跟不上，張近東就想著做個全能商業(yè)帝國，開啟了無差別掃貨模式。從努比亞手機、PPTV到蘇寧足球隊、國際米蘭，再到家樂福中國、天天快遞，只要沾得上生態(tài)的邊，不管賺不賺錢跟主業(yè)搭不搭，上來就是砸錢。

就算轉(zhuǎn)型成功了。這就好比別人都開汽車這些投資隨便一個都是幾十上百億，還全是燒錢無底洞。足球俱樂部一年砸?guī)讉€億純投入沒產(chǎn)出，天天快遞收過來連年虧損，家樂福中國整合不好一直拖后腿，PPTV連個水花都沒濺起來。沒有一塊業(yè)務能成為新的利潤支柱，全都是天天等著喂錢的吞金獸。

上高速了，他還在給馬車換駿馬補路面賽真正把現(xiàn)金流拖垮的，還是蘇寧手里的一大堆地產(chǎn)項目。蘇寧置業(yè)拿了不少商業(yè)廣場、酒店還有在建地塊，看著全是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，碰到地產(chǎn)調(diào)控收緊，資金回籠變慢，直接就變成了甩不掉的大包袱。線下門店加重地產(chǎn)再加一堆多元化投資，三重重資產(chǎn)壓身，現(xiàn)金流越繃越緊。

道都換了，再折騰怎么跑得贏？主業(yè)被打得利潤微薄，副業(yè)還在不停往外流血，窟窿自然越補越大，也就是圈子里常說的很多人好奇，這么大的債務到底是怎么湊出來的。根據(jù)公開的蘇寧系38家公司重整草案，總債權(quán)合計是2387.3億元，這里面有已確認債權(quán)1880.7億，還有暫緩確認和未申報的幾百億，覆蓋了蘇寧所有核心主體。債務里大部分都是流動負債，短期借款、供應商貨款占了大頭，整體就是短債占比高、償債壓力擠在一起的格局。

線下時代蘇寧是行業(yè)大佬，能隨意占用供應商的錢當無息貸款用。到了電商時代，供應商話語權(quán)提上來了，賬期被不斷壓縮，可蘇寧還是改不了擴張的慣性，接著靠占款借貸維持運轉(zhuǎn)。到最后現(xiàn)金流繃不住，只能把手里最值錢的蘇寧廣場、酒店這些優(yōu)質(zhì)物業(yè)不停抵押，做資產(chǎn)證券化，說白了就是變賣家產(chǎn)過日子。到重整的時候，原股東權(quán)益全部無償讓渡，個人資產(chǎn)也要拿出來償債，已經(jīng)徹底走到資不抵債的地步了。

主業(yè)失血，副業(yè)要命。這種玩法根本就是走鋼絲，一邊主業(yè)利潤下滑，一邊瘋狂燒錢擴張，完全不管現(xiàn)金流能不能扛住賭絕大多數(shù)企業(yè)倒下，其實都不是賺不到錢，大多死在現(xiàn)金流和債務錯配上。蘇寧最糊涂的一步，就是拿短期借來的錢投五到十年才能回本的長期項目。今天借銀行一年期的貸款，去砸十年才能見收益的足球、地產(chǎn)、海外俱樂部，一旦融資環(huán)境收緊，銀行抽貸供應商催款，現(xiàn)金流直接就斷了，多米諾骨牌一推全倒。這根本不是什么經(jīng)營失誤，是連最基本的財務常識都沒守住。

性實在太大。現(xiàn)在好多老板都癡迷規(guī)模崇拜，開口閉口就是做百億千億營收，覺得體量夠大就不會倒。蘇寧就是活生生的反面例子，巔峰時候營收幾千億，門店遍地都是，看著龐大得不行?？蓻]有健康的現(xiàn)金流，沒有實打?qū)嵉睦麧?，再大的?guī)模都是紙糊的房子，風一吹就倒。做企業(yè)啊，活下去永遠比做大重要，手里握著能扛事的現(xiàn)金流，才是真的底氣，虛胖的規(guī)模，一文不值。

沒人能說張近東不努力，他一輩子撲在蘇寧上，從一個小門店做到千億帝國，付出的心血比常人多太多?？煞较蝈e了，再努力都是白費力氣。他抱著線下開店的老經(jīng)驗，去硬剛線上流量的新賽道，不肯放棄原來的既得利益，不肯徹底顛覆自己的老思路。時代都變了，還抱著老套路不放，戰(zhàn)略上偷了懶，不肯順勢轉(zhuǎn)型，執(zhí)行力再強，也只會在錯的路上越走越遠。

蘇寧的多元化就像一輛超載的大貨車，下坡還猛踩油門，等發(fā)現(xiàn)剎車片磨完了，想停都停不住。做企業(yè)就得懂敬畏風險，蘇寧從千億巔峰掉下來，商業(yè)世界從來都很殘酷，不會因為你曾經(jīng)輝煌就手下留情，也不會因為你付出多就網(wǎng)開一面。這2387億的債務，不只是張近東一個人的教訓，是給所有創(chuàng)業(yè)者企業(yè)老板敲了個響警鐘。別把時代給的紅利，當成自己的能力，別把虛胖的規(guī)模，當成自己的硬實力。守住現(xiàn)金流，敬畏周期，扎根主業(yè)，比什么都重要。

知道自己的能力邊界在哪，也知道自己的虧損底線在哪。盲目跨界瘋狂擴張，最后只會被自己的野心反噬。

參考資料：央視財經(jīng) 千億蘇寧債務危機的警示