最航運 | 行業燃油危機隱現，如預期歐線等全航線推漲！

1/ 我是最航運丹尼斯，續 3月14日 和 3月16日現實繼續如最航運推演，集運歐線淡季推漲周周推進，疊加淡旺季轉換和 燃油成本壓力迅速上行，行業燃油危機隱現，地中海航運和馬士基等船公司正如預期順勢在混亂期加速推漲運價，以對沖成本并修復利潤。航運如此，空運更是如此。

2/ 3月14日的核心觀點已經再次強調的很明確，我用了“必然”，“無論是現貨運價還是合約運價“ 給出完整邏輯的同時輔以量化測算支撐（截圖如下）。

這是前序原文，給到聽文章的讀者，看文章的讀者看截圖即可，可跳過。

目前來看，除了集運市場自身的層層成本傳導之外，最底層的成本變量——船用燃料價格已經出現翻倍上漲，并且仍存在進一步上行的預期。在這種情況下，班輪公司必然會通過運價調整、附加費等方式，將這部分新增成本逐步轉嫁給客戶。以馬士基為例，2025財年其燃料支出約 61.3億美元，全年運輸量約 1290萬FFE，折算下來平均燃料成本約 470—480美元/FFE。若霍爾木茲危機導致的現在燃料價格翻倍并持續一年，單個 FFE 的燃料成本將增加約 480美元。這意味著，僅燃料這一項成本，就足以推動集裝箱運價整體抬升數百美元；若油價繼續上行，這一成本壓力還將進一步擴大，并持續向貨主端傳導。 目前馬士基已開始在全球范圍內征收緊急燃油附加費（EBS），遠洋航線去向標準為400美元/FFE。該附加費將根據燃油供應狀況及價格變化每14天進行一次動態調整。在當前燃料市場高度不確定的背景下，未來仍不排除進一步上調EBS水平的可能性。無論是 現貨運價還是合約運價，這一成本壓力都將逐步體現。

當行業內外還在討論：

• 能不能收

• 敢不敢收

• 應該怎么收

• 能不能落地

我已經給出非常明確的判斷：這是一個必然發生的過程。無論是現貨運價，還是合約運價，船公司都會在全球范圍內通過：

• 運價上調

• 各類附加費

將這一目前已經翻倍的最底層成本變量盡快的傳導給貨主。同時，在當前全球監管框架下（尤其涉及中美相關審批節奏），政策與費用調整通常存在最長約一個月的生效滯后期。

3/ 那么如預期它進一步來了，疊加戰爭持續，短期內各方沒有退出路徑對航運影響更是深遠，集運網絡混亂期和燃油危機隱現以及淡旺季轉換，繼續保持旺季季節性預期。而長期來看因為高油價最終從消費需求端可能的高通脹會傳導到我們每一位，宏觀角度在混亂期過后，消費需求的抑制以及運力的進一步增加特別是預期10月-12月回歸運力過剩的主線從目前因素條件來看。如前從戰爭開始的第一天就開始講的這是2026年集運歐線市場的整體宏觀判斷。

4/ 我一直在強調：打，是打不通航的。

或者說，霍爾木茲的問題，從來就不是：“能不能打通”而是：“所謂的打通之后，誰敢走。”

三層邏輯技術層：不是封鎖是控制，是“多層威脅體系”，伊朗的能力，從來不是單點打擊，而是一整套組合：

• 水雷（直接封航道）

• 快艇（高頻騷擾）

• 潛艇（隱蔽打擊）

• 無人機（遠程壓制）

低成本 + 高不確定性 + 可持續消耗

軍事層：開通 ≠ 安全：即便軍事上完成“清航”：

• 可以重新布雷

• 可以持續騷擾

• 風險無法預測

所以結論很簡單：護航 ≠ 可商業運營

市場層：航運看的是“可保性”，真正決定航線是否恢復的，從來不是軍方，而是市場：

• 能不能投保

• 保費是多少

• 船東敢不敢走

只要保險不過關：這條航線，在商業意義上就是關閉的。更現實的是：聯盟集裝箱班輪公司，一直在強調把“海員生命安全”放在第一位。這意味著：

• 不確定性無法接受

• 風險不可量化 → 就不會復航

那天我還又強調了，戰爭運價周期，戰時思維，這一調整周期正好與傳統出貨旺季重疊加，同時還疊加船公司可能進一步實施上調的全球燃油附加費等成本傳導機制，現在收個300-400只是第一步，像馬士基14天后再調整機構。

6/ 如前特朗普已經騎虎難下，孤立無援了，唯一的伙伴是忽悠他上頭的被綁在一起的以色列。特朗普過去一年對他的傳統盟友歐美日韓等不斷施加關稅、進行言語攻擊和威脅，如今卻要求他們在霍爾木茲問題上配合出兵，這本身就加劇了盟友的猶豫。另一方面，許多美國盟友本身也對特朗普發動這場對伊戰爭的理由持懷疑態度。Axios、路透和美聯社都提到，歐美盟友的顧慮不僅是軍事風險，也包括戰略目標不清。 這是本質，短期內看不出退出路徑。

7/ 而以色列對伊朗發動軍事行動的戰略目標，本質上并不只是“打贏一場戰爭”，而是通過持續打擊其導彈、無人機及潛在核能力，削弱其硬實力；同時通過針對關鍵人物和決策體系的打擊，擾亂其權力結構與協調能力；更長期的目標，則是壓縮伊朗在中東地區的行為邊界，讓其在安全威懾下不敢再進行高強度對外擴張。這一戰略目標顯然遠沒有實現。關于以色列本周擊殺伊朗國家安全負責人。據以色列國防部長 Israel Katz 表示，以色列于周二通過兩次獨立打擊行動，擊殺了兩名伊朗高級官員：

• 國家安全負責人：Ali Larijani 拉里賈尼

• 巴斯基（Basij）準軍事部隊指揮官：Gholamreza Soleimani

隨后，伊朗官方媒體已確認兩人死亡。值得關注的是，被擊殺的拉里賈尼在伊朗內部被視為相對“主和派”人物，此前傾向于推動與美國展開談判。

我想到了我在3月7號寫的 又殺了一個“宋江”。“特朗普仍然沒有意識到，他給自己和美國士兵帶來了怎樣的災難。”在這樣的敘事體系中，殉難往往意味著動員，而不是妥協。從社會心理來看，現在伊朗的局面，有點像《水滸傳》里宋江被殺之后的梁山。一個核心人物被除掉，并不一定意味著事情的結束。很多時候，反而可能讓原本被壓制的力量逐漸釋放出來——就像《水滸傳》中魯智深、盧俊義、武松、林沖這樣性格剛烈、敢硬拼的人物不斷出現。當然，這樣的類比未必完全恰當，也并沒有任何引導其他含義的意思。只是從歷史與社會心理的角度來看，重大事件往往不會因為某一個關鍵人物的消失而自動畫上句號。

8/ 如昨推送，連如前預期最后才會傳導到的美線，大貨主們也都在加緊年度合約談判了，穩定性確定性對供應鏈才是最重要的。如昨天文章結尾。

那些拖延談判、等待更好價格的貨主，最終可能付出更高代價。

戰爭不會因為美國哪天宣布結束就真正結束。對航運的影響則更為深遠。在安全為前提的情況下，我們仍將繼續每天見證歷史，也努力抓住歷史中的機會。更多最航運知識星球內容海報掃碼支付進，個人微信號zestdennis.