瑞幸狂奔“后遺癥”：3萬+門店逼近天花板，“刀刃向內”卷員工

3萬+門店的頭部咖啡品牌要遇到天花板了。

近日，瑞幸咖啡（LKNCY）發布的年報顯示，2025年公司實現總凈收入493億元，同比增長43%；歸母凈利潤36億元，同比增超22%，盈利增速水平明顯落后于營收。

這份“增收不增利”的財報背后，也折射出了行業高速發展下的共性難題——當低價策略難以為繼，門店擴張觸及天花板，成本壓力持續高企。

同時，因食品安全糾紛引發的各類投訴，也讓瑞幸咖啡穩居行業前列。在“效率至上”的管理模式下，“刀刃向內”又卷向員工，職業病與超時工作或已成日常。

這意味著，在逼近規模天花板的當下，瑞幸咖啡這家曾經創造逆襲神話的企業，在盈利增速、食品安全與員工權益保障間又將如何尋找到平衡？

成本反噬成核心癥結

2025年瑞幸的業績答卷，呈現出鮮明的“冰火兩重天”特征。

規模指標持續沖高的同時，瑞幸的盈利端疲軟態勢不斷加劇，成本高增成為吞噬利潤的核心因素。

數據顯示，瑞幸咖啡2025年實現總凈收入492.88億元，同比增長42.97%，累計交易客戶數超4.5億，門店總數突破3.1萬家，規模維度繼續領跑本土咖啡品牌。

但盈利端的增速，卻出現了明顯的增收不增利，去年全年凈利潤36億元，同比增長21.93%，僅約營收增速的一半。

其中，去年第四季度業績更是出現大幅滑坡，凈利潤跌至5.18億元，同比下滑39.09%，凈利潤率從2024年同期的8.8%驟降至4.1%，近乎腰斬。

數據來源：wind

盈利增速與營收增速的持續背離，本質是成本端的剛性上漲對利潤的嚴重反噬，其中配送費用的激增成為最突出的痛點。

數據顯示，2025年全年瑞幸配送費用高達68.79億元，同比暴漲143.83%；其中，第四季度單季配送費更是達到16.31億元，同比激增94.5%，配送費用率也從上年同期的9%升至13%，而同期的凈利潤僅5.2億元。

這意味著，在2025年第四季度，瑞幸咖啡每賺1元的凈利潤，就需要支付3元的配送費用。外賣大戰帶來的訂單增長，最終轉化為了巨額的履約成本，拉低了凈利潤率。

與此同時，原材料和門店租金成本也在保持高位增長，去年全年材料成本187.83億元，門店租金也高達112.42億元，分別同比增長33.37%、31.63%。

在多重的成本壓力下，2025年第四季度，瑞幸咖啡的總運營費用占凈收入比重攀升至93.6%，較2024年同期的89.5%進一步走高，成本與收入的失衡態勢愈發明顯。

從行業對比來看，瑞幸的盈利效率已出現明顯下滑。

數據顯示，2025年一季度，瑞幸咖啡的銷售毛利率和凈利率分別是為59.7%和5.92%，而到三季度，盡管營收規模持續擴大，但盈利指標卻未實現同步增長，營業利潤率從全年的10.3%降至四季度的6.4%。

更值得警惕的是，全球咖啡豆價格因主產國減產持續上漲，原材料成本壓力仍在持續傳導。

目前，瑞幸尚未披露有效的成本對沖方案，其盈利端的壓力在2026年或將進一步加劇。

3萬+門店逼近天花板

事實上，盈利端的壓力，也暴露出了這家頭部咖啡品牌開始進入到了“規模不經濟”的階段。

數據顯示，瑞幸的規模擴張在2025年迎來階段性峰值，全年凈新增門店8708家，截至年末門店總數達31048家，其中自營門店2.02萬家，加盟門店1.08萬家，成為全球單市場門店數量最多的咖啡品牌。

但高速擴張的背后，門店密度已逼近行業臨界點，分流效應持續顯現，單店效率大幅下滑，而行業新玩家也在持續入局，更讓瑞幸的擴張之路充滿挑戰。

華源證券的測算數據顯示，以2024年城鎮居民人均可支配收入為基準，瑞幸的開店上限約為3.9萬家，當前3.1萬家的門店規模已逼近這一臨界點，門店加密效應愈發顯著。

第三方監測數據顯示，截至2025年7月底，瑞幸在一線、新一線和二線城市的門店中，超半數為“加密”門店，鄭州正弘城商圈1公里內聚集13家瑞幸，商場內部就達3家，高密度布局直接導致存量門店的客流被嚴重稀釋。

這一影響在單店效率指標上體現得尤為明顯，2025年第四季度瑞幸自營門店同店銷售增長僅為1.2%，較前三季度的8.1%、13.4%、14.4%出現斷崖式回落。

眾所周知，同店增長作為衡量存量門店運營效率的核心指標，其大幅下滑意味著瑞幸的單店盈利增長也已面臨天花板。

與此同時，咖啡行業的擴張內卷持續加劇，瑞幸的規模優勢正被不斷稀釋。

2025年本土咖啡品牌迎來“萬店俱樂部”擴容潮，除庫迪咖啡門店數突破1.8萬家外，挪瓦咖啡、幸運咖也相繼躋身萬店陣營。

其中，挪瓦咖啡憑借店中店模式，從2024年不足2000家門店快速擴張至2025年底的萬店規模，月均拓店超1000家。

這些品牌均以輕量化模式和低價策略快速搶占市場，幸運咖在下沉市場的門店占比高達71.2%，瑞幸、庫迪在下沉市場的門店占比也均超過30%，下沉市場的競爭日趨白熱化。

令人擔憂的是，跨界玩家的持續入局更讓市場競爭進一步升級，滬上阿姨推出滬咖品牌，古茗開啟“全場咖啡8.9元”限時活動，京東七鮮、好特賣等零售品牌也紛紛布局咖啡業務。

多維度的競爭，讓瑞幸的門店擴張面臨“不擴張則失份額，擴張則拉低效率”的兩難抉擇。

此外，瑞幸的海外擴張尚未成為有效的增長引擎，反而可能分散國內核心業務的資源。

2025年，瑞幸在新加坡、馬來西亞、美國分別新開門店30家、70家和9家，但除新加坡門店層面實現穩定盈利外，馬來西亞加盟模式和美國直營模式均處于虧損狀態。

而海外市場已有星巴克、Dunkin Donuts等成熟品牌布局，瑞幸在產品口味適配、供應鏈搭建和合規運營等方面仍面臨諸多挑戰，且尚未明確虧損市場的扭虧時間表。

在國內業務面臨盈利和效率雙重壓力的情況下，海外擴張的持續投入，無疑會讓瑞幸的擴張戰略更具不確定性。

食品安全引發大量投訴

在業績和擴張的雙重壓力下，瑞幸在產品質量管控和員工權益保障方面的問題也日益暴露出來。

質量管控層面，消費保平臺數據顯示，2025年咖啡奶茶相關投訴共7548件，瑞幸位列投訴量前三，而其有效投訴解決率僅為18.03%，遠低于行業25.20%的平均解決率，在咖啡奶茶品牌投訴Top10中排名墊底。

黑貓平臺數據顯示，瑞幸累計投訴量近兩萬條，有消費者反映在飲品中發現異物和蟲子等問題，以及不少關于優惠券存在“陷阱”等情況。

其中，部分門店客服面對投訴時，不僅未及時處理，還存在態度惡劣、拒絕賠償的情況，進一步加劇了消費者的不滿。

員工權益層面，瑞幸的“效率至上”管理模式近來引發了不少勞動權益爭議。

2025年12月，“瑞幸咖啡師爛手之痛”沖上微博熱搜，成為行業關注的焦點。

深圳新聞網的報道顯示，有自稱瑞幸門店員工每日洗手超8次，接觸消毒水22次，導致大量員工手部皮膚出現皸裂、褪皮等職業傷害。其中，部分員工甚至被迫通過“假裝洗手”來減少手部損傷。

另有自稱瑞幸員工爆料稱，實際每天工作12小時，但公司系統僅登記9小時，存在3小時的工時差。

截圖來源：深圳新聞網

從法律層面來看，如果上述網友的曝料屬實，則瑞幸的相關行為已涉嫌違反《勞動法》《職業病防治法》等相關規定，不僅未為員工提供必要的職業防護措施，還存在克扣工時、無償加班等問題。

上述食品安全、社會責任與員工權益保障等方面所暴露出來問題，也是瑞幸咖啡亟待解決的。

顯然，在行業競爭從價格戰轉向品牌、產品與服務綜合競爭的當下，瑞幸咖啡又將如何擺脫對規模擴張和低價策略的路徑依賴？《產業資本》將持續給予關注。（產業資本）