ST聯合（600358）2025年年報簡析：營收上升虧損收窄，盈利能力上升

據證券之星公開數據整理，近期ST聯合（600358）發布2025年年報。截至本報告期末，公司營業總收入4.27億元，同比上升17.12%，歸母凈利潤-3750.78萬元，同比上升41.12%。按單季度數據看，第四季度營業總收入1.05億元，同比上升37.97%，第四季度歸母凈利潤-574.91萬元，同比上升84.08%。本報告期ST聯合盈利能力上升，毛利率同比增幅0.28%，凈利率同比增幅47.44%。

本次財報公布的各項數據指標表現尚佳。其中，毛利率5.01%，同比增0.28%，凈利率-9.53%，同比增47.44%，銷售費用、管理費用、財務費用總計7101.91萬元，三費占營收比16.63%，同比減3.61%，每股凈資產0.11元，同比減36.05%，每股經營性現金流-0.15元，同比減767.18%，每股收益-0.07元，同比增41.13%

財務報表中對有大幅變動的財務項目的原因說明如下：

1. 貨幣資金變動幅度為87.31%,原因:本年投資及籌資活動現金流量凈額增加。
2. 固定資產變動幅度為-27.08%,原因:本年本期合并報表范圍變化即國貴出表。
3. 預付款項變動幅度為-39.25%,原因:本期預付貨款減少。
4. 其他流動資產變動幅度為-58.96%,原因:本期控股子公司新線中視因經營需要，消耗返貨增加，期末留存返貨減少。
5. 其他權益工具投資變動幅度為-45.81%,原因:八達嶺及南通慕華公允價值變動。
6. 長期待攤費用變動幅度為-98.71%,原因:本年本期合并報表范圍變化即國貴出表。
7. 應付職工薪酬變動幅度為16.2%,原因:公司中層管理人員增加。
8. 一年內到期的非流動負債變動幅度為37.73%,原因:本期一年內到期的租賃負債增加。
9. 資本公積變動幅度為11.75%,原因:本期向控股股東轉讓應收毅煒投資業績補償款及國貴公司股權。
10. 營業收入變動幅度為17.12%,原因:控股子公司新線中視深化與國內頭部大游戲類客戶的合作，以及海際購公司強化渠道建設、拓展客戶資源共同驅動。
11. 營業成本變動幅度為17.1%,原因:隨收入同步增長。
12. 銷售費用變動幅度為12.7%,原因:隨收入同步上升。
13. 管理費用變動幅度為13.74%,原因:與公司重大資產重組事項相關的中介機構費用增加。
14. 財務費用變動幅度為10.55%,原因:本年借款增加。
15. 經營活動產生的現金流量凈額變動幅度為-767.18%,原因:控股子公司新線中視銷售回款減少，海際購存貨采購付現支出增加。
16. 投資活動產生的現金流量凈額變動幅度為1682.51%,原因:本期收到關于新線中視業績補償相關債權轉讓款以及重慶頤尚債權清償款。
17. 籌資活動產生的現金流量凈額變動幅度為207.02%,原因:本期借款增加，上期發生同一控制下企業合并，支付現金對價5,088.06萬元。

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

• 業務評價：去年的凈利率為-9.53%，算上全部成本后，公司產品或服務的附加值不高。從歷史年報數據統計來看，公司近10年來中位數ROIC為-3.6%，中位投資回報極差，其中最慘年份2019年的ROIC為-37.6%，投資回報極差。公司歷史上的財報非常一般，公司上市來已有年報25份，虧損年份10次，如無借殼上市等因素，價投一般不看這類公司。
• 生意拆解：公司過去三年（2023/2024/2025）凈經營資產收益率分別為--/--/--，凈經營利潤分別為-1830萬/-6613.57萬/-4071.25萬元，凈經營資產分別為2.89億/2.51億/2.31億元。公司過去三年（2023/2024/2025）的營運資本/營收（即生產經營過程中公司每產生一塊錢的營收企業經營需要墊付的資金）分別為0.34/0.36/0.43，其中營運資本（公司生產經營過程中公司自己掏的錢）分別為1.98億/1.31億/1.84億元，營收分別為5.8億/3.65億/4.27億元。

財報體檢工具顯示：

1. 建議關注公司現金流狀況（貨幣資金/流動負債僅為24.53%、近3年經營性現金流均值/流動負債僅為-7.17%）
2. 建議關注公司債務狀況（有息資產負債率已達75.89%、近3年經營性現金流均值為負）
3. 建議關注財務費用狀況（近3年經營活動產生的現金流凈額均值為負）
4. 建議關注公司應收賬款狀況（年報歸母凈利潤為負）

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。