跌破4000點，不是一個好信號

府庫第1203期原創內容

跌破4000點，不是一個好信號

昨天那篇文章剛寫完"A股這一輪相對抗跌"，下午就看到上證指數跌破4000了。

中午還有一個不錯的反彈，我以為能穩住。結果下午一路走低，盤后看了一眼收盤價，3957.05，跌1.24%。4000點之上待了好幾個月，這次沒守住。

說實話，看到這個數字的時候我就覺得不太平常。不是因為跌了多少，而是這個位置破了，意味著這一輪行情的結構可能在發生變化。

今天把我跟蹤的幾組數據拿出來，說說我怎么看這件事。

今年漲了多少，看一眼就知道分化有多大

這張圖一眼就能看出來，今年資產之間的分化非常大。原油漲了75%，中小盤漲了2%到4%，但滬深300跌了1.4%，海外和加密跌得更多。

持有中小盤的人今年體感還行，持有大盤藍籌或者海外資產的人就不太舒服了。我自己的組合今年已經開始虧損了，不過之前做過一輪減倉，整體波動還算平穩。

這張圖主要是提供一個大背景，還有兩組咱們經常看的數據也很有價值。

估值貴了不是一天兩天了

全市場估值的5年百分位，95.84%，代表著過去5年里只有4%的時間比現在更貴。10年維度也有78.44%，偏高。

這個狀態不是今天才有的。隨著行情逐步上漲，估值一直在高位徘徊，已經持續好幾個月了。

分指數看更明顯。中證500的PE5年百分位96%，中證1000也是96%，中小盤在5年維度上都是極度高估。漲得多，估值就推上去了。滬深300反而溫和一些，PE5年百分位50%出頭，在中間位置。

估值高本身不意味著馬上會跌。但估值高的時候如果遇到趨勢走壞，調整的幅度通常比估值低的時候更大。這是我比較在意估值位置的原因。

4000點破了，不是普通回調

從日線圖上看，4000點附近從去年10月到今年2月反復測試了很多次，即使在海外跌幅比較大的情況下，上證指數也是很穩的，一直在4000點之上，但這個關鍵位置周五沒守住。

924行情啟動到現在差不多一年半，上證從2689漲到4197，漲幅超過56%。這一輪漲了不少，積累了不少獲利盤。4000點之上橫了這么久，市場是有共識的，認為這里有支撐。現在支撐沒了，技術面的信號是偏負面的。

再往下看，3800附近還有一條更早的支撐線。

我之前在3800也做過一次類似的判斷

上一次上證跌到3800附近的時候，我覺得有風險，做了一次減倉。后來恒生科技跌破支撐位，我又把那部分清倉了。

結果呢，賣完之后行情開始反轉往上走了。少賺了一段。

但這件事沒法后悔。我在過去好多次行情里面都深刻地感覺到，在高位的時候很難判斷行情到底結束沒有，往往都是事后才知道。我能做的就是看到信號的時候做應對，"估值偏高+趨勢走壞"這種組合出現的時候，我會選擇逐步賣出，逐步確認。

這次也一樣。4000點破了，估值還在高位，兩個信號疊加，我的判斷是市場風險在增加。如果后面繼續走弱，我會進一步減倉，這個決定對我來說不糾結。

短期確實跌得猛了，但這不改變方向

說一個偏正面的信號。市場強度指標目前掉到了0.14，處于"超跌"區間，說明短期下跌的速度已經比較極端了。

從歷史走勢看，過去一年每次強度指標到"超跌"附近，短期都出現過反彈。所以這個位置繼續恐慌性拋售意義不大，短期殺跌的動能在衰減。

但超跌是短期信號，不改變中期判斷。估值偏高+趨勢破壞的格局，不會因為短期超跌就消失，即使出現了反彈也需要去確認未來行情是否還能維持之前的上漲趨勢。

少賺的那些，是下跌中的保險

那就有一個問題了，萬一減完倉就漲回去了呢？

確實有這個可能。上次在3800減倉就遇到了這種情況。但我是這么考慮的：在相對高位的時候，誰也不知道行情走到哪，不過預期回報率已經沒有那么高了。減倉之后如果漲回去，少賺的那部分，就當是下跌來臨時的保險費，作為一個我抵御不確定風險的成本了。

924以來這輪行情，從極低估值漲到高估區間，走了一年半。到了這個位置，我選擇控制風險，不是因為判斷行情一定結束了，是因為繼續待在高倉位的性價比不夠了。

用多少倉位去博后面的行情，那每個人的判斷可能不太一樣，但不管未來漲跌，倉位都能讓咱們舒舒服服的就好。