從春晚到正式遞表：宇樹科技擬募資42億沖擊“人形機器人第一股”

從春晚舞臺到資本市場，宇樹科技終于邁出IPO關鍵一步。

3月20日，上交所正式受理宇樹科技科創板IPO申請。作為科創板發行上市預先審閱機制落地后的第二單申報企業，迅速引發資本市場與行業高度關注。

若順利上市，其將拿下“A股人形機器人第一股”，也標志著行業邁入規模化商業化新階段。

招股書顯示，宇樹科技本次擬公開發行新股不低于4044.64萬股，計劃募集資金42.02億元，資金將全部投向智能機器人模型研發、本體研發、新產品開發及制造基地建設四大主營業務相關項目。

圖片來源：宇樹科技招股書

“雙支柱”收入格局

宇樹科技此次IPO募資核心訴求清晰，一方面加碼具身智能大模型、核心零部件等底層技術研發，鞏固技術壁壘；另一方面推進制造基地建設，破解產能瓶頸，為人形機器人規模化量產鋪路。

在美團、騰訊、紅杉中國等頂級資本加持下，此次IPO既是宇樹科技發展的關鍵一躍，也是資本市場對中國具身智能賽道商業化能力的核心檢驗。

招股書披露的財務數據，勾勒出宇樹科技爆發式增長曲線，徹底打破了市場對機器人企業“增收不增利”的刻板印象。

2022年至2024年，宇樹科技營收分別為1.23億元、1.59億元、3.92億元，保持穩健增長；進入2025年業績迎來跨越式躍升，全年實現營收17.08億元，同比大幅增長335.36%，扣非歸母凈利潤達6億元，同比增幅674.29%，遠超行業平均水平。

業績爆發的核心驅動力，來自產品銷量快速放量與營收結構的根本性重構。

招股書顯示，宇樹科技人形機器人業務收入占比從2023年的1.88%飛速提升至2025年前三季度的51.53%，不到兩年便從邊緣業務成長為第一大收入來源，與四足機器人業務形成穩定的“雙支柱”收入格局。

同時宇樹科技盈利質量持續優化，主營業務毛利率從2022年的44.18%穩步攀升至2025年前三季度的59.45%。

高毛利率的背后，是公司全棧自研能力帶來的成本優勢與技術溢價，2025年人形機器人產銷率超95%、實現滿產滿銷，直接驗證了產品的市場認可度與商業化落地能力。

從發展現狀來看，宇樹科技已完成從“四足機器人龍頭”到“通用智能機器人平臺企業”的戰略轉型，是全球少數同時掌握兩類機器人核心技術、并實現規模化商業化落地的企業。

三重紅利疊加

宇樹科技憑借領先技術與高性價比優勢站穩全球市場，四足機器人累計銷量突破3萬臺，占據全球消費級市場領先份額，產品廣泛應用于多領域，形成了穩定的現金流與品牌認知。

在人形機器人領域，宇樹科技同樣穩居全球第一梯隊，先后推出H1、G1等多款核心產品，憑借極致的運動控制能力與超高性價比快速打開市場，2025年人形機器人出貨量超5500臺，位居全球前列。

2026年央視春晚《武BOT》節目中，25臺宇樹人形機器人完成的高難度動態動作，更是刷新了全球人形機器人運動性能紀錄。

但宇樹科技的價值遠不止于舞臺炫技，其自研的具身智能模型已在自有工廠完成試點部署，可自主完成關節電機裝配任務，產品也已進入科研機構、工業制造、物流轉運等場景，實現了從實驗室到真實作業環境的跨越。

不過客觀來看，目前宇樹科技人形機器人核心客戶仍以科研機構、企業研發部門為主，大規模工業柔性制造、家庭服務等場景仍處于試點探索階段，距離全面商業化落地仍有一定差距。

宇樹科技的爆發式增長與資本市場的高關注度，本質是踩中了全球具身智能與人形機器人產業的歷史性拐點，背后是政策、技術、市場三重紅利的疊加共振。

政策層面，2026年政府工作報告首次將“具身智能”與腦機接口、量子科技并列，納入未來產業培育清單。人形機器人作為具身智能的核心物理載體，已上升為國家戰略級產業方向。上海、北京、杭州、深圳等多地也相繼出臺專項扶持政策，宇樹科技作為國內行業龍頭，成為政策紅利的核心受益者。

行業趨勢層面，全球人形機器人產業正處于從“實驗室”到“規模化量產”的關鍵窗口期。

據機構預測，2021年至2030年，全球人形機器人市場規模年復合增速達71%，2030年有望突破千億美元。

邁入“量產元年”

中國市場方面，隨著人口老齡化加劇、用工成本持續上升，“機器換人”的市場需求日益迫切，2026年中國人形機器人市場規模預計突破200億元，行業正式邁入“量產元年”。

從自身價值來看，宇樹科技的核心壁壘在于全棧自研的技術體系與極致的成本控制能力，其產品售價僅為特斯拉Optimus預估價格的十分之一，在全球市場具備極強競爭力。

此次42億元募資，將進一步強化公司研發與產能優勢，助力其在行業爆發窗口期搶占發展先機。

盡管業績亮眼、賽道前景廣闊，但宇樹科技的IPO之路與未來發展，仍面臨多重不容忽視的風險與挑戰，市場對其高增長的可持續性也存在諸多質疑。

一是技術迭代與路線不確定性風險。當前人形機器人產業仍處于發展早期，技術路線尚未完全收斂，底層具身智能大模型仍在快速迭代，若公司研發進度不及預期或路線判斷失誤，現有技術領先優勢可能被迅速反超。

二是日趨激烈的市場競爭風險，特斯拉、華為、小米等國內外巨頭紛紛入局，行業競爭已進入白熱化階段，未來若爆發價格戰，將直接壓縮公司利潤空間。

三是商業化落地的持續性風險，目前公司人形機器人核心需求仍集中在科研試點領域，大規模工業與消費級應用尚未全面鋪開，若下游市場需求不及預期，高增長態勢恐難持續。

四是供應鏈與估值風險，核心零部件仍部分依賴進口，存在供應鏈“卡脖子”的潛在風險；同時公司對應靜態市盈率超43倍，估值高度依賴業績高增長，若未來增速放緩，將面臨顯著的估值回調壓力。

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