金力新能源“曲線上市” 鋰電池隔膜市場(chǎng)重塑？

來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)

從撤回科創(chuàng)板IPO到資產(chǎn)重組正式落地，鋰電池隔膜龍頭——河北金力新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金力新能源”）完成上市“關(guān)鍵一躍”，也給鋰電池隔膜行業(yè)格局增加了新變量。

目前，金力新能源已被佛塑科技（000973.SZ）收入囊中。2026年1月，金力新能源100%股權(quán)完成過戶登記，2月佛塑科技新增發(fā)行股份正式上市，標(biāo)志著這起歷時(shí)一年多的重大資產(chǎn)重組畫上句號(hào)。通過此次交易，金力新能源得以“曲線上市”。

近日，佛塑科技方面在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，將金力新能源納入整體戰(zhàn)略規(guī)劃，在保持其獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，并發(fā)揮上市公司平臺(tái)、資金、股東、經(jīng)營(yíng)管理等方面的優(yōu)勢(shì)，支持其擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

躍居第二

金力新能源以鋰電池隔膜為主業(yè)。隔膜是鋰電池四大主材之一，主要作用是分隔電池的正、負(fù)極，防止兩極接觸而短路，其性能決定了電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，直接影響電池的容量、循環(huán)以及安全性能等特性。

從制備工藝劃分，鋰電池隔膜分為干法與濕法兩大技術(shù)路線。其中濕法隔膜憑借綜合性能優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居市場(chǎng)主流。

作為國(guó)內(nèi)濕法隔膜領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，金力新能源隔膜總產(chǎn)能達(dá)59億平方米（截至2025年6月），規(guī)模位居行業(yè)前列。

EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展白皮書（2026年）》數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)鋰離子電池隔膜總體出貨量達(dá)到328.5億平方米，同比增長(zhǎng)44.4%。其中，干法隔膜出貨量63.3億平方米，同比增長(zhǎng)20.2%；濕法隔膜出貨量265.2億平方米，同比增長(zhǎng)51.6%，市場(chǎng)占比達(dá)到80.7%。

2025年，金力新能源在國(guó)內(nèi)隔膜市場(chǎng)的出貨量排名進(jìn)一步攀升。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上海恩捷（注：恩捷股份控股子公司）份額超過30%，穩(wěn)居首位；金力新能源超越星源材質(zhì)，躍居第二，行業(yè)前十企業(yè)還包括中材科技、江蘇厚生、惠強(qiáng)新材、中興新材、四川卓勤、藍(lán)科途及恒力石化。

過去三年，全球鋰電池隔膜行業(yè)受供需格局重構(gòu)影響迎來深度調(diào)整，資本市場(chǎng)IPO及再融資活動(dòng)顯著降溫。2023年金力新能源科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)主動(dòng)撤回后，公司轉(zhuǎn)而尋求通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)“曲線上市”。

2024年11月，佛塑科技宣布籌劃重大資產(chǎn)重組，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)金力新能源100%股權(quán)，同時(shí)向控股股東廣新集團(tuán)發(fā)行股份募集配套資金。歷經(jīng)一年多的推進(jìn)，2026年1月金力新能源100%股權(quán)完成過戶登記，2月佛塑科技新增發(fā)行股份正式上市，標(biāo)志著本次并購(gòu)重組全面落地。

交易完成后，金力新能源成為佛塑科技控股子公司，依托上市公司平臺(tái)打通直接融資渠道，降低融資成本，同時(shí)借助上市主體的品牌信用拓寬客戶資源，強(qiáng)化綜合競(jìng)爭(zhēng)力與盈利水平。

佛塑科技方面向記者表示，公司已制定系統(tǒng)性整合方案：一是將金力新能源納入整體戰(zhàn)略規(guī)劃，在保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同；二是依托上市公司平臺(tái)、資金及股東資源，支持金力新能源擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；三是維持其管理團(tuán)隊(duì)與組織架構(gòu)穩(wěn)定，通過董事會(huì)與管理層把控戰(zhàn)略決策、經(jīng)營(yíng)管理及人事任免，嚴(yán)控內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，鋰電池隔膜市場(chǎng)波動(dòng)加劇和技術(shù)迭代提速，行業(yè)兼并整合趨勢(shì)顯現(xiàn)，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。除金力新能源并入佛塑科技外，恩捷股份于2025年11月宣告收購(gòu)中科華聯(lián)，后者不僅是隔膜生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商，其旗下子公司藍(lán)科途還擁有隔膜生產(chǎn)能力，且出貨量位居行業(yè)前十。截至3月6日，該并購(gòu)事項(xiàng)仍在推進(jìn)。

價(jià)格反彈

自2023年以來，鋰電池隔膜行業(yè)經(jīng)歷供需錯(cuò)配調(diào)整周期，新增產(chǎn)能集中釋放、下游動(dòng)力電池需求階段性放緩，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下行，企業(yè)盈利水平普遍承壓。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2024年，金力新能源的歸母凈利潤(rùn)從1.31億元跌至-0.91億元。同期，恩捷股份歸母凈利潤(rùn)分別為25.27億元和-5.56億元，由盈轉(zhuǎn)虧；星源材質(zhì)歸母凈利潤(rùn)分別為5.76億元和3.64億元，同比下滑19.87%和36.87%。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年下半年。隨著隔膜行業(yè)下游需求持續(xù)回暖，供需格局逐步改善，產(chǎn)品價(jià)格觸底回升。金力新能源2025年上半年歸母凈利潤(rùn)0.98億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；恩捷股份2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09億元至1.64億元，業(yè)績(jī)修復(fù)轉(zhuǎn)正。

數(shù)據(jù)顯示，金力新能源2025年銷量預(yù)計(jì)突破45億平方米，其中上半年銷量20.11億平方米，較上年同期的10.35億平方米實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。客戶結(jié)構(gòu)方面，金力新能源的核心客戶涵蓋寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞等頭部電池企業(yè)，前五大客戶貢獻(xiàn)收入占比約80%。

佛塑科技方面向記者表示，在國(guó)家政策支持及全球能源轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)下，動(dòng)力電池領(lǐng)域新能源汽車穩(wěn)步增長(zhǎng)，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)將進(jìn)入高速發(fā)展期，消費(fèi)電池領(lǐng)域保持平穩(wěn)發(fā)展。行業(yè)價(jià)格自2024年下半年逐步趨穩(wěn)，供需結(jié)構(gòu)趨于合理。

高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）判斷，供需端正從寬松轉(zhuǎn)向緊平衡，頭部企業(yè)滿產(chǎn)滿銷帶動(dòng)產(chǎn)能利用率飆升，而擴(kuò)產(chǎn)周期限制下，2027年供需缺口隱現(xiàn)。價(jià)格端仍處低位，僅濕法隔膜下半年輕微反彈，尚未進(jìn)入全面上漲周期。

一位鑫欏鋰電材料隔膜分析師告訴記者，2025年下半年至今，鋰電行業(yè)需求超預(yù)期復(fù)蘇，隔膜供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化并出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能維持滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，價(jià)格觸底反彈；2026年行業(yè)將維持高景氣度，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給持續(xù)偏緊，疊加行業(yè)整合優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局，隔膜價(jià)格具備進(jìn)一步上行空間。

技術(shù)迭代

動(dòng)力及儲(chǔ)能電池技術(shù)持續(xù)迭代，正推動(dòng)隔膜向輕薄化、高離子電導(dǎo)率、高強(qiáng)度高耐熱性及優(yōu)化涂覆技術(shù)方向發(fā)展。在此趨勢(shì)下，5μm隔膜導(dǎo)入速度加快。

東吳證券分析稱，目前行業(yè)主流鋰電池基膜產(chǎn)品為7μm及9μm規(guī)格，鋰電池廠商開始逐步采購(gòu)5μm基膜進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)迭代。5μm隔膜當(dāng)前僅寧德時(shí)代大規(guī)模使用，合格供應(yīng)商僅有金力新能源與藍(lán)科途，市場(chǎng)壁壘深厚。GGII指出，國(guó)內(nèi)隔膜整體產(chǎn)能供給充裕，但高端隔膜有效供給趨緊，動(dòng)力電池對(duì)5μm隔膜需求快速提升，具備穩(wěn)定量產(chǎn)能力的企業(yè)數(shù)量稀缺，5μm基膜相較普通產(chǎn)品享有60%的技術(shù)溢價(jià)。

佛塑科技方面向記者透露，金力新能源在超薄高強(qiáng)隔膜細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，2024年該產(chǎn)品市場(chǎng)占有率63%，金力新能源高穿刺強(qiáng)度5μm濕法隔膜產(chǎn)品出貨量排名第一。

為持續(xù)保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)電池產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展和變革，金力新能源的產(chǎn)品研發(fā)與儲(chǔ)備已覆蓋全固態(tài)電池和半固態(tài)電池領(lǐng)域。

據(jù)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告披露，金力新能源已能夠生產(chǎn)出如2μm超薄高強(qiáng)隔膜、固態(tài)電池用超高孔支撐膜、水系PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）涂覆隔膜、油系對(duì)位芳綸混涂隔膜、水系陶瓷+水系PVDF（聚偏氟乙烯）復(fù)合涂覆隔膜等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，并在半固態(tài)鋰電池隔膜、固態(tài)電解質(zhì)、芳綸材料及隔膜、矩陣式點(diǎn)涂隔膜、鋰硫電池隔膜等方面進(jìn)行技術(shù)布局。例如，該公司在半固態(tài)鋰電池隔膜方面布局了凝膠電解質(zhì)涂層隔膜、高電導(dǎo)率固態(tài)電解質(zhì)涂層膜；在鋰硫電池隔膜領(lǐng)域布局了非對(duì)稱截硫?qū)т囃繉痈裟ぁ牍虘B(tài)截硫?qū)т囃繉痈裟ぁ?/p>

針對(duì)全固態(tài)電池量產(chǎn)對(duì)隔膜行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)，上述鑫欏鋰電材料隔膜分析師向記者表示，全固態(tài)電池預(yù)計(jì)2030年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，頭部隔膜企業(yè)已提前布局前沿技術(shù)。盡管全固態(tài)電池?zé)o須傳統(tǒng)隔膜作為中間隔離層，但預(yù)計(jì)2030年至2035年其市場(chǎng)滲透率仍相對(duì)較低，且僅應(yīng)用于高端場(chǎng)景，對(duì)傳統(tǒng)隔膜需求沖擊極小。較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，超薄化、超強(qiáng)化、涂覆改性技術(shù)仍是隔膜核心發(fā)展方向，將進(jìn)一步滿足下游市場(chǎng)對(duì)高安全、高比能的應(yīng)用需求。