啟明高瓴押注！創(chuàng)新藥藥企愛科百發(fā)三闖港股，無商業(yè)化產(chǎn)品下資金承壓丨港E聲

本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

圖源：圖蟲創(chuàng)意

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作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月17日，專注呼吸系統(tǒng)與兒科疾病的創(chuàng)新藥藥企上海愛科百發(fā)生物醫(yī)藥技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“愛科百發(fā)”）三度遞表港交所主板，聯(lián)席保薦人為中信證券、摩根大通，沖刺港股呼吸系統(tǒng)創(chuàng)新藥標(biāo)的。

招股書顯示，愛科百發(fā)成立于2013年，采用授權(quán)引進(jìn)+自主研發(fā)雙軌模式，深耕呼吸、兒科這類臨床需求旺盛的創(chuàng)新藥領(lǐng)域，斬獲啟明創(chuàng)投、高瓴資本等一線機(jī)構(gòu)投資。該公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員數(shù)量占比超70%，核心成員擁有全球頭部藥企研發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)；目前暫無產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，收入主要來自政府補(bǔ)助與合作收益。

業(yè)務(wù)方面，根據(jù)招股書資料，愛科百發(fā)布局6款候選藥物管線，聚焦三大核心賽道，稀缺性突出。核心產(chǎn)品齊瑞索韋（AK0529）是全球最具潛力的RSV（呼吸道合胞病毒）特異性治療藥，已于2025年8月提交NDA申請(qǐng)，針對(duì)1—24個(gè)月嬰幼兒RSV感染，臨床數(shù)據(jù)亮眼，有望填補(bǔ)該領(lǐng)域治療空白；其余管線覆蓋特發(fā)性肺纖維化、兒童多動(dòng)癥等病癥，該公司還搭建五大研發(fā)平臺(tái)支撐管線迭代。

財(cái)務(wù)層面，愛科百發(fā)暫無產(chǎn)品銷售收入，始終處于虧損狀態(tài)。2024—2025年累計(jì)虧損約4.25億元，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)承壓，短期較難實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正。

招股書顯示，愛科百發(fā)核心風(fēng)險(xiǎn)較為明顯：一是無商業(yè)化產(chǎn)品，業(yè)績?nèi)垦邪l(fā)推進(jìn)，盈利周期漫長；二是核心產(chǎn)品審批存不確定性，齊瑞索韋曾撤回NDA并補(bǔ)充III期臨床，再次申報(bào)仍有延遲或被拒風(fēng)險(xiǎn)；三是管線依賴外部授權(quán)，自主研發(fā)能力和專利成本壓力不小；四是上市進(jìn)程波折，此次已是第三次遞表，資本落地仍有變數(shù)。

本次募資擬用于核心產(chǎn)品研發(fā)注冊(cè)、管線拓展、商業(yè)化籌備及補(bǔ)充營運(yùn)資金。作為呼吸兒科賽道的稀缺創(chuàng)新藥藥企，愛科百發(fā)的產(chǎn)品獲批進(jìn)度、商業(yè)化落地效果，將是市場關(guān)注的核心。

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