跌破3800點，A股的牛市到底還在不在？

看著滿屏慘烈的綠光，今天無數(shù)人的心理防線恐怕都被擊穿了。

上證指數(shù)不僅大幅低開，更是毫不留情地砸破了3800點大關(guān)，全市場數(shù)千只個股泥沙俱下。現(xiàn)在各大投資群里哀鴻遍野，所有人都在問同一個問題——

我們的牛市是不是徹底結(jié)束了？如果我現(xiàn)在裝死扛上一兩個月，大盤還能不能奇跡般地重回4000點？

作為一名在金融市場沉浮多年的韭菜，我的直覺是——那種水牛普漲的時代已經(jīng)終結(jié)，真正的絞肉機(jī)行情才剛剛啟動。

今天最低跌到3799點

現(xiàn)在的A股到底是什么情況？

想要看清當(dāng)下的絕境，我們必須把目光從A股極其狹隘的K線圖上移開，去看看全球大類資產(chǎn)定價的核心錨點發(fā)生了多么恐怖的異動。

前段時間，無論是美股的狂飆還是A股向4000點的沖鋒，其底層的核心支柱只有一個，那就是華爾街對美聯(lián)儲今年將進(jìn)行多次降息的強(qiáng)烈預(yù)期，以及人工智能帶來的科技狂歡。大家都覺得錢會越來越便宜，所以拼命給高估值的成長股抬轎子。但是，市場犯了一個致命的錯誤，那就是對地緣政治這只巨大的黑天鵝選擇了集體失明。當(dāng)中東的沖突持續(xù)發(fā)酵，當(dāng)布倫特原油的價格勢如破竹般地飆升突破119美元一桶時，全球流動性寬松的喪鐘其實就已經(jīng)敲響了。

這背后的邏輯根本不需要什么高深的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，稍微有點常識就能想明白。原油是百業(yè)之母，是全球經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)的隱形稅收。油價在短期內(nèi)暴漲幾十美元，必然會以極快的速度傳導(dǎo)到交通、物流、化工甚至農(nóng)業(yè)的每一個環(huán)節(jié)，最終的結(jié)局就是美國的消費者物價指數(shù)必定會大幅反彈。面對隨時可能卷土重來的惡性通脹，美聯(lián)儲別說降息了，甚至連重新加息的劇本都得擺上桌面。一旦廉價美元的預(yù)期被徹底證偽，支撐這輪全球大牛市的流動性底座就瞬間崩塌了。之前全球股市面對高油價時的那種抗跌和冷淡，根本不是什么韌性，那是大崩盤前市場麻藥還沒褪去的滯后反應(yīng)，而今天，A股的麻藥徹底失效了。

所以，今天A股的局面都是有跡可循的

理解了這層宏觀邏輯，你再回頭看今天盤面上的大屠殺，就會發(fā)現(xiàn)一切跌幅都是極其精準(zhǔn)的定向爆破。凡是那些依賴寬松資金面、或者是被高昂原材料成本瘋狂反噬的板塊，正在遭遇毫無留情的戴維斯雙殺。

我們可以拿許多散戶深套的中游化工制造和下游公用事業(yè)來解剖。比如那些生產(chǎn)六氟磷酸鋰等新能源電池材料的企業(yè)，現(xiàn)在面臨的是真正的至暗時刻。上游大宗商品和基礎(chǔ)化工原料價格劇烈震蕩，而下游的新能源車企為了搶占市場份額正在瘋狂打價格戰(zhàn)。這種夾心餅干式的企業(yè)，根本無法將飆升的成本轉(zhuǎn)嫁出去，利潤空間被無情碾碎。

再比如很多外行人盲目沖進(jìn)去的城市燃?xì)夥咒N股票，以為國際能源大漲燃?xì)夤梢矔匀猓@特么簡直是極其致命的常識錯誤，(lll￢ω￢)。事實上，國內(nèi)為了保住民生底線，居民用氣價格是受到嚴(yán)格管制的，國際液化天然氣進(jìn)價越貴，這些城燃企業(yè)倒掛虧損得就越慘。對于這類底層商業(yè)邏輯已經(jīng)被宏觀環(huán)境徹底破壞的資產(chǎn)，如果你還抱有幻想，指望熬時間等回本，那無異于是在接一把正在加速下落的飛刀。

那么，在這個連呼吸都覺得痛的市場里，是不是所有的資產(chǎn)都成了垃圾？

當(dāng)然不是。

資金從來不會憑空消失，它們只是在極度恐慌中瘋狂向能夠抵御通脹和衰退的避風(fēng)港轉(zhuǎn)移。在滯脹危機(jī)陰云密布的當(dāng)下，真正能夠穿越火線的只有那些擁有絕對定價權(quán)、能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的硬核資產(chǎn)。這也是為什么在今天慘烈的暴跌中，部分傳統(tǒng)能源、貴金屬以及核心公用事業(yè)依然能夠穩(wěn)住陣腳的原因。

比如那些大型的核電和火電央企，它們的發(fā)電成本要么對油價免疫，要么具備極強(qiáng)的保供長協(xié)優(yōu)勢，在全市場哀嚎的時候，它們極其穩(wěn)定的高股息率就成了資本最渴望的救命稻草。同樣，在經(jīng)濟(jì)面臨失速風(fēng)險時，國家逆周期調(diào)節(jié)必然會依賴的電網(wǎng)設(shè)備等大型基建，以及天然具備抗通脹屬性的農(nóng)業(yè)資源，都將成為防守反擊的核心陣地。

每次石油危機(jī)都催生了能源行業(yè)的進(jìn)化迭代，這次也不例外。

所以，當(dāng)前市場的本質(zhì)，已經(jīng)從“普漲牛市”走向“結(jié)構(gòu)牛市”

如果一定要給當(dāng)前市場一個定性，更準(zhǔn)確的說法是：牛市仍在，但已經(jīng)進(jìn)入“結(jié)構(gòu)化生存階段”。

過去一段時間，市場的特征是：資金充裕、風(fēng)險偏好高、板塊輪動快但整體抬升

而現(xiàn)在的特征正在轉(zhuǎn)變?yōu)椋嘿Y金更加謹(jǐn)慎、風(fēng)險偏好下降、板塊分化加劇

這意味著什么？

意味著未來的市場，將不再獎勵“持有”，而是獎勵“選擇”。市場還在，但“容易賺錢的階段”已經(jīng)結(jié)束。未來的行情，不再屬于所有人，而只屬于那些能夠理解變化、順應(yīng)變化的人。從這個意義上看，今天的下跌，與其說是風(fēng)險，不如說是一次篩選——篩掉盲目樂觀，也篩選真正的理性。