券商晨會(huì)精華：配置型資金倉(cāng)位轉(zhuǎn)向防御

財(cái)聯(lián)社3月25日訊，昨日，市場(chǎng)全天探底回升，滬指、深成指均漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指尾盤(pán)翻紅，此前一度跌近2.5%。黃白線分化明顯，微盤(pán)股指數(shù)大漲超5%。滬深兩市成交額2.08萬(wàn)億。從板塊來(lái)看，電力、軍工、光纖、太空光伏、航運(yùn)等板塊表現(xiàn)活躍。下跌方面，油氣股表現(xiàn)較弱。截至收盤(pán)，滬指漲1.78%，深成指漲1.43%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.5%。

在今日券商晨會(huì)上，華泰證券認(rèn)為，配置型資金倉(cāng)位轉(zhuǎn)向防御；中金公司認(rèn)為，今年中美歐央行貨幣政策或最終趨于寬松；國(guó)泰海通認(rèn)為，從滯漲避險(xiǎn)到Taco 2.0。

華泰證券：配置型資金倉(cāng)位轉(zhuǎn)向防御

盡管外圍風(fēng)險(xiǎn)此前已有演繹，但交易型資金在前期表現(xiàn)出較強(qiáng)的持倉(cāng)慣性，上周投資者對(duì)地緣政治定價(jià)提升，市場(chǎng)波動(dòng)率放大，上周五融資資金單日凈流出超150億標(biāo)志著資金情緒出現(xiàn)回落，觸發(fā)融資融券的去杠桿進(jìn)程，擔(dān)保比例從290%的歷史高位迅速回落至278%的年初水平，后續(xù)進(jìn)一步出清需觀察融資去杠桿幅度；其次，存量資金的結(jié)構(gòu)博弈正由“進(jìn)攻”轉(zhuǎn)向“防御避險(xiǎn)”。 在不確定性升溫的背景下，配置型資金的審美發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)移：測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，基金倉(cāng)位出現(xiàn)向消費(fèi)、金融等方向騰挪的傾向，資金開(kāi)始在防御性品種中尋找新的安全邊際。此外，寬基ETF在凈流出9周后轉(zhuǎn)向小幅凈流入，上周寬基ETF凈流入95億元。

中金公司：今年中美歐央行貨幣政策或最終趨于寬松

目前中國(guó)、美國(guó)、歐洲通脹預(yù)期均未明顯失控、經(jīng)濟(jì)供需相對(duì)平衡，二次效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)仍然有限。若地緣局勢(shì)不再進(jìn)一步升級(jí)，預(yù)計(jì)中美歐貨幣政策或最終趨于寬松，全球央行普遍加息的概率較低。

國(guó)泰海通：從滯漲避險(xiǎn)到Taco 2.0

受中期選舉影響，股市風(fēng)險(xiǎn)和通脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)特朗普的影響將大幅抬升，或促使美方最終妥協(xié)或撤軍，即Taco 2.0。市場(chǎng)將開(kāi)啟Risk-On與流動(dòng)性交易，各類資產(chǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)脈沖式?jīng)_擊，油價(jià)高位回落，全球股市明顯反彈，美債也有望反彈。具體來(lái)看，美股有望再次回歸成長(zhǎng)邏輯。對(duì)美債而言，隨著Taco2.0，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒅貑捤烧撸纻找媛是€將逐漸陡峭化，立足中期，十年期美債收益率4.3%左右將具備配置價(jià)值。歐洲資產(chǎn)受此次沖突的沖擊最為嚴(yán)重，理論上沖突結(jié)束后，歐洲資產(chǎn)的反彈空間也最大，但卡塔爾基礎(chǔ)設(shè)施遇襲等問(wèn)題的持續(xù)，會(huì)進(jìn)一步延緩其復(fù)蘇進(jìn)程。亞洲經(jīng)濟(jì)體大多為石油進(jìn)口國(guó)，與美國(guó)股市類似，若伊朗沖突迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，新興市場(chǎng)股市也將成為主要受益者。