黃金9連跌，長期邏輯變了嗎？——黃金大跌點評0323

周一，特朗普宣布的“48小時最后通牒”即將到期，全球資本市場高度緊張。亞太股市大幅調整，日韓股市集體重挫。黃金連續下跌9天，一度觸達4100美元/盎司低點，已經幾乎抹去年內漲幅。黃金現貨價格9連陰，從4700急跌至4100，連續失守多個整數關口，或從技術上讓黃金進入超賣狀態。

近期黃金劇烈調整的主要原因有：

1?流動性沖擊。當美元流動性趨緊時，黃金通常是投資者優先變現的資產之一。近期亞洲和歐洲交易時段，黃金跌幅更為劇烈，或是美元短缺壓力在離岸市場的體現。

2?中東局勢持續升級，原油價格再次沖高，全球通脹風險進一步上升。上周“全球央行超級周”落幕，美聯儲等央行保持利率不變，且表態顯示對未來降息謹慎，市場對貨幣政策寬松預期有所減弱。

黃金上周遭遇近43年來最慘烈的單周跌幅；今日亞盤開盤后da跌，可能由于投資者拋售流動性資產以換取流動性；今晚美盤若表現不佳，黃金或也面臨一定壓力。但由流動性主導的弱勢通常不可持續。

從宏觀大勢來看，黃金長牛的基礎邏輯不僅沒有崩塌，反而可能更加穩固。財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然沒有改變，黃金仍然是作為對沖“貨幣貶值”及美元信用風險的核心工具，黃金價格在中長期維度上具備支撐。另外，從歷史經驗來看，在黃金牛市期間出現的油價飆升，通常伴隨原油、黃金和CPI通脹率同步走高。

不可否認，當前局勢不確定性較高，預計黃金短期內可能維持較高的波動率。但近期的深度回調可能為長期投資者在較低價位提供分批建倉的機會，投資者或可保持謹慎、在波動率降低過程中逐步逢低布局。

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