湖北
司法實踐中，判斷某一信托產(chǎn)品是否構成資金池，不能僅依據(jù)其合同表述或名義結構，而應穿透審查其資金流轉、收益分配及風險管理等實質運作方式。
集合運作是信托公司實現(xiàn)資金池的物理基礎，但其直接證據(jù)往往非常隱蔽，需要穿透式審查信托公司的銀行流水記錄等來認定。例如，銀行流水呈現(xiàn)兩個典型特征：一是資金劃轉未區(qū)分具 體批次，不同批次的資金在同一賬戶內(nèi)混同進出，無從追溯來源去向，無法單獨核算；二是新一期資金募集完畢后不久，即出現(xiàn)超出本期募集資金總額的巨額資金劃出，用途籠統(tǒng)備注為“贖回”。
分離定價往往表現(xiàn)為在信托產(chǎn)品底層資產(chǎn)發(fā)生風險、導致信托產(chǎn)品凈值發(fā)生大幅回撤時，信托公司仍然按照先前公告或介紹的業(yè)績比較基準——通常是一個固定的收益率，來兌付信托收益，即“資金池”剛性兌付，使得投資者收益與資產(chǎn)風險脫鉤。
例如，“自項目出險日到第一期終止日的期間內(nèi)，產(chǎn)品凈值大幅回撤，但信托公司仍按照約定的業(yè)績比較基準向第一期投資人分配收益”，即構成分離定價下的剛性兌付。
這在結果上會直接造成信托公司對信托合同的根本違約，表現(xiàn)為信托募集的資金未按信托合同約定投資，而是用于兌付前一期投資人收益。
法院可依此確認信托違反受托人義務、未依約投資、未依約運用信托資金，導致信托合同目的不能實現(xiàn)，嚴重違背信托財產(chǎn)獨立性和誠實信用原則，應當承擔全額賠償責任。
來源：北京金融法院
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