拼多多最新財報：營收穩增底色下的供應鏈深耕與千億級新局

• 新拼姆啟航：拼多多千億注資，開啟全球化品牌自營新征程。

作者：柴元錦
出品：商業財報 ID：Earnings-Vip

3月25日，拼多多集團發布截至2025年12月31日的第四季度及全年財報。

在行業增速整體放緩的大背景下，這份財報既交出了營收端穩健增長的答卷，也披露了兩大核心戰略的關鍵進展。推行滿一周年的千億扶持戰略成效全面顯現，全新啟動的新拼姆品牌自營業務，更是拉開了拼多多下一個十年戰略布局的大幕。

01 穩增背后的結構優化，與主動戰略取舍

財報數據顯示，拼多多2025年第四季度總營收達1239.12億元，同比增長12%，全年總營收4318.46億元，同比增長10%。

在國內電商行業整體進入存量競爭階段，多數同行增速收窄的背景下，拼多多連續保持雙位數的營收增長，展現出極強的經營韌性與基本盤的穩固性。

收入結構方面，第四季度，拼多多在線營銷服務及其他收入為600.10億元，同比增長5%，交易服務收入為639.02億元，同比增長19%。交易服務收入增速大幅領先在線營銷服務，單季度規模也首次實現對后者的超越。

上述變化意味著，如今拼多多的收入模式更貼合平臺與商家共生共贏的長期發展邏輯，也讓平臺的收入結構更具抗風險能力與可持續性。

利潤端的變化，是市場尤為關注的焦點。

2025年全年，拼多多歸屬于公司普通股股東的凈利潤為993.65億元，同比下降12%，第四季度凈利潤245.41億元，同比下降11%。需要明確的是，本次利潤下滑并非源于經營能力的弱化，而是平臺主動的戰略取舍。

財報明確提及，利潤變動的核心原因，是千億扶持戰略對平臺供需兩側的持續大規模投入。

過去一年，拼多多將大量原本應計入利潤的資金，通過降本減傭、流量扶持、物流基建投入等方式，反哺給平臺商家與上下游產業鏈，這種短期利潤讓渡，換來的是供應鏈壁壘的構建與生態活力的提升。

更值得關注的是，截至2025年12月31日，拼多多擁有現金、現金等價物及短期投資合計4223億元，較上年同期的3316億元實現大幅增長。充足的現金儲備，為平臺應對市場波動提供了充足的安全墊，更為后續新拼姆等重大戰略的落地，提供了堅實的資金支撐，徹底打消了市場對其長期投入能力的顧慮。

02 千億扶持戰略一周年，深耕供應鏈的生態紅利全面釋放

本次財報中，千億扶持戰略的落地成效，成為解讀拼多多經營數據的核心密鑰。

2025年4月，拼多多正式推出千億扶持戰略，計劃未來三年投入資金與流量資源超1000億元，構建用戶、商家與平臺多方共贏的商業生態。截至財報發布，該戰略推行剛滿一周年，其帶來的生態紅利，已經在供給側、需求側與產業側全面顯現。

在商家生態層面，千億扶持戰略通過真金白銀的投入，為千萬商家降低經營門檻，激活創新活力。

過去一年，平臺通過百億減免專項，大幅下調多類目店鋪保障金，推廣軟件服務費退返規模達上百億元，直接為商家減輕了經營負擔。在此基礎上，平臺推出新質供給專項，加大對中小商家、年輕創業者的扶持力度，推動供給端的多元化與品質化升級。

數據顯示，過去一年，平臺優質商品SKU同比增長51%，95后、00后商家數量同比增長42%，大量有創新能力的中小商家，在平臺的扶持下實現了快速成長，平臺的供給豐富度與競爭力得到了顯著提升。

在產業升級層面，千億扶持戰略深入產業鏈最前端，推動農產區與產業帶實現價值躍遷。

針對農產品上行的痛點，平臺通過多多好特產專項，深入全國各大農產區，打通從田間到餐桌的全鏈路，推動優質農貨出村進城。

過去一年，平臺農產品銷量同比增長47%，時令水果、海鮮水產銷量同比增長均超48%，既幫助廣大農戶實現了增產增收，也為消費者提供了高性價比的源頭好貨。

針對國內制造業產業帶，平臺通過定制化扶持，幫助有制造能力的工廠，實現從代工生產到品牌化發展的跨越，推動中國制造從價格競爭轉向價值競爭，為產業帶的高質量發展注入了新的動能。

在消費普惠層面，千億扶持戰略通過電商西進專項，將電商發展的紅利延伸至更廣闊的下沉市場與偏遠地區。

2025年，拼多多在全國十多個省市布局建設縣級中轉倉、村級代收點，主動承擔送貨入村訂單的二段中轉費，將大量此前無法享受包郵服務的偏遠鄉村，納入了平臺的包郵范圍。

數據顯示，過去一年，平臺西部地區訂單量同比增長超40%，日用百貨訂單量實現翻倍增長，潮玩周邊、寵物用品等品類訂單量增長超60%。這一舉措，不僅充分釋放了下沉市場的消費潛力，也讓更多偏遠地區的消費者，能夠平等享受便捷、高性價比的電商服務，實現了商業價值與社會價值的統一。

顯然，千億扶持作為拼多多深耕供應鏈、構建長期生態壁壘的核心布局，這一年的投入，既為平臺帶來了營收端的穩健增長，更重要的是打通了從生產到消費的全鏈路，積累了深厚的產業帶資源與供應鏈能力，為后續新拼姆品牌自營業務的啟動，打下了堅實的產業基礎。

03 新拼姆自營品牌啟幕，千億投入背后的全球化品牌新局

在本次財報電話會上，拼多多正式披露的“新拼姆”品牌自營戰略，成為整個財報周期最受行業關注的重磅動作。

拼多多宣布，正式組建新拼姆，全面開啟品牌自營業務，該項目已在上海成立專項公司，一期完成現金注資150億元，未來三年計劃總計投入1000億元，整合拼多多主站與Temu的全球供應鏈資源，面向全球市場系統性孵化自營品牌。

我們可將這一戰略視作拼多多過去多年供應鏈深耕的自然延伸與升級。

從早年的農貨上行，到產業帶扶持，再到千億扶持戰略的全鏈路投入，拼多多已經在國內制造業與農業領域，積累了深厚的供應鏈資源與產業服務能力。而Temu過去三年的快速發展，已經完成了對全球90多個國家的渠道覆蓋，搭建了成熟的跨境物流與運營體系。

本質上，新拼姆的組建邏輯，就是將國內優質的制造能力，與全球廣闊的市場渠道進行深度整合，打造從產品設計、定制化生產，到品牌運營、全球銷售的全鏈路閉環，最終實現中國制造的高標準輸出與品牌化升級。

從官方披露的信息來看，新拼姆的戰略布局，有著清晰的差異化定位，并非對現有自營模式的簡單模仿。

不同于傳統自營模式以渠道分銷為核心的邏輯，新拼姆的核心是品牌孵化，重點面向國內產業帶中的隱形冠軍企業與優質代工廠，提供全鏈路的品牌化解決方案。

具體來看，其核心舉措分為三個維度，一是全面覆蓋國內產業帶，推出定制化制造方案，培育覆蓋多品類、多定位的自營品牌矩陣；二是組建專項團隊深入產業帶一線，發揮平臺的數字化優勢，為工廠提供產品研發、技術升級、營銷運營的一體化支持，推動制造標準的全面提升；三是搭建全鏈路的品牌出海服務體系，為合作工廠提供產品標準、倉儲物流、知識產權、合規審查等全方位的出海支持，掃清產業帶品牌走向全球的障礙。

對拼多多自身而言，過去十年，其核心競爭力來自于對用戶需求的精準把握與流量運營的極致效率，成長為國內領先的平臺電商與全球主流的跨境電商。

而新拼姆的布局，意味著拼多多將核心競爭力的構建，從交易環節延伸至產業的最前端，從流量驅動的平臺企業，向供應鏈驅動的產業服務企業轉型。由此，平臺能進一步把控商品品質，提升用戶體驗，更能打開全新的增長曲線，為“三年再造一個拼多多”的戰略目標，提供核心的增長支撐。

對國內產業帶而言，新拼姆將為大量有制造能力但缺乏品牌與渠道的工廠，提供一條低門檻、全鏈路的品牌化路徑，推動中國制造從微笑曲線的底端，向高附加值的品牌端延伸，助力國內制造業的高質量發展。

對電商行業而言，拼多多的入局，將打破現有自營賽道的格局，依托已有的供應鏈積累與全球渠道優勢，拼多多有望打造出一套更高效、更具全球化視野的自營模式，為行業的發展帶來新的思路與可能。

當然，我們也需要看到，品牌自營業務的推進，對拼多多的品控能力、供應鏈管理能力、品牌運營能力都提出了全新的要求。

整體來看，從千億扶持戰略深耕供應鏈，激活產業生態，到新拼姆戰略布局品牌自營，打開全球化增長新局，拼多多的所有動作，都圍繞著供應鏈這個核心，圍繞著中國制造價值升級這個長期方向。

在電商行業轉向存量競爭與價值創造的當下，拼多多的這場千億級的供應鏈深耕與品牌布局，才剛剛拉開大幕。