美股最新評級 | 招商證券維持拼多多強烈推薦評級，目標價137-164美元

財聯社3月27日訊（編輯 齊靈） 以下為各家券商對美股的最新評級和目標價：

瑞銀集團給予Vertiv Holdings（VRT.N）目標價155.00美元：

瑞銀基于公司強勁的AI基礎設施需求、數據中心電源與熱管理解決方案的領先地位，以及持續改善的盈利能力，設定目標價155.00美元，反映其在高增長賽道中的長期價值。

中金公司維持諾亞控股（NOAH.N）跑贏行業評級，目標價15美元：

4Q25收入符合預期但利潤承壓，主因聯營投資虧損；全年派息6.1億元，股息率近12%。財富管理募集穩增，資管業績報酬高增，運營效率提升推動利潤率改善。當前估值具吸引力，目標價隱含31%上行空間。

廣發證券維持拼多多（PDD.O）買入評級，目標價124.93美元/ADS：

公司25Q4收入穩健增長，傭金與營銷收入雙升，但利潤短期承壓。戰略聚焦供應鏈投入與TEMU合規擴張，預計26年傭金增速反彈。基于26年10倍PE估值，目標價124.93美元，維持“買入”評級。

中信建投維持Cadeler AS ADR（CDLR.N）買入評級：

2025年收入/凈利潤同比+149%/+331%，毛利率及凈利率顯著提升，受益于運力擴張、利用率提高及合同終止費確認。公司加速向基礎安裝與O&M全周期服務轉型，手持訂單達28.27億歐元，能見度延至2030年。新船交付鞏固全球領先地位，海上風電供給偏緊支撐長期增長邏輯。

招商證券維持拼多多（PDD.O）強烈推薦評級，目標價137-164美元：

2025Q4收入穩健增長，重倉供應鏈戰略推動平臺高質量發展，Temu加速全球擴張并啟動品牌自營“新拼姆”。預計2026-2028年Non-GAAP歸母凈利潤復合增速達20%，給予2026年10-12倍PE估值，當前股價具備顯著上行空間。

招商證券(香港)維持拼多多（PDD.O）買入評級，目標價161.7美元：

4Q25營收同比+12%至123.9億元，符合預期，Temu驅動交易服務收入超預期，但營銷收入受消費疲軟拖累。2026E非GAAP凈利預計增長16%，虧損收窄疊加核心業務穩健，SOTP估值提升目標價至161.7美元，當前估值具吸引力。

中信建投維持拼多多（PDD.O）買入評級，目標價155.55美元/ADS：

2025Q4收入略超預期，利潤受所得稅擾動但經營利潤穩健。主業壓制因素緩解，貨幣化率下行趨緩，Temu回歸正常增長且天花板更高。預計2026-2027年Non-GAAP凈利潤同比增長18%、18%，對應2026年12X PE，估值合理。

華泰證券給予拼多多（PDD.O）買入評級，目標價133.0美元：

公司4Q25收入符合預期，利潤略遜主因稅收及匯兌影響。國內電商受益于競爭趨緩與供應鏈投入，海外Temu推進“新拼姆”自營模式以應對地緣風險。SOTP估值上調至133美元，反映國內業務PE倍數提升及長期增長確定性增強。

招商證券(香港)維持禾賽（HSAI.O）買入評級，目標價29.3美元：

公司4Q25營收10億元，同比+39%，Non-GAAP凈利潤超預期。管理層上調2026E激光雷達出貨指引至300–350萬顆，ADAS與機器人業務雙輪驅動。盡管ASP承壓，毛利率仍穩健，疊加費用管控，預計2026E EBIT利潤率提升至10.3%。目標價基于7.5x 2026E P/S，看好L3落地及物理AI新品放量催化。

中信證券給予奇富科技（QFIN.O）增持評級，目標價17美元：

公司4Q25 Non-GAAP凈利潤10.74億元，全年63.68億元，資產質量邊際改善。受行業監管趨嚴及風險上行影響，短期業績承壓，但長期受益于行業集中度提升。基于4.3x 2027E PE估值，目標價17美元。

中金公司維持金山云（KC.O）跑贏行業評級，目標價20.0美元：

AI需求強勁驅動公有云超預期增長，2025Q4收入同比+23.7%，經調整EBITDA大幅優于預期。AI賬單收入占比提升至34%，高利潤率業務擴張帶動盈利連續兩季度轉正。上調2026年收入及EBITDA預測，目標價基于3.3倍2026年市銷率，較當前估值具35%上行空間。

國信證券維持騰訊音樂（TME.N）優于大市評級：

25Q4收入同比+16%，訂閱用戶增長但ARPPU受AI音樂影響放緩，新業務推動其他在線音樂收入同比+41%。毛利率穩中有升，銷售費用聚焦ROI效率。考慮AI對版權與變現的沖擊，下調26-28年利潤預期，維持“優于大市”評級。

國信證券給予萬物新生（RERE.N）買入評級，目標價7.3-8.6美元：

公司作為中國領先二手3C交易平臺，深度綁定京東與蘋果，貨源壁壘顯著；自動化質檢與合規翻新提升毛利率，2025財年已實現全面盈利。預計2026-2028年經調整凈利潤CAGR達34%，當前估值具備安全邊際，目標價對應2026年17-20x PE。

中金公司維持文遠知行（WRD.O）跑贏行業評級，目標價11美元：

2025Q4收入超預期，產品線高增長驅動全年收入同比+89.6%，但虧損擴大因研發加碼。Robotaxi全球車隊加速擴張，L2+業務亮眼，現金儲備71億元支撐長期發展。基于10倍2027年市銷率下調目標價至11美元，較當前具46%上行空間。

華興證券維持小鵬汽車（XPEV.N）買入評級，目標價25.70美元：

4Q25凈利潤轉正，毛利率創新高，2026年將推四款新車并加大物理AI投入。基于銷量與海外增長預期，預計2026年收入同比+42%，維持1.6倍P/S估值，目標價對應25.70美元。

中金公司維持震坤行（ZKH.N）跑贏行業評級，目標價3.7美元：

2025Q4收入及經調整凈利潤超預期，GMV恢復增長，自有品牌占比提升至8.3%。毛利率承壓但費用控制有效，經調整凈利潤轉正。上調2026年凈利潤預測41%，基于2.5倍2026e P/GP給予目標價3.7美元，現價具18%上行空間。