合同負(fù)債下滑 Q4虧損擴(kuò)大 青島啤酒2025年業(yè)績(jī)略遜券商預(yù)期|財(cái)報(bào)解讀

財(cái)聯(lián)社3月26日訊（記者 朱萬(wàn)平）得益于成本優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素，青島啤酒（600600.SH）去年在營(yíng)收微增約1%的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約5.6%，實(shí)現(xiàn)了銷量與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的核心業(yè)績(jī)目標(biāo)。

今日晚間，青島啤酒公告稱，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入324.7億元，同比增長(zhǎng)1%；歸母凈利潤(rùn)為45.9億元，同比增長(zhǎng)5.6%。受益于渠道拓展等因素，去年青島啤酒實(shí)現(xiàn)銷量約765萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)約1.5%，銷量表現(xiàn)略好于啤酒行業(yè)同期整體表現(xiàn)。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，青島啤酒去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)遜于此前多家券商預(yù)期。Choice數(shù)據(jù)顯示，自去年5月以來(lái)，有41家券商對(duì)公司2025年業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)范圍為47.5億元至53.21億元。如今來(lái)看，青島啤酒去年凈利潤(rùn)略低于券商預(yù)期。

分季度來(lái)看，去年Q4青島啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.07億元，與去年同期相比略有下滑；歸母凈利潤(rùn)為-6.86億元，單季虧損也略有擴(kuò)大。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍是青島啤酒去年的一大亮點(diǎn)。去年，公司主品牌銷量449.4萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.5%，中高端產(chǎn)品銷量331.8萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)5.2%，青島啤酒經(jīng)典系、白啤、超高端系列等產(chǎn)品銷量創(chuàng)歷史新高，其中白啤銷量快速增長(zhǎng)，位居行業(yè)白啤品類第一。

除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化外，成本與費(fèi)用的有效控制一定程度提振了公司業(yè)績(jī)。去年，青島啤酒營(yíng)業(yè)成本同比下降1.69%，這主要得益于部分原材料價(jià)格回落，同時(shí)銷售費(fèi)用同比下降2.58%，費(fèi)用管控效率有所提升。

在合同負(fù)債方面，截至去年末，青島啤酒合同負(fù)債為76.74億元，較2024年末的83.13億元下降約7.7%。作為反映渠道信心與預(yù)收款規(guī)模的核心先行指標(biāo)，青島啤酒的合同負(fù)債同比回落，表明經(jīng)銷商提前打款、鎖貨備貨的積極性有所降溫，側(cè)面折射出渠道對(duì)終端動(dòng)銷節(jié)奏、庫(kù)存去化速度及后市需求預(yù)期更趨謹(jǐn)慎。

針對(duì)2026年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，青島啤酒未給出具體目標(biāo)指引，僅表示今年將繼續(xù)聚焦啤酒主業(yè)，持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)，鞏固北方基地市場(chǎng)；南方重點(diǎn)市場(chǎng)聚焦突破，深耕區(qū)域、穩(wěn)步提升份額。在海外通過(guò)多元合作布局，提升品牌影響力。不過(guò)，青島啤酒也在年報(bào)中坦言，進(jìn)入2026 年，公司發(fā)展仍面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)需求不足等多重挑戰(zhàn)。