海爾智家轉(zhuǎn)型有效對沖關(guān)稅和近89億投入后，業(yè)績雙創(chuàng)新高

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議

3月26日，海爾智家發(fā)布了2025年報(bào)。作為長期跟蹤海爾智家的分析師不難發(fā)現(xiàn)，這份年報(bào)依然穩(wěn)健：營收首次突破3000億元大關(guān)，歸母凈利潤195.53億元，營收、利潤雙創(chuàng)新高。

要知道，在過去一年，全球行業(yè)全面承壓。一方面是海外市場不斷加碼關(guān)稅，給企業(yè)出海帶來重重阻礙；另一方面國內(nèi)家電市場整體下滑幅度達(dá)到25%。在這樣復(fù)雜的外部環(huán)境下，海爾智家這份年報(bào)，無疑是對“韌性十足、經(jīng)營穩(wěn)健”的詮釋。

對于今天的投資者來說，這份海爾智家財(cái)報(bào)一個值得追問的問題是：他是如何對外抵御關(guān)稅變化與行業(yè)波動，對內(nèi)化解戰(zhàn)略投入近89億帶來的增長壓力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績雙創(chuàng)新高的？

本文將從3個方面進(jìn)行解讀。

01
業(yè)績新高展現(xiàn)強(qiáng)大的經(jīng)營韌性

海爾智家在不確定時刻的雙高業(yè)績，展現(xiàn)出了強(qiáng)大的經(jīng)營韌性。

首先，海爾智家通過持續(xù)落地的智慧家庭戰(zhàn)略，打破行業(yè)邊界，不斷提升企業(yè)競爭力。在行業(yè)競爭日益白熱化的今天，海爾智家通過大廚房、大暖通生態(tài)建設(shè)，大幅提升產(chǎn)業(yè)競爭力。冰箱、洗衣機(jī)、熱水器市場份額分別達(dá)到47.7%、47.4%、32.5%，在原有領(lǐng)先基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)勢；家用空調(diào)全球銷量同比增長14.8%，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；海爾商用空調(diào)多品類份額穩(wěn)居第一。

其次，在多品牌領(lǐng)域，海爾智家的成果也頗為顯著。卡薩帝保持了連續(xù)10年高端市場第一，2025年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長；Leader統(tǒng)帥收入首次突破百億元大關(guān)，同比增長30%。這套多品牌協(xié)同打法，放大了成套系產(chǎn)品的威力——不同品牌、不同定位、不同場景相互配合，形成強(qiáng)大的合力。這一點(diǎn)，在當(dāng)下競爭高度同質(zhì)化的行業(yè)里，顯得尤為難得。

再者，海爾智家本土化創(chuàng)牌戰(zhàn)略，全球化優(yōu)勢盡顯。具體來看，在美國，高端品牌收入增長7%，連續(xù)四年穩(wěn)居行業(yè)第一；在歐洲，白電市場份額位居中國企業(yè)首位，收入實(shí)現(xiàn)19.9%的增長；在澳新，海爾與斐雪派克雙品牌包攬大白電市場第一；在日本以及東南亞、南亞、中東非等新興市場，收入均實(shí)現(xiàn)可觀的增長。

02
短期承壓下的內(nèi)外沖擊

回顧這份財(cái)報(bào)，海爾智家面臨的壓力也是十分明顯的。

首先是宏觀環(huán)境。

2025年，美國等海外市場持續(xù)加大家電產(chǎn)品關(guān)稅力度，對中國出口美國的白色家電征收高額關(guān)稅，再加上原產(chǎn)地追溯監(jiān)管越來越嚴(yán)格，中國企業(yè)出海的外部環(huán)境變得愈發(fā)艱難。國內(nèi)國補(bǔ)退坡，前期政策刺激下的提前消費(fèi)效應(yīng)消退，行業(yè)需求出現(xiàn)斷崖式下滑，四季度行業(yè)同比下滑 25%。

其次是內(nèi)部投入。

2025年，海爾智家在全球供應(yīng)鏈建設(shè)和研發(fā)等方面，累計(jì)投入近89億元。如美國GE Appliances大滾筒、埃及冰箱等開工建設(shè)，泰國空調(diào)、膠州商空等。加上歐洲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重組及CCR的整合費(fèi)用支出，這些戰(zhàn)略布局都會給業(yè)績增長帶來短期壓力。

而轉(zhuǎn)型成果抵消掉多重沖擊后，海爾智家依然實(shí)現(xiàn)了營收、利潤的雙創(chuàng)新高，在這種環(huán)境下是非常難得的。

03
四大規(guī)劃帶來的新空間

在這份年報(bào)中，海爾智家明確了四個方面的發(fā)展規(guī)劃。

第一是全面推進(jìn)TC變革，擁抱AI實(shí)現(xiàn)全流程提效。

第二是重構(gòu)大暖通一體化戰(zhàn)略，打造第二增長曲線。目前大暖通業(yè)務(wù)營收占比總營收四分之一，根據(jù)海爾智家的口徑，未來目標(biāo)是提升至三分之一，進(jìn)而到二分之一，成為核心增長動力。很明顯，這一重構(gòu)將顯著優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗周期能力。

第三是海爾智家還重構(gòu)海外創(chuàng)牌能力。目前海爾智家在美洲、澳洲、歐洲市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了引領(lǐng)，但還有很大的提升空間。

第四是布局家庭機(jī)器人、智慧康養(yǎng)等新興賽道，搶抓新增長機(jī)遇。這些布局將開辟全新增長空間，同樣是投資者需要關(guān)注的要點(diǎn)。

04
結(jié)語

海爾智家2025年這份穩(wěn)健增長、韌性十足的財(cái)報(bào)，正是行業(yè)龍頭穿越周期、抵御風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)寫照。

海爾智家正朝著以用戶為中心的平臺服務(wù)型科技生態(tài)企業(yè)方向邁進(jìn)，增長邏輯越來越清晰堅(jiān)定。面對未來不確定性，海爾智家已用行動證明：在持續(xù)創(chuàng)新驅(qū)動下，還將為資本市場和行業(yè)帶來更多驚喜。

長期主義者，總能在逆境中找到確定性增長之路。海爾智家就是這句話最好的證明。