小馬智行 Robotaxi 雙城盈利，2026 劍指海內外 20 城

北京時間3月26日，小馬智行（NASDAQ: PONY）發布未經審計的2025年第四季度及全年財報，交出一份兼具規模與盈利突破的成績單。2025年公司總營收達6.29億元，同比增長20%，實現連續四年穩步攀升；財報明確提出，2026年底前將完成兩大核心目標——Robotaxi車隊規模突破3000輛，同時在海內外超20個城市完成部署，商業化進程全面提速。

核心業務Robotaxi率先步入爆發式增長通道，成為營收增長的核心引擎。數據顯示，2025年全年Robotaxi業務收入達1.16億元，同比激增129%，實現收入翻番；其中乘客車費收入同比暴漲近400%，直接印證C端市場接受度的快速提升。從季度表現來看，第四季度Robotaxi業務收入達4660萬元，占全年該業務收入的四成，其中乘客車費收入同比增幅超500%，單季度爆發力凸顯。

增長背后，是Robotaxi商業模式的成功驗證與盈利突破。2025年11月，第七代Robotaxi集中投入商業運營，當月便在廣州實現單車運營盈利轉正，邁出商業化盈利的關鍵一步。進入2026年第一季度，深圳運營業績持續突破：1月1日至2月16日，深圳地區Robotaxi付費訂單量已超越2025年全年總量；以2月全月平均水平計算，深圳也順利實現單車運營盈利轉正，標志著該商業模式在國內一線城市具備可復制性。3月22日，深圳地區第七代Robotaxi單日車均凈收入創下394元歷史新高，當日車均訂單量達25單，運營效率再創新高。用戶規模同步爆發，截至目前，小馬智行累計用戶超百萬，是去年同期的近3倍，用戶粘性與付費意愿持續提升。

小馬智行創始人兼CEO彭軍在財報中明確表態：“2025年是小馬智行發展的關鍵一年。公司實現了營收規模、Robotaxi車隊體量、運營網絡覆蓋及用戶群體的全面擴張。展望2026年，我們將加速推動營收增長，將Robotaxi車隊規模擴大至3000輛以上，并在全球超20個城市部署Robotaxi。”

為實現2026年目標，小馬智行已正式啟動雙擎戰略，以廣深成熟商業模式為核心，推動國內、海外兩大市場同步落地，形成“一個核心引領，雙擎驅動發展”的格局。憑借量產車型、運營體系、全無人技術三大核心優勢，小馬智行擴城速度持續加快：僅2026年3月，便接連開拓杭州、長沙兩大新一線城市，同時進軍歐洲市場，落地克羅地亞，開啟全球化布局新篇章。按照規劃，2026年底超20個部署城市中，近半數將來自海外，國內大灣區城市群及其他新一線城市均被納入擴城版圖。

車隊規模擴張方面，小馬智行采用共建車隊模式，兼顧速度與資金效率，實現輕資產快速擴張。該模式下，小馬智行輸出核心自動駕駛技術，合作伙伴提供車輛資金支持，雙方共享運營收益，達成雙贏。目前，小馬智行已與豐田、如祺出行、Verne等企業達成共建車隊合作，其中向如祺出行交付超百輛第七代Robotaxi，車輛已接入平臺運營；與豐田中國、廣汽豐田合作量產的第七代豐田鉑智4X Robotaxi已于2026年2月量產下線，年內將有1000輛該車型加入車隊。截至目前，小馬智行Robotaxi車隊規模已超1400輛，為年底沖刺3000輛目標奠定堅實基礎。

技術實力是商業化持續推進的核心支撐，也是UE（單位經濟模型）轉正的關鍵驅動力。小馬智行自研的世界模型和虛擬司機技術，可讓Robotaxi順暢應對高峰期擁堵、極端天氣及復雜路況，每周可生成超100億公里測試數據，持續優化行駛體驗；同時，第七代Robotaxi采用100%車規級零部件，自動駕駛套件成本較上一代降低70%，進一步優化運營成本結構。“這些技術優勢意味著無人車可以去更多復雜路段和窄路小路，可以規劃最優路線，因此帶來更便捷的上下車停靠點，提升了用戶的付費意愿。”小馬智行創始人兼CTO樓天城表示，技術賦能下的均衡定價，成為實現單車盈利的核心關鍵。

除Robotaxi外，Robotruck業務保持穩健增長，成為第二增長曲線。2025年全年Robotruck業務收入達2.84億元，公司持續拓展商業應用場景：2025年已在廣東江門港部署全無人駕駛Robotruck，成功完成1+N無人駕駛編隊極端天氣測試，驗證了全場景、全天候運營能力；同年11月，官宣推出第四代Robotruck，自動駕駛套件成本降低70%，計劃2026年底實現量產部署，進一步打開商用車自動駕駛市場空間。

技術授權與應用服務業務同步發力，受益于自動駕駛域控制器需求激增，該板塊收入持續增長。2025年全年技術授權與應用服務收入達2.29億元，同比增長19.7%，其中自動駕駛域控制器全年交付量較2024年增加5倍，客戶主要集中在機器人、無人駕駛低速配送物流等領域，多元化收入結構進一步夯實盈利基礎。

財報最大亮點在于盈利突破：得益于戰略投資的成功，2025年第四季度成為小馬智行首個盈利季度，凈利潤達5.28億元，標志著公司從“規模擴張”向“盈利兌現”轉型。小馬智行聯合創始人兼CFO王皓俊表示：“實現單季盈利，證明了我們在整個生態系統中戰略投資的成功。我們正在進行前期投資，以更快速度推動商業化。憑借強化的資產負債表和穩健的投資，我們已準備好迎接下一階段的高速增長。”

充裕的資金儲備為后續發展提供堅實保障。截至2025年12月31日，小馬智行持有現金等價物、長短期理財及投資總額達105.93億元，將持續支撐Robotaxi車隊擴張、全球市場拓展及技術研發投入，鞏固其在自動駕駛商業化領域的領先地位。