盈康生命馬安捷詳解2025年報(bào)：并購與AI轉(zhuǎn)型將成兩大增長引擎

3月27日晚，盈康生命(300143.SZ)披露了2025年度業(yè)績年報(bào)。

這份年報(bào)顯示，2025年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.86億元，同比增長20.93%，5年復(fù)合增長率23.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱“歸母凈利潤”）6854.07萬元，同比下降40.62%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（下稱“扣非歸母凈利潤”）1.07億元，同比增長28.50%。

在2025年年報(bào)中，接連的并購與向AI轉(zhuǎn)型成為盈康生命業(yè)績產(chǎn)生變化的兩大主因。3月29日，盈康生命總經(jīng)理馬安捷接受了經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者的采訪，他向記者詳述了盈康生命2025年業(yè)績變化以及正經(jīng)歷的變革與轉(zhuǎn)型。

并購是為建生態(tài)

在盈康生命披露的2025年度業(yè)績年報(bào)中，出現(xiàn)了“反常”的一幕：該公司歸母凈利潤”同比下降40.62%，而扣非歸母凈利潤這一指標(biāo)卻同比增長了28.50%。

對于這兩項(xiàng)主要經(jīng)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一降一增的迥異變化，馬安捷解釋道，扣非歸母凈利潤才是上市公司經(jīng)營的真實(shí)底色。2025年盈康生命歸母凈利潤的波動，主要是來源于收購圣諾醫(yī)療時(shí)承諾的業(yè)績目標(biāo)超額達(dá)成，交易對價(jià)調(diào)增，屬于一次性非經(jīng)常性事項(xiàng)。在他看來，這不是業(yè)績下滑，恰恰是盈康生命并購圣諾醫(yī)療后盈利能力得到提升所致。這表明此次并購對于公司可持續(xù)發(fā)展是有利的。

2021年至今，盈康生命5年內(nèi)完成了4個(gè)億級以上項(xiàng)目并購。2021年盈康生命并購蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院，2022年并購的圣諾醫(yī)療累計(jì)業(yè)績承諾完成率127.47%，2023年并購的優(yōu)尼器械累計(jì)業(yè)績承諾完成率達(dá)184.76%。

年報(bào)顯示，2025 年，該公司落子華中完成對長沙珂信腫瘤醫(yī)院的并購，進(jìn)一步完善區(qū)域醫(yī)療中心布局。作為三級腫瘤專科醫(yī)院，該院腫瘤微創(chuàng)介入治療技術(shù)居湖南省前列。并購后，該院年度業(yè)績承諾完成率達(dá)106.75%，患者量同比增長 64%，其中門診量同比增長95%，手術(shù)量同比增長38%。目前公司正推進(jìn)該院二期建設(shè)，項(xiàng)目已取得土地使用權(quán)，預(yù)計(jì)建成后床位規(guī)模達(dá)800張。

資本并購，一向是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的利器，但如何在產(chǎn)業(yè)層面形成深度協(xié)同效應(yīng)、迅速產(chǎn)生造血功能卻是一個(gè)極大的考驗(yàn)。

馬安捷指出，盈康生命篩選并購標(biāo)的堅(jiān)持“三匹配”原則：第一，戰(zhàn)略匹配。好的企業(yè)非常多，但是否與盈康生命未來發(fā)展相匹配，這一點(diǎn)非常重要。第二是資源匹配。并購一家企業(yè)，我們要看自身是否具備相應(yīng)資源，且投入資源不能影響公司自身的穩(wěn)定運(yùn)營，還要能產(chǎn)生符合投資預(yù)期的回報(bào)。第三是能力匹配。并購要看雙方有沒有雙向奔赴的能力。最好的并購標(biāo)的是雙方在同一個(gè)領(lǐng)域、不同方向展現(xiàn)出不同的能力，各有長板、又能相互補(bǔ)齊短板。

目前，盈康生命在多次并購中呈現(xiàn)出相對固定的并購模式，在其內(nèi)部被稱為“百日整合”。馬安捷解釋道，首先是文化的融合，盈康生命隸屬于海爾集團(tuán)，后者在40多年發(fā)展中積累了大量全球并購的經(jīng)驗(yàn)，形成了“沙拉文化”的融合模式，導(dǎo)入“人單合一”的激勵(lì)機(jī)制，使員工成為創(chuàng)客，實(shí)現(xiàn)人的價(jià)值最大化。其次是資源的協(xié)同。依托盈康一生搭建的?醫(yī)工科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化平臺——海醫(yī)匯，該平臺聚集了全國乃至全球100多個(gè)院士和頂級醫(yī)療專家以及眾多研發(fā)機(jī)構(gòu)和生產(chǎn)制造廠家，盈康生命能夠賦能所并購企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。同時(shí)，盈康生命每個(gè)并購不單是為了買一個(gè)新資產(chǎn)，而是為了構(gòu)建一個(gè)新生態(tài)。比如，長沙珂信腫瘤醫(yī)院的加入，讓盈康生命在華中區(qū)域有了新的醫(yī)療中心。醫(yī)院作為臨床場景，為器械板塊的高壓注射器、輸注泵提供了產(chǎn)品迭代的“試驗(yàn)田”，形成“醫(yī)療場景反哺器械研發(fā)，器械產(chǎn)品賦能醫(yī)療效率”的良性循環(huán)。

以AI破解“不可能三角”

盈康生命成立于1998年，是一家以醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)為核心業(yè)務(wù)的上市公司，下轄多家醫(yī)院。

2025年年報(bào)顯示，該公司全年醫(yī)療器械收入3.84億元，較2024年增長4.69%；醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，全年?duì)I收15.01億元，同比增長25.93%，其中自營醫(yī)院累計(jì)服務(wù)患者量達(dá)60.41萬人次，同比增長11%。

醫(yī)療領(lǐng)域長期存在一個(gè)“不可能三角”，即，產(chǎn)品和業(yè)務(wù)同時(shí)滿足“高質(zhì)量”“低成本”“廣覆蓋”。

可馬安捷卻說，“盈康生命正在進(jìn)行的醫(yī)療+AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有望突破這一行業(yè)的發(fā)展瓶頸，給傳統(tǒng)的診療服務(wù)模式帶來全新的變革。”

面對傳統(tǒng)醫(yī)療優(yōu)質(zhì)資源稀缺與健康需求增長的結(jié)構(gòu)性矛盾，2025年盈康生命開始從醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療器械雙輪驅(qū)動的綜合性醫(yī)療集團(tuán)，向AI賦能主動健康生態(tài)平臺的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并致力于成為提供健康場景解決方案的科技公司。

馬安捷給經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者講述了兩個(gè)AI的實(shí)際應(yīng)用場景。以前，盈康生命旗下蘇州廣慈醫(yī)院每天要服務(wù)于500多個(gè)院患者，每天放射診斷報(bào)告需要7個(gè)醫(yī)生。在引入AI放射診斷智能體后，該院只需要2.5個(gè)醫(yī)生就能完成全院診斷報(bào)告。同時(shí)，臨床使用的AI影像診斷是集合全球大量專家、更高水平的醫(yī)療能力而建立起來的，漏診率不斷下降、診療效率大幅提升。

再比如，山西盈康醫(yī)生運(yùn)營總醫(yī)院在2025年構(gòu)建了一個(gè)患者全生命周期管理的AI平臺。每一個(gè)患者出院時(shí)平臺會自動生成個(gè)性化康復(fù)指南。未來，患者可根據(jù)指引居家康復(fù)，AI智能體每天定時(shí)與患者交互：今天應(yīng)如何做康復(fù)，按時(shí)該吃哪些藥；患者可將居家監(jiān)測的血壓、血糖、血氧等指標(biāo)上傳，由系統(tǒng)預(yù)判下一步的康復(fù)方案。

馬安捷解釋說，以前醫(yī)療行業(yè)很多機(jī)構(gòu)想實(shí)現(xiàn)從醫(yī)院到家庭的延伸，為什么干不成？這“最后1公里”含有患者90%的健康需求。因?yàn)槊恳粋€(gè)臨床醫(yī)生工作量非常飽和，而且他們多是專科醫(yī)生，所以依賴人工根本無法實(shí)現(xiàn)；而借助人工智能、讓AI成為家庭的健康管家，卻能把服務(wù)模式從醫(yī)院拓展到家庭，真正變革為一種主動的健康管理模式。

目前，盈康生命的AI發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：信息化的基礎(chǔ)建設(shè)階段、建能力提效率的工具應(yīng)用階段、主動式健康管理的AI產(chǎn)品階段。自2021年起，盈康生命前瞻性布局醫(yī)療AI應(yīng)用，完成從醫(yī)院核心系統(tǒng)互聯(lián)互通（1.0 階段）、搭建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院與大數(shù)據(jù)湖（2.0 階段）到打造統(tǒng)一AI應(yīng)用平臺（3.0 階段）的數(shù)字化基礎(chǔ)建設(shè)，構(gòu)建起從數(shù)字化到智能化的技術(shù)路徑。

馬安捷坦言，目前AI并非具象于賣一個(gè)TO B的產(chǎn)品，而是通過將AI嵌入到整個(gè)全流程的業(yè)務(wù)當(dāng)中，通過AI提升用戶滿意度，提升平臺運(yùn)營效率，延伸應(yīng)用與服務(wù)場景，創(chuàng)造服務(wù)所帶來的用戶價(jià)值。他堅(jiān)信，隨著未來AI技術(shù)充分應(yīng)用，中國醫(yī)療水平將產(chǎn)生突飛猛進(jìn)的變革。比如，腫瘤全周期管理智能體，將能做到患者健康數(shù)據(jù)有人管，心理問題有人疏導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)有人預(yù)測，患者需要的生態(tài)有人去鏈接，制定更加適合的康復(fù)方案。

馬斯克曾言，5年后人人可享受“總統(tǒng)級”服務(wù)。馬安捷表示，“在引入AI后，我覺得預(yù)測還可以更大膽一些。”

（作者 種昂）

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