美的集團，坐穩(wěn)家電“一哥”！

3月30日晚，家電圈炸出一條重磅消息。備首關(guān)注的“家電一哥”美的集團年報單正式亮相。

營收4585億元，同比暴漲12.1%；歸母凈利潤439.5億元，同比再增14%，兩項核心指標雙雙創(chuàng)下歷史新高。

這一年家電行業(yè)并不好過：國內(nèi)市場存量內(nèi)卷加劇，以舊換新政策的拉動效應逐漸減弱，海外還要面對北美高關(guān)稅、歐洲通脹的雙重夾擊。

就在同行要么增速放緩、要么陷入負增長的時候，美的卻交出了一份“營收超預期、利潤跑贏收入”的答卷。

很多人還在把美的當成“賣空調(diào)、冰箱的”，但這份年報徹底撕開了真相：它早已不是傳統(tǒng)家電巨頭，而是悶聲做成了一家的科技集團。

但最吸引眼球的不是這些數(shù)字，而是美的的一個決定：將全年歸母凈利潤的100%用于回報股東，現(xiàn)金分紅與股份回購合計高達440億元。

相對于主要競爭對手的股價（不點名），美的集團近一年的整體走勢也反應了資本市場的預期。

一家企業(yè)敢把所有利潤分給股東，底氣從何而來？

01

業(yè)績?nèi)?/strong>

2025年對家電行業(yè)來說是個有“天時”的好年份。商務部數(shù)據(jù)顯示，在消費品以舊換新政策帶動下，2025年家電類商品零售額突破萬億元大關(guān)，達到11695億元，同比增長11%，創(chuàng)歷史新高。

美的集團緊緊抓住了這波政策紅利。全年4564.52億元的營業(yè)收入中，智能家居業(yè)務貢獻了2999億元，同比增長11.3%。

分季度看，美的的增長并非一帆風順。第四季度公司歸母凈利潤同比下降11.3%，扣非歸母凈利潤更是下滑23.1%。這組數(shù)據(jù)提醒我們，即便是巨頭也難以完全抵御宏觀經(jīng)濟波動的影響。

海外市場成為美的增長的重要引擎。海外收入達1959億元，同比增長15.9%，增速超過國內(nèi)市場的9.4%。

目前美的在海外設有29個研發(fā)中心和43個主要制造基地，本地化自營業(yè)務已覆蓋全球50個主要國家。

從盈利能力看，美的凈利率從2024年的9.5%左右提升至2025年的9.6%，雖然增幅不大，但在原材料價格波動和全球通脹壓力下，能保持盈利能力的穩(wěn)定性已屬不易。

經(jīng)營性活動現(xiàn)金流533.46億元，同比下降11.8%。這一指標的下降值得關(guān)注，可能與庫存增加或應收賬款周期延長有關(guān)。

第四季度業(yè)績明顯走弱。營收增速從全年的12.1%降至5.9%，凈利潤更是出現(xiàn)兩位數(shù)的負增長。這是季節(jié)性因素，還是增長乏力的信號？需要2026年一季度數(shù)據(jù)來驗證。

經(jīng)營現(xiàn)金流下降11.8%。在利潤增長14%的情況下，現(xiàn)金流不增反降，說明營運效率可能有所下降。2026年需關(guān)注應收賬款和庫存的變化。

02

業(yè)務版圖，ToC+ToB

傳統(tǒng)的ToC業(yè)務（智能家居）依然是現(xiàn)金牛，近3000億的規(guī)模和11.3%的增長證明了這個基本盤的穩(wěn)固。在中國市場，美的系家電產(chǎn)品在主流線上平臺和線下渠道的銷售額均位居行業(yè)第一。

真正讓投資者興奮的是ToB業(yè)務的爆發(fā)。2025年美的商業(yè)及工業(yè)解決方案收入達1228億元，同比增長17.5%，增速遠超傳統(tǒng)家電業(yè)務。

工業(yè)技術(shù)業(yè)務（272億元，+10.2%）：家用空調(diào)壓縮機、電機全球份額穩(wěn)居第一，新能源汽車部件持續(xù)拓展。

樓宇科技業(yè)務（358億元，+25.7%）：增速最快的板塊，通過收購德國ArboniaClimate，強勢進入歐洲采暖市場。

機器人與自動化（310億元，+8.0%）：庫卡在中國市場的銷量份額提升至9.6%，穩(wěn)居行業(yè)前三，在重載機器人領(lǐng)域更是占據(jù)47.4%的份額。

ToB業(yè)務不僅增速快，更重要的是毛利率普遍高于傳統(tǒng)家電，這對提升整體盈利質(zhì)量至關(guān)重要。

03

分紅大戲引發(fā)圍觀

2025年美的的股東回報計劃堪稱豪華。

中期分紅：每10股派5元，總額34.48億元。末期分紅：每10股派38元，總額286億元。全年合計：每10股派43元，現(xiàn)金分紅總額324億元

再加上股份回購，美的2025年合計回報股東的金額達到440億元，正好是當年歸母凈利潤的100%。

這已經(jīng)是美的連續(xù)第10年分紅，累計分紅超1500億元。在當前低利率環(huán)境下，這樣的股息回報率對機構(gòu)投資者極具吸引力。

美的的股權(quán)激勵計劃也因分紅進行了相應調(diào)整。第八期股票期權(quán)行權(quán)價從70.78元下調(diào)至70.29元，第九期從45.65元下調(diào)至45.16元，保證了激勵對象的權(quán)益。

高分紅能否持續(xù)？

這是今天資本市場最關(guān)注美的的話題。筆者覺得，支撐高分紅的是美的目前的現(xiàn)金流和財務結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率約60%，保持在健康水平。

貨幣資金近1000億元，流動性相對充裕，經(jīng)營現(xiàn)金流雖有下降，但533億元的絕對額依然可觀。

但未來三年計劃投入超600億元用于前沿科研，其中AI是重點方向

但高分紅政策能否持續(xù)，取決于幾個因素。

ToB業(yè)務的資本開支需求。與成熟的家電業(yè)務不同，機器人、新能源等業(yè)務正處于投入期，可能消耗大量現(xiàn)金。

全球擴張的資金需求。美的2025年完成了對Arbonia（歐洲采暖）、東芝電梯中國業(yè)務、銳珂醫(yī)療國際業(yè)務等多起收購。

美的用行動表明，當前股價被低估。大規(guī)模回購和分紅是提升股東價值的最直接方式。

04

行業(yè)競爭棋局

2025年白電三巨頭的競爭格局出現(xiàn)微妙變化，美的在三足鼎立的競爭格局，已經(jīng)慢慢處于領(lǐng)先優(yōu)勢。

從營收規(guī)模看，美的（4585億元）已明顯拉開與格力的差距。格力電器雖未公布年報，但前三季度營收1474億元，全年預計在2000億元左右。海爾智家前三季度營收2030億元，全年預計在2700億元左右。

從增長動力看，美的的海外收入同比增長16%，遠高于海爾的5%左右（根據(jù)前三季度數(shù)據(jù)推測）。格力海外業(yè)務占比相對較小，增長也較為平緩。

從業(yè)務結(jié)構(gòu)看，美的ToB業(yè)務已占總收入的27%，而格力的多元化（手機、新能源等）尚未形成規(guī)模，海爾的智慧家庭和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雖有布局，但占比仍低。

從估值看，美的A股市盈率約15倍，與海爾相當，高于格力（約8倍）。港股上市后，美的有了更多與國際資本接觸的機會，這對估值有正面影響。

05
2026年能否續(xù)寫傳奇？

方洪波在年報中提出2026年的經(jīng)營思路：“圍繞核心增長、聚焦全價值鏈的全面成本領(lǐng)先、全球突破、產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新、強化組織能力和韌性。”

從這些表述中，我們可以讀出幾個關(guān)鍵信號。

美的將繼續(xù)聚焦主業(yè)，白色家電和暖通空調(diào)作為核心業(yè)務，目標是“做到數(shù)一數(shù)二、力爭全球第一”。

海外市場仍是重中之重，特別是在東盟、非洲、中東、北美、歐洲等市場的突破。

AI和具身智能是未來重點，美的不僅要布局產(chǎn)品，還要重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

組織變革持續(xù)深化，追求扁平化、短決策鏈、24小時響應機制。

2026年美的能否續(xù)寫傳奇，取決于幾個關(guān)鍵變量：國內(nèi)以舊換新政策的持續(xù)性、海外市場開拓的實際效果、ToB業(yè)務的增長能否提速、AI投入的初期回報。

05

保持冷靜，繼續(xù)前行

2025年，美的用4585億營收、439億凈利，給所有傳統(tǒng)企業(yè)上了一課：家電不是夕陽行業(yè)，傳統(tǒng)制造業(yè)也不是沒有未來，關(guān)鍵在于你是否愿意擁抱變化、持續(xù)創(chuàng)新。

現(xiàn)在的美的，早已不是那個“賣空調(diào)的順德小廠”，而是一家聚焦AI、機器人、新能源的全球化科技集團。

預計未來三年，隨著600億研發(fā)投入落地，B端業(yè)務持續(xù)爆發(fā)，美的的增長空間還會進一步打開（樂觀預期）。

對投資者來說，美的是高股息+高成長的稀缺標的；對行業(yè)來說，美的是傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型的標桿。

行業(yè)沒有夕陽，只有夕陽的企業(yè)。只要像美的一樣，堅持戰(zhàn)略定力、深耕核心能力、擁抱時代變化，任何傳統(tǒng)行業(yè)，都能長出科技巨頭的模樣

2026年，方洪波說“我們還有那么長的路要走”，但美的已經(jīng)用行動證明，只要敢于上路，道路就會出現(xiàn)。

保持冷靜，繼續(xù)前行。

本文相關(guān)數(shù)據(jù)來源/參考資料：

1。同花順相關(guān)數(shù)據(jù)查詢

2。美的集團2025年歸母凈利潤439.5億元增14%（來源：財中社，2026年3月31日）

3。美的集團（00300.HK）2025年度管理層討論與分析（來源：證券之星，2026年3月31日）

4。美的集團34.48億元中期分紅落地（來源：新浪財經(jīng)，2025年11月18日）

5。美的集團公布2025年分紅實施方案（來源：中財網(wǎng)，2025年11月11日）

6。美的集團2025年營收4585億利潤100%分紅（來源：智通財經(jīng)，2026年3月30日）

7。美的集團：2025年總收入4585億元，利潤100%分紅（來源：新浪科技，2026年3月30日）

8。2025年家電類商品零售額破萬億元（來源：經(jīng)濟參考報，2026年1月21日）

9。美的集團2025年年度報告全文（來源：同花順）

聲明：本文僅為財經(jīng)熱點分析，觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資或消費建議。

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