這一輪AI基建熱潮中，美團可能是最特殊的一個

通過場景合作，縫合物理世界和數字世界

文/劉宇翔

編輯/王芳潔

“在AI革命中，唯一合理的策略是進攻，而不是防守?！?/p>

3月26日的財報會上，美團CEO王興用這句話回答了投行有關AI的問題。

我注意到，整場財報會上，這是第一問題，足見業界對于美團AI進展的關注。這家生活服務平臺，應該是全球碳基與硅基交互最頻繁的節點之一，如果說AI的終極使命是提升人類的生活質量，那么美團所承擔的角色，大概類似于互聯網時代的gateway（網關）。

可能因為是財報會，管理層有關美團AI方面的進展，基本沒有脫離公司框架，例如去年上線的獨立入口“小美”，今年春節時推出的agent“小團”，以及美團的自研大模型LongCat。

但幾天前，已有自媒體通過openclaw扒出了美團AI的一條隱線，原來，它已經通過投資，打造了一個“硬科技天團”。

過去五年，美團投資的硬科技公司至少有43家，其中包括28個科技獨角獸，涵蓋半導體、AI大模型、具身智能與機器人、自動駕駛和智能硬件五大核心賽道，幾乎覆蓋了AI全產業鏈。

如果用一條江比喻，AI的價值可以從最上游的芯片一直流動到機器人和智能汽車。

所以，我并不覺得美團在做和騰訊類似的事情，當年騰訊的投資版圖同樣廣闊，但接近于財務投資邏輯，而從上述列表來看，美團的投資邏輯更像是產業資本。

其實美團又何嘗不是長江的“吳淞口”，AI的價值從這里可以注入現實之海。

近日，宇樹科技遞交科創板IPO申請，由此公布的公司資料讓外界得以窺見這家當紅炸子雞的股權結構。早在2024年2月，美團就在宇樹B2輪估值僅10億元時領投入局，不僅如此，美團還參與宇樹B3輪融資，及至持股9.65%，是最大的外部股東。

在所有大廠里，美團是第一家發現宇樹的價值的，領先于其他在蛇年春晚后開始上車的巨頭。

我想美團做這些事的核心目的，肯定不是為了財務套利，喬·貝恩所著《產業組織》中有個觀點，創新總是來源于公司外部。正如扶持了open AI 的微軟，最終還是要幫辦公和云服務業務全面AI化。

無論是納德拉還是王興，他們的邏輯和兩千多年前李冰修建都江堰非常類似——

深淘灘、低作堰，因勢利導，引水入蓉。

（圖片來源：卓哥投研筆記）

01

AI底座——搶先布局逆市重投

從上述圖表不難看出，美團對AI投資之旅大致從2020年出發。

為什么是2020年？因為正是那年，美團正式將戰略從“Food+Platform”升級為“零售+科技”。這里的“科技”指向能直接影響物理世界的硬科技，機器人、自動駕駛、芯片、大模型。

王興認為，美團本質上是一家“移動公司”，其核心任務是高效連接人與商品/服務，而硬科技是提升連接效率、降低社會交易成本的終極手段。

因為硬科技主要交付的就是AI，智能體，機器人，無人機等，為人們的日常生活提效。如果把AI比作水，這些前沿的硬科技則如引流的溝渠和堤壩，水在分水堤、飛沙堰和寶瓶口中流轉，互相作用，共同構成了一套“都江堰工程”。

新的戰略立刻指引了這家公司的行動，美團開始以“自研核心+投資生態”的雙線布局，死磕硬科技。具體來看，與自身即時配送網絡強相關的無人車、無人機堅持自研；而對于芯片、半導體、機器人本體等底層技術，則通過投資布局，獲取外部創新活力。

恰逢其時的是，上一年，科創板開板，投資人普遍將投資重點明確轉向符合國家戰略、突破關鍵核心技術的科技創新企業，進一步強化了硬科技的投資主線。

此后，美團加速加大對硬科技的投資。2020年就有超過一半的投資項目都和硬科技相關，連續投資了普渡科技、高仙機器人、盈合機器人、梅卡曼德、非夕科技，當年6月還領投了激光雷達制造商禾賽科技的D輪融資，以及對自動駕駛重卡公司嬴徹科技的B輪融資。

那年王興在財報會議上高頻提及的關鍵詞是robotics，而其他大廠還在重點投資游戲、零售領域，美團已將主要精力放在還尚未有盈利苗頭的硬科技領域。

2022年，是互聯網企業投資熱潮的轉折點。這一年，大廠投資數量驟降七成，美團對硬科技的投資量卻逆勢增長。2020年至2025年5月，美團共參與投資事件89起，其中47筆投向硬科技，其中就包括宇樹科技。此外，2022年美團也成立了機器人研究院，致力于無人機、自動駕駛、具身智能等機器人共性關鍵技術研發。

2025年美團核心業務因外賣大戰由盈轉虧，但沒有收縮對外投資，反而提升了對硬科技的投入強度和深度，“不僅向被投企業開放場景、共同研發，也在加碼產學方面的正向互動。美團機器人研究院已與全球數十所余所高校持續達成科研合作，成果被ICRA、IROS等頂會收錄。

這也充分說明，美團的AI大投資，是一種戰略行為，而非機會主義。

綜合財報會上的表述，美團的AI戰略是“打造物理世界的AI底座”，其機會點在于“無縫整合數字世界和物理世界的信息”，并由此迸發出的效率。

按照王興的判斷，互聯網的下半場，流量和補貼的效用很快會邊際遞減，規模無效率，硬科技才是下一代基礎設施。

這也是美團打造“AI底座”的目的之一。

02

場景——“宇樹們”的成長地

其實回過頭來看，以芯片、AI大模型、具身智能為代表的科技創新公司本身就光環加身，面對眾多“追求者，”他們為什么選擇接受美團的投資？

拆解來看，影響初創科技企業的成長主要有三個關鍵因素：充足的資金、適配的可落地場景，足夠的發展時間。第一個很關鍵，但真正有技術實力的企業“并不缺錢。從企業長期發展角度來看，后兩者更關鍵。

比如機器人需要試驗場景，積累數據，迭代算法，實現“小腦”（運動控制）與“大腦”（理解自然語言與物理世界）的融合；無論是大語言模型、智能駕駛、具身智能都要用到的AI芯片（GPU），要經過大規模測試。可落地場景，是加速技術從走出實驗室的載體，也是實現商業化的關鍵。

美團作為消費場景最多的平臺，擁有密集的物理世界數據，包括商家運營數據，全面真實的用戶評論，以及網格化的運力系統，這些數據在訓練AI、測試機器的過程中不可或缺，可以說，它構成了美團在AI領域最核心的資源優勢。

這些消費場景更是“宇樹們”的成長地。機器人在商場過道里跳舞，絕不是王興興們的終極追求。最終，那些智能能力，還是要像插件一樣，插到基于物理世界打造的AI底座上，成為真實服務的一部分。

僅2025年上半年，美團就投了多家具身智能企業，包括自變量，它石智航、星海圖，其中多起都為領投。多位被投企業的創始人，均在不同場合表達過對真實場景數據的關注。

實際上，前期，美團已經與合作伙伴在實際場景實現協同、共同探索。

例如，其域創新已經開始與小象、美團到店、美團無人機合作，進行前置倉測繪建模和地圖測繪，幫助商家生成3D效果展示。

2024年，美團就與銀河通用戰略合作，探索機器人線下零售、智慧貨倉、智慧物流領域的應用，2025年北京已有10余家藥店使用Galbot機器人進行全天候藥品分揀。

去年年底，禾賽的感知定位激光雷達獲得了美團無人機量產定點，低空物流場景與激光雷達技術實現融合，推進產業化的速度。

這些消費場景，為初創企業提供了足夠的成長空間。

今年3月，王興興曾在公開場合表示，機器人當前最大瓶頸是泛化能力不足，需要“基于視頻生成的世界模型”和大規模真實物理場景數據。外界普遍認為，宇樹上市籌資的主要部分將被用于機器人“大腦”的訓練。

宇樹自己也在做如景區導游、門店體驗等場景落地。而美團能為具身智能企業提供更多、更廣的場景。

美團和“宇樹們”可能合作的場景還有很多。除了已經落地的零售貨倉、貨架分揀等場景，很多老居民小區并沒有電梯，四足、人形機器人配送美團訂單即可積累無電梯場景訓練數據；機器人進入藥房、零售倉儲場景進行測試；在美團商家店鋪中，人形機器人與客戶做測試性質的交互。

美團的投資不僅有資金，也投入資源、分享場景。這也是初創科技企業最為看重的。

03

融合——共建物理AI世界

26日，美團發布了2025年第四季度及全年業績。即使在戰況最激烈時，美團的研發投入仍再創新高，同比增長23%至260億元。

但王興也表示，美團不會盲目追求成為“詞元工廠”。

成為物理世界的AI底座這件事，聊天機器人做不了。真實世界太復雜了，需要提供從消費者到本地服務端到端的AI解決方案——比如能夠準確理解消費需求的超級入口，幫助商家提效的AI數字系統，當然還有通過智能化進一步提效的運力，比如無人機配送。

可以說，在整個鏈條當中，每個節點都具備高潛AI空間，有可能誕生幾個 “宇樹”。這些事情光靠美團干不完，光靠“宇樹們”肯定也干不了。最后，這個計劃還是要通過社會化來完成。

美團投資了智譜AI、月之暗面等國內頭部大模型公司，它們探索打造的“最強大腦”，未來必然會與具身智能融合。

在最上游的芯片與算力領域，美團在2022年12月底就參與摩爾線程的B+輪融資，在上市時參與了戰略配售。美團還參與了另一家GPU創新企業沐曦的戰略配售。去年12月，兩家企業式登陸科創板，上市后表現搶眼。

半導體領域，除了公眾熟知的摩爾線程和沐曦股份，美團還參與投資了“國家隊”級別的芯片企業，如國內通信芯片領域的核心力量紫光展銳，。此外，美團還投了愛芯智元、榮芯半導體、德爾科技、東方算芯、廣州眾山等一眾芯片企業。

正如都江堰將岷江分成了內江、外江，美團自身的AI相關技術，囊括了語音、視覺、自然語言處理、機器學習、知識圖譜等，他們落地為外賣配送的策略、調度算法、定價系統，延伸到智能耳機里的語音識別、人臉識別、客服系統。

同時，美團也長期探索線下世界的物流、履約科技，目前已經是國內無人車配送單量最大的公司，并在國內外開通了70多條無人機的航線。

這一輪AI基建熱潮中，美團可能是最特殊的一個，它有提效的真實需求，也手握鏈接線上與線下、AI與真實世界的鏈接入口，它不僅有長期的自研路徑，也在通過場景合作種出一棵枝葉茂盛的“科技樹”。

回頭來看，在這場全社會的AI革命當中，美團承擔的AI底座角色，實際上也是被分配的，它已經積累了物理世界的數據網絡，相當于有了現成的集成電路板，能夠帶動上面元器件的聯動反應。

美團和被投企業互相充實AI能力，這是串聯；那些智能駕駛、激光、雷達、芯片領域的被投企業，在美團的產業鏈條中有更緊密的合作、探索、應用，這就是并聯。

正如王興所說，美團在試圖更好的去理解這個物理世界，然后再去連接它和數字世界。

一旦次元壁消失，詞元就不再只在賽博世界里奔騰，它終將經過都江堰的“吳淞口”，流向現實之海。