券商晨會精華：防御中尋找確定性

財聯(lián)社4月1日訊，昨日，A股三大指數(shù)集體下跌，截至收盤，上證指數(shù)跌0.8%，深證成指跌1.81%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.7%。滬深兩市成交額約19926.51億元。板塊方面，盾構機、高鐵軌交、體育產業(yè)，汽車整車、銀行、貴金屬等行業(yè)以及概念漲幅居前；煤炭、煤化工、甲醇、煤炭采選、能源金屬、電子化學品等行業(yè)以及概念跌幅居前。

在今日券商晨會上，華泰證券認為，防御中尋找確定性；華西證券認為，“以守轉攻”仍需時日，靜待更多穩(wěn)市場政策出臺；中金公司認為，未來產業(yè)投資機會可能在“未來”而非“現(xiàn)在”。

華泰證券：防御中尋找確定性

上周市場在調整后迎來小幅修復，但受海外風險擾動影響，交易型資金交投偏謹慎，表現(xiàn)出市場賺錢效應與資金情緒的背離。具體來看，以騰落指數(shù)衡量的市場賺錢效應在上周結束已修復至3月19日左右位置，但融資資金凈流出擴大至240億元，活躍度降至9%以下，為2025年7月以來首次。市場擔憂縮量下資金持續(xù)流出是否會衍生流動性風險，1）目前市場賺錢效應仍存，融資平均擔保比例相對平穩(wěn)，向下發(fā)生負反饋的概率較低；2）目前資金仍在能源沖擊中積極尋找“確定性”，共識加速向能源替代邏輯匯聚，均表明資金在整體防御的同時，仍保有較強的結構性做多意愿。

華西證券：“以守轉攻”仍需時日，靜待更多穩(wěn)市場政策出臺

美伊沖突走向仍是海外核心變量，也是壓制 A股風險偏好的首要外部因素，由于雙方核心訴求差距較大，“TACO”交易難度顯著增加。截至目前，美伊戰(zhàn)爭已持續(xù)1個月，盡管本周市場多次傳來談判信號，但從美國“15點停戰(zhàn)方案”和伊朗關于停戰(zhàn)的“5項條件”來看，雙方分歧仍較大，談判的不確定性較高，邊打邊談是大概率事件。行業(yè)配置上，防御策略階段性占優(yōu)。建議關注：1）銀行、公用事業(yè)、必選消費品等防御板塊；2）能源自主可控相關的新能源、電力、儲能、鋰電等；3）業(yè)績確定下較強的高景氣成長，如AI算力、創(chuàng)新藥等。

中金公司：未來產業(yè)投資機會可能在“未來”而非“現(xiàn)在”

未來產業(yè)的重要性較強、產業(yè)和政策趨勢相對確定，其行情也可能出現(xiàn)偏階段性、主題性、內部分化明顯等特征。中短期內（一年左右），可對未來產業(yè)進展保持關注但多數(shù)領域并不謀求“即刻布局”，當下反而需要重視資產價格與企業(yè)發(fā)展的匹配風險；長期維度（一年以上或更長），如果隨著產業(yè)發(fā)展，應用路線逐步明朗、越來越多的優(yōu)秀企業(yè)涌現(xiàn)、競爭格局逐步清晰，可以進一步尋找投資機會。