一戰(zhàn)封神！浙創(chuàng)投押注張雪的背后

張雪爆紅網(wǎng)絡(luò)。社交媒體上，他14歲輟學(xué)修車、冒雨騎車追電視臺的故事被翻了個底朝天。全網(wǎng)都在談?wù)撨@個“從修車學(xué)徒到世界冠軍締造者”的傳奇。

一個成立不到兩年的中國摩托車品牌，在世界超級摩托車錦標(biāo)賽上，駕駛820RR RS車型以近4秒的絕對優(yōu)勢，碾壓了杜卡迪、川崎和雅馬哈。SSP組別，兩連冠。中國機(jī)車品牌第一次站上世界之巔。

對于大部分普通人來說，這種逆襲的故事，是最值得津津樂道的，也讓自己看到一束逆天改命的光。

但真正讓資本圈炸鍋（羨慕、嫉妒、恨）的，是另一件事。

就在奪冠前23天，浙江國資背景的浙創(chuàng)投剛剛完成了對張雪機(jī)車的9000萬A輪領(lǐng)投，投后估值一舉推至10.9億元。浙創(chuàng)投雖在投資圈混跡多年，此前也有多個成功案例，但這次猶如開了天眼，一戰(zhàn)封神。

兩只基金——杭州浙創(chuàng)百舸和金華浙創(chuàng)金義智控——合計持股約8.3%。

來源：企查查

這意味著什么？

奪冠消息傳出后，間接持股的大A上市公司宏昌科技連續(xù)兩日收獲20cm漲停，鴻泉技術(shù)、征和工業(yè)同步大漲，錢江摩托等整車股集體跟漲。

按奪冠后二級市場的反應(yīng)來估算，浙創(chuàng)投這9000萬賬面浮盈已相當(dāng)可觀。即便以奪冠前10.9億估值來算，浙創(chuàng)投在短短兩個月內(nèi)就實現(xiàn)了數(shù)倍以上的賬面回報。

但這筆投資真正的看點，根本不是“運氣好”。

敢于在虧損期重倉一個“草根”創(chuàng)始人的，從來不是靠運氣吃飯的機(jī)構(gòu)。

01

拿什么說服投決會？

要知道，張雪機(jī)車2024年4月才成立。2025年，公司全年營收7.5億，但虧損2278萬——研發(fā)投入6958萬，占營收比例高達(dá)9.33%，是行業(yè)平均水平的4倍多。

年初甚至一度發(fā)不出工資，張雪找朋友、找同行、找供應(yīng)商、甚至找房東，硬湊了700萬才把工資補(bǔ)上。

創(chuàng)始人呢？1987年出生，14歲輟學(xué)，在凱越做到年銷3萬臺后，因為想自研高性能三缸發(fā)動機(jī)，和投資人產(chǎn)生根本分歧，“裸辭”凈身出戶。

對大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)來說，盡調(diào)報告上的結(jié)論很可能是：研發(fā)投入過高、虧損嚴(yán)重、創(chuàng)始人難駕馭、退出路徑不明。

一位國資投資人坦言：“企業(yè)還在虧損，創(chuàng)始人對企業(yè)有絕對話語權(quán)，退出預(yù)期不明確，都是風(fēng)險。”

別說保險系、銀行系這種保守風(fēng)格（磨磨唧唧又不專業(yè)）的投資機(jī)構(gòu)，對于大部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說，這類項目不過會是再正常不過的。

那浙創(chuàng)投是怎么拍板的？

浙創(chuàng)投總經(jīng)理程俊華的原話是：“我們是投決會共同決策的。投決會上，不需要誰去硬性說服誰，只要把項目陳述清楚，亮點講明白，風(fēng)險排除掉，基于認(rèn)知進(jìn)行投資研判。”

這套說辭聽起來很標(biāo)準(zhǔn)。但真正讓這筆投資落地的，是浙創(chuàng)投的認(rèn)知深度遠(yuǎn)超同行。

02

被多數(shù)人忽視的賽道真相

多數(shù)投資機(jī)構(gòu)對張雪機(jī)車的不看好，源于一個基礎(chǔ)判斷：中國250cc以上大排量摩托車每年只占市場不到3%，賽道天花板太低。

但如果把數(shù)據(jù)拆開看，就能發(fā)現(xiàn)另一個故事。

2025年，中國摩托車總產(chǎn)銷2210.93萬輛和2196.77萬輛，同比增長均超10%。

但真正亮眼的是結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)：250cc以上大排量休閑娛樂摩托車產(chǎn)銷95.37萬輛和95.23萬輛，同比增速分別高達(dá)23.3%和25.87%。大排量出口同樣兇猛，2025年250cc以上摩托車出口53.3萬輛，同比增長48.5%。

來源：驗證硬核科技

更關(guān)鍵的是出口的質(zhì)變。2025年摩托車出口額88.5億美元，同比增長26.78%，增速持續(xù)跑贏出口量，中國摩托車正從“賣得多”向“賣得值”轉(zhuǎn)變。2026年1-2月，整車出口324.89萬輛，同比再增22.25%，勢頭不減。

頭部企業(yè)數(shù)據(jù)更能說明問題：隆鑫通用2025年前三季度摩托車業(yè)務(wù)收入107.14億，同比增14.91%，旗下無極系列出海收入同比大增86.9%。春風(fēng)動力2025上半年營收98.55億，同比增30.90%。錢江摩托雖業(yè)績承壓，中大排出口仍增15.3%。

大排量不是“小眾玩具”，而是整個行業(yè)從量到質(zhì)躍遷的關(guān)鍵賽道。浙創(chuàng)投看到的是這個。

03

復(fù)盤：為什么張雪值得押注？

但賽道好，不等于能投。更核心的決策依據(jù)，是張雪本人。

程俊華在復(fù)盤時說了句很實在的話：“張雪認(rèn)為中國制造業(yè)已經(jīng)具備了跟國外高端品牌正面競爭的能力。在張雪身上我們找到了這樣的機(jī)會。”

這不是場面話。從投資時間線來看，浙創(chuàng)投2025年8月就找到了張雪，雙方談了三個月，張雪一開始甚至沒答應(yīng)。

一個處于虧損期、急需資金的創(chuàng)始人，居然敢對投資人說不，這本身就說明他不是“誰的錢都要”。

浙創(chuàng)投對張雪的判斷依據(jù)主要有三條：

第一，他在凱越已經(jīng)證明過自己，從年銷800臺做到年銷3萬臺，凱越車隊是首支完賽達(dá)喀爾的中國摩托車隊；

第二，他對發(fā)動機(jī)有執(zhí)念，819cc三缸發(fā)動機(jī)全自研，轉(zhuǎn)速達(dá)16000轉(zhuǎn)/分，性能全球前三；

第三，他用名字給品牌命名，“贏了是張雪贏了，輸了也是張雪輸了，沒有馬甲，沒有退路”。

在資本看來，這種“把整個人押上去”的創(chuàng)業(yè)者，比任何商業(yè)計劃書都更有說服力。

03

張雪機(jī)車vs行業(yè)頭部，差距與潛力

張雪機(jī)車2025年體量尚不及頭部企業(yè)的零頭，但研發(fā)投入強(qiáng)度遠(yuǎn)超同行，大排量銷量增速領(lǐng)先全行業(yè)——這正是浙創(chuàng)投看重的“高賠率”邏輯。

數(shù)據(jù)來源：各公司公告、券商研報及公開報道

據(jù)測算，張雪機(jī)車2025年單車均價約3萬元，年銷15億才盈虧平衡，20億才能盈利。

奪冠后100小時大定5543臺，單日銷售額近2億，訂單已排至6月底。2026年目標(biāo)6萬臺、產(chǎn)值18億，有望接近盈虧平衡。

從這個角度看，浙創(chuàng)投的9000萬投的是張雪機(jī)車從“燒錢換技術(shù)”到“技術(shù)換市場”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

04

給投資人和創(chuàng)業(yè)者的啟示

這件事給投資圈的啟示，比表面看到的要深得多。

第一，國有資本的投資邏輯正在發(fā)生實質(zhì)轉(zhuǎn)變。過去國資投項目，返投比例、產(chǎn)業(yè)落地、低風(fēng)險偏好是繞不開的三座大山。但浙創(chuàng)投投張雪機(jī)車，“沒有附加硬性返投要求”。

不搞捆綁，不設(shè)硬約束。這家機(jī)構(gòu)要的是長期產(chǎn)業(yè)協(xié)同，不是短期行政指令。更值得注意的是，浙創(chuàng)投在投決會上靠的是“獨立盡調(diào)、不依托第三方”，而不是行政命令。這種專業(yè)主義，才是國有資本真正需要的。

第二，容錯機(jī)制正在為國資創(chuàng)投松綁。近幾年政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，包括容錯機(jī)制、返投機(jī)制、長周期考核等，對創(chuàng)投支持力度不斷加大。沒有這套制度兜底，浙創(chuàng)投的投決會很難對一個虧損期的草根創(chuàng)業(yè)者放行9000萬。

這套機(jī)制的建立，意味著國有資本正在從“保值增值”的單目標(biāo)，轉(zhuǎn)向“投早投小投硬科技”的多目標(biāo)平衡。

第三，對于創(chuàng)業(yè)者來說，張雪的故事給出了一個樸素卻稀缺的啟示：創(chuàng)始人的極致專注，本身就是最好的融資路演。在凱越因為“想自研高性能發(fā)動機(jī)”而和投資人不歡而散后，張雪沒有妥協(xié)，而是選擇凈身出戶、從頭再來。

這種偏執(zhí)，在商業(yè)模型里是減分項，但在認(rèn)知邏輯里是加分項。

投資人最終會算賬，但打動他們的一開始往往不是賬——是那個“蒙眼組裝發(fā)動機(jī)”的視頻，是19歲追車少年的決心，是“把名字押上去”的勇氣。

從修車學(xué)徒到世界冠軍，張雪用了20年。從浙江國資到張雪機(jī)車，這筆投資只用了兩個月就“爆了”。但所有的“神級操作”，都不是靠運氣完成的。

真正的運氣，是準(zhǔn)備好了才出現(xiàn)的那種。

筆者相信，這個案例一定會收錄進(jìn)2026年的投資圈經(jīng)典案例。

它讓我們看到，當(dāng)資本擁有了耐心，當(dāng)產(chǎn)業(yè)擁有了生態(tài)，當(dāng)創(chuàng)業(yè)者擁有了偏執(zhí)，中國制造，就能真正走向世界舞臺的中央。

聲明：本文僅為財經(jīng)熱點分析，觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資或消費建議。

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