理財問答：為什么不要因下跌而賣出？

文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

剛剛過去的三月，市場給所有沉浸在單邊上漲幻想中的人潑了一盆冷水。

盡管上證指數依然橫盤在4000點左右，但給人的體感溫度卻驟降。在經歷了年初的狂熱后，三月的市場像是一場猝不及防的“倒春寒”：

人工智能與科技賽道在經歷了一輪快速上漲后出現明顯回調，部分標的短期回撤較大，市場進入結構性分化階段。在硬資產領域，黃金突破5000美元/盎司關口后震蕩加劇，原油雖然在高位徘徊，但多空分歧已經有所加大。

這種從極熱到劇烈震蕩的切換，讓很多在3000點觀望、4000點入場的投資者，正陷入“牛市是不是結束了”的集體焦慮中。

其實，牛市從來不是一條筆直向上的斜線，而是伴隨著震蕩與邏輯修正的階梯。

這幾天，我們邀請到吳曉波頻道首席財富顧問趙啟欣老師，針對近期大家最關心的行業拐點、跨境配置及底層策略等問題，進行了一次深度的直播答疑。（趙啟欣老師擁有20余年資本市場投資經驗，曾管理規模達30億的銀行理財產品，其管理的私募基金獲年度十佳榮譽。）

趙老師在直播解疑

以下9個問答精選自趙老師的直播，為大家在波動的市場中提供一些有價值的參考。

行業迷霧：拐點、內卷和范式轉移

Q1

醫療器械板塊近期有所回暖，目前評估仍處于高估值區間，它會像光伏行業一樣經歷劇烈的周期陣痛嗎？

趙啟欣老師：醫療器械與光伏有著本質的區別。

目前的共識是，醫療器械板塊業績最差的時候已經過去了。但你要清醒地意識到，在共同富裕和醫保控費的大背景下，這個行業很難回到集采前那種高歌猛進、超高毛利的時代了，這和房地產的邏輯類似。

光伏則不同，它雖然目前基本面拐點尚未在數據上完全體現，但一旦周期重新啟動，它依然具備極強的盈利爆發力

Q2

機器人板塊在經歷了多輪炒作后，最近陷入了深度調整。這個行業的下一個真正爆發點會在哪里？

趙啟欣老師：機器人板塊過去的幾輪上漲，更多是“夢想驅動”。而接下來的爆發點，只有兩個字：量產。

任何硬科技賽道，如果不能實現低成本、大規模的量產，其估值最終都會回歸地心。

我們現在正處于從實驗室原型機向工廠生產線過渡的空窗期，下一個周期的王者，不再是PPT做得最漂亮的公司，而是誰能率先解決供應鏈成本、實現人形機器人的商業化落地?，F在的調整，實際上是在清洗那些缺乏實業支撐的概念股。

對于具備真實量產能力、自研核心零部件及場景落地經驗的企業，調整反而是長期布局的良機。它們正悄然打通電機、減速器、力矩傳感器等關鍵環節，加速在倉儲物流、汽車產線等B端場景中驗證商業模型。當首條千臺級產線投產、首個盈利性訂單落地，機器人板塊將迎來真正的價值重估。

Q3

馬斯克的SpaceX構想宏大，它與特斯拉的業務邏輯是如何協同的？

趙啟欣老師：這是一個極其壯闊的藍圖。馬斯克的整體構建是：特斯拉負責地面的車與機器人，而SpaceX負責將算力和設備送上太空。

一旦星艦能將運載成本大幅降低，他就可以在月球建立無人工廠和算力中心。屆時，機器人在月球鋪設光伏板發電，驅動算力中心，再通過衛星網絡傳回地面，形成“月球內循環”。在這里推薦大家去看看今年一月份馬斯克的訪談，對話里他具體地聊了聊自己對未來的規劃和設想。

Q4

存儲芯片實業端反饋依然需要溢價拿貨，為什么股價卻在回調？

趙啟欣老師：當你在實業中觀察到緊缺和溢價時，說明基本面已經非常熱鬧了，這通常不是股價的絕對低點。

雖然近期存儲芯片的價格在回調，導致部分不堅定的投資者離場，但從行業整體來看，目前尚未看到基本面見頂的反轉跡象，同時三星今年一季度的業績將超過2025年全年也是行業爆發的一個縮影。

底層邏輯：心態與盈虧同源

Q5

騰訊等核心資產近期波動較大，作為長線持有標的，該如何看待其持續的回調？

趙啟欣老師：長期持有最怕的是初心動搖。

一般這個時候，你要問自己：這家公司還是當初你買入時的那個標的嗎？它的基本面變壞了嗎？還是僅僅因為價格下跌讓你心慌了。

投資中有一種境界叫“不因下跌而賣出”，除非你的判斷是這公司已經徹底沒戲了。很多時候，不是風在動，也不是幡在動，只是你的心在動。

Q6

原油近期表現強勢，目前是該繼續持有還是尋找切換品種的機會？

趙啟欣老師：原油目前已進入利潤兌現階段。如果你手中持有相關頭寸，可以將兌現出來的利潤關注到銅或碳酸鋰上。

工業金屬的中長期牛市邏輯遠遠沒有結束，尤其是銅。在高油價環境下，新能源產業鏈（光伏、風電）的全球訂單在未來一個季度會有顯著改善，這才是需要提前關注的方向。

Q7

在4000點這個位置，面對市場的波動，心理壓力很大怎么辦？

趙啟欣老師：如果指數從4200點跌到3900點，這300點的波動就讓你產生強烈的心理不適，那么你可能真的不適合股票投資。

牛市里虧錢的人通常就兩類：一類是在山底輕倉試探、在山頂重倉梭哈；另一類就是天天猜頂，在反復止損中把本金磨光。

投資是克制本能的修行，不要讓你的賭性蓋過了你的邏輯。

Q8

您一直強調“恒時滿倉、規律性兌現”，這中間的邏輯矛盾嗎？

趙啟欣老師：一點也不矛盾。所謂“恒時滿倉”，是指在牛市周期內保持對市場的參與感。所謂“規律性兌現”，是每賺10%就把利潤拿出來，存入固收或保險，堅決不返場。

這樣做的結果是：隨著市場上漲，你的本金會一點點抽離，最后留在場內博弈的全是利潤。只有這樣，你才能在未來的波動中保持真正的平和。

跨境配置：抄作業與選賽道

Q9

近期計劃配置日韓指數，在底層行業的選擇上有什么建議？

趙啟欣老師：跨境投資有時“抄作業”是最有效的策略。

配置日本市場，最核心的是“五大商社”，它們代表了日本在全球產業鏈中的資源控制力。至于韓國，這是一個高度依賴存儲芯片的市場，如果你看好全球存儲芯片的復蘇趨勢，就去投韓國最擅長的這個細分賽道，而不是泛泛地買綜合指數。

以上內容來源于趙啟欣老師上周的閉門直播，財富增長超級會員專享。

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