海外研選日報0415｜德銀建議賣出美元 澳新銀行稱油價恐繼續高企

編者按：財聯社將每天整理各大投行針對全球宏觀、公司和產業、商品等各個緯度的最新研究觀點，為投資者投資決策提供全方位的支持。

宏觀

法國東方匯理銀行（CACIB）：下調美國2026年GDP增速預期至2.2%

伊朗停火協議目前極其脆弱（伴隨無人機襲擊和黎巴嫩沖突），受戰爭風險和原油波動影響，對美國2026年GDP增速預測值從2.5%下調至2.2%。

由于政府支出大幅下降（-16.6%），2025年第四季度GDP環比年化增長率（SAAR）修正下調至0.5%。支出環比增長0.5%（實際增長0.1%），同時儲蓄率已降至4.0%。

德意志銀行：建議賣出美元 亞洲貨幣更具避險屬性

伊朗戰爭風險已達峰值，美元失去了“高收益貨幣”的地位（全球收益率曲線趨于向上傾斜）。由于亞洲的財政政策限制了能源價格上漲帶來的沖擊，全球美元回流速度正在放緩。建議做空美元指數（DXY），并看好歐元/美元（EUR/USD）跌破1.20后的反彈。

伊朗戰爭帶來的地緣政治風險壓制了對美國資產的需求，而人民幣表現優于美元，這表明亞洲貨幣正成為更安全的避險資產。

在戰后情景（預計2027年底）中，美元將進一步走軟。這種收益率排名的下降削弱了美元的強勢地位，并直接影響全球資金流向。

全球央行

法國東方匯理銀行（CACIB）：通脹持續存在 壓縮美聯儲降息空間

由于相關風險積聚，美聯儲的終端利率（本輪寬松周期的最終目標利率）預計將推遲至2027年底才降至3.50%。

受油價及關稅推動，美國3月PPI環比大幅上漲1.1%（同比4.6%），進口價格環比上漲3.5%（同比上漲5.2%）。2月核心PCE環比增長0.4%（同比增長3.0%）。

美聯儲會議紀要顯示內部觀點存在分歧，但受伊朗戰事影響，降息進程有所推遲。目前市場定價隱含年底前約10個基點的降息空間（此前為5個基點）；國債收益率有所回落（2年期：3.78%，10年期：4.29%）。

核心服務業通脹（房租7.83%，醫療）及核心商品（3.84%）表明高通脹將長期存在。這正持續向央行政策施壓，并對資產估值構成挑戰。

產業

高盛：中東沖突沖擊消費品原料行業利潤

中東沖突導致原材料價格飆升、能源及運費成本上漲，預計將帶來平均450個基點的EBITDA利潤率風險（從2026年下半年起，實際影響預計為200個基點）。

新興市場消費疲軟導致需求萎縮，消費品原料公司在亞太地區的銷售敞口約為2.1%（其中東亞是最大的細分市場）。

與2022-23年相比，本輪周期的利潤擠壓更為嚴重。包裝、物流和能源等多重投入成本的同時承壓，削弱了企業轉嫁成本的有效性。

行業平均銷貨成本上漲8%，預計價格需上調12%才能抵消，這進一步加劇了利潤壓力。

中東沖突加劇了柴油價格波動，并導致棕櫚油供應受限（受印尼/馬來西亞生物柴油政策影響），直接威脅到油脂化學品供應鏈。

高盛：中東沖突加快歐洲可再生能源普及 代理式AI推動數據中心用電增長

中東沖突促使德國（目標2030年實現12GW海上風電）、英國（第八輪配額招標AR8提前至2026年）和意大利優先發展本土可再生能源，旨在降低進口依賴并緩解液化天然氣（LNG）價格飆升的壓力。

代理式AI（Agentic AI）普及率每提升10個百分點，可能推動美國數據中心電力需求增長25%（占美國總用電量的20%），并使歐盟需求增長25%（到2035年占歐盟28國總需求的25%），加劇電網壓力。

大宗商品

澳新銀行：油價高企局勢將持續

中東沖突導致全球供應減少約1000萬桶/日（實際凈損失為950萬桶/日），使市場從過剩轉為短缺。受油層受損、油田老化及制裁導致的永久性產能損失風險（100-200萬桶/日）影響，供應呈現結構性偏緊。

上調布倫特原油價格預測值，預計2026年全年將維持在90美元/桶以上（此前預測為80美元/桶）。在供需關系偏緊的背景下，油價將持續波動，價格區間預計在100-120美元/桶之間。

供應恢復將呈階梯式推進（短期恢復200-300萬桶/日，中期恢復200-300萬桶/日）。然而，由于物理損壞、制裁和油層開采限制，全球將面臨100-200萬桶/日的永久性結構化損失，這將導致全球供應格局長期收緊。

摩根大通：中東局勢導致硫酸供應短缺 SX-EW精煉銅產量面臨風險

智利2月銅產量受季節性影響走弱，環比下降8%，同比下降5%。

受美伊沖突影響，硫酸供應出現短缺，嚴重威脅到SX-EW（溶劑萃取-電積）工藝的產量（這是一項關鍵的地緣政治風險因素）。

贊比亞供應了全球約35%的SX-EW精煉銅，導致供應風險高度集中。一旦發生中斷，將對全球供應產生重大影響。

智利國家銅業公司（Codelco）2026年產量目標上調至134萬噸（2025年為133萬噸）。其中Gaby礦區正在加速生產（產量從2025年1月的9.1萬噸激增至2月平穩運行后的17.09萬噸），預示著供應規模的擴張。

安托法加斯塔（Antofagasta）一季度產量僅占全年指引（91萬噸）的13%。由于Los Pelambres和Centinela礦區正在進行維護，短期供應面臨威脅。

公司

巴克萊：維持特斯拉中性評級 目標價上調為360美元

維持“等權重”（Equal Weight，也稱持股觀望）評級，目標價為360美元。

下行風險包括：FSD（全自動駕駛）監管行動、傳統汽車廠商的競爭、美聯儲加息；上行驅動因素包括：Cybertruck產能爬坡以及4680電池生產進展。

荷蘭已批準FSD，全歐盟范圍的推廣仍需多數成員國的支持。不過，各國可以通過“參照荷蘭批準”的方式獨立引入。這使得荷蘭成為特斯拉進入歐盟市場的關鍵監管依托點。

高盛：維持亞馬遜買入評級 目標價設定為275美元

亞馬遜以每股90美元的價格收購Globalstar。此舉鎖定了關鍵的衛星資產（包括MSS移動衛星服務、MGSO中地球軌道衛星及D2D手機直連衛星技術），加速了亞馬遜Leo（近地軌道）衛星項目的商業化進程（投資額超100億美元）。

與此同時，此舉擴展了與蘋果的合作伙伴關系（涵蓋iPhone 14+及Watch Ultra 3的衛星緊急求助功能），并深化了與達美航空、捷藍航空及AT&T的企業級合作。

（財聯社 夏軍雄）