如何成立一家自己的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)？

之前聊了很多 VC 相關(guān)的內(nèi)容，今天我們就來(lái)聊聊如何成立一家屬于自己的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

首先多數(shù)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的印象就是看項(xiàng)目做投資。

但實(shí)際上 VC 的工作概括起來(lái)包括「募投管退」四大塊，也就是募資、投資、管理、退出。

投資其實(shí)只是其中的一小部分而已。

• 認(rèn)識(shí)募資

先說(shuō)募資，募資就是募資，這一步是極其重要的，畢竟你要先有錢才能做投資。

我們常聽 VC 做 PR（Public Relationship ）公關(guān)的時(shí)候說(shuō)：我們的資金管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了一百億美金。

那這一百億是哪來(lái)的呢？主要就是募資募來(lái)的。

募資其實(shí)門檻比較高，一般人也接觸不太到，甚至一般的投資者也到不了這一層。

多數(shù)投資人（大眾理解的）都是在募投管隊(duì)的這個(gè)「投」這一層。

募資往往也是一個(gè)機(jī)構(gòu)老大級(jí)別的人來(lái)親自做，畢竟需要搞到一筆億級(jí)以上的錢，能力肯定要求高。

通常來(lái)說(shuō)是有戰(zhàn)績(jī)的投資人或者成功的創(chuàng)業(yè)者來(lái)做這個(gè)事。

如果你本身很有錢，在一個(gè)有錢的圈子里，那也行。

或者你有一些傳奇的經(jīng)歷，認(rèn)識(shí)一些大佬，大佬覺得你靠譜，把錢交給你打理，這也可以。

我們前面所說(shuō)的募資，就是狹義的搞錢，這個(gè)其實(shí)還是在第一層。

真實(shí)的募資，其實(shí)是一個(gè)過程。

對(duì) LP（Limited partner 有限合伙人）來(lái)說(shuō)，他出資的這筆錢雖然不會(huì)影響生活。

但他仍然會(huì)比較在意這筆錢，畢竟數(shù)額不小。

所以這些 LP 把錢投進(jìn)來(lái)之后，也經(jīng)常會(huì)發(fā)表他們自己的意見。

比如說(shuō)這家公司他覺得能投，那家不能投。

那你就難免要給這些出資人做一些說(shuō)明。

給他們講我們這個(gè)基金的策略怎么樣、投入了哪些項(xiàng)目、進(jìn)展情況怎么樣、賬面的回報(bào)怎么樣......

很多 VC 都有一個(gè)專門的部門叫 IR（Investor Relations：投資者關(guān)系）。

其實(shí)就是要經(jīng)常搞活動(dòng)、搞聚會(huì)，給這些出資人說(shuō)明情況，和他們保持一個(gè)良好的關(guān)系。

• 募多少錢合適？

如果你已經(jīng)在上面提到的這些圈層，能夠?qū)拥揭恍┵Y源，那么具體怎么拿到錢呢？

首先你要確定自己需要多少資金，假設(shè)你是想成立一家投早期項(xiàng)目的基金，可能一個(gè)億就能組一個(gè)很小的基金了。

募資規(guī)模達(dá)到一個(gè)億，往往就可以投項(xiàng)目了，如果再少，就是五千萬(wàn)可能也還湊合。

但如果再少，比如說(shuō)你只募到兩三千萬(wàn)，投早期項(xiàng)目基本投不了幾個(gè)項(xiàng)目就沒了，那這個(gè)就沒多大意義。

• 找多少人要看策略

所以我們初步把目標(biāo)定在一個(gè)億，那下一步你首先考慮的就是需要找多少個(gè)人來(lái)出這個(gè)錢。

是找一個(gè)大佬讓他直接扔給你一個(gè)億，還是找十個(gè)大佬一人出一千萬(wàn)？或者是找一百個(gè)人，一人出資一百萬(wàn)？

這個(gè)其實(shí)要看你的募資策略。

前面視頻我們講過投資方法論，其實(shí)募資也有方法論。

比如說(shuō)你想要找一個(gè)人出一個(gè)億，這也是可以的，類似例子也不少。

這種情況的好處就是投資者關(guān)系處理起來(lái)就變得很簡(jiǎn)單，你只需要維護(hù)好和他一個(gè)人的關(guān)系就行了。

但缺點(diǎn)就是 LP 缺乏多元性，如果你有兩個(gè)以上的 LP，還可以讓他們互相制衡。

如果只有一個(gè)人說(shuō)了算，那整個(gè)基金就會(huì)有一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。

再比如我想要找十個(gè)人來(lái)出這一個(gè)億，也就是每人出一千萬(wàn)，這其實(shí)還蠻有性價(jià)比的，一張桌子全部都能坐下，還可以組個(gè)飯局。

另外因?yàn)槿瞬欢啵懻撌虑橐矔?huì)變得更加方便，關(guān)系也不會(huì)特別復(fù)雜。

相互也可以聊得比較深，這種方式?jīng)]有太明顯的缺點(diǎn)，但難就難在你需要找到這十個(gè)人。

那如果我們是找 100 個(gè)人，每人出資一百萬(wàn)呢？

當(dāng)然，100 個(gè) LP 是不符合規(guī)定的，但是也有辦法可以繞過，這里就不再多說(shuō)。

這種模式，主要的問題就是 LP 太多，各種事情處理起來(lái)都非常繁瑣。

打個(gè)比方，如果一個(gè) LP 每半年找你一次，那 100 個(gè)人一年就是 200 次......這樣折騰下來(lái)基本上就不用干活了。

那不理這些人行不行呢？也不太行。

雖然你不堪其擾，但作為單個(gè)出資人每半年打個(gè)電話和你聊聊，其實(shí)是很合理的要求。

問題是有 100 這樣的人，那你就受不了了。

所以在市場(chǎng)里面比較知名的多數(shù) VC，都是只要大錢的。

只有個(gè)幾百萬(wàn)，甚至一兩千萬(wàn)，這樣的錢是投不進(jìn)去的。

• 實(shí)力決定規(guī)則

但是也有非常知名的 VC ，他們也是可以要小錢的，甚至最低三百萬(wàn)就可以投，我就不點(diǎn)名了。

這其實(shí)就涉及到募資策略的不同。

他們和這些出資人不會(huì)一對(duì)一地聊，只會(huì)把募資做成一場(chǎng)路演，把大家叫一起來(lái)說(shuō)明基金的情況。

他們還開發(fā)了一套系統(tǒng)，LP 可以登錄里面去看內(nèi)部的資訊、信息。

系統(tǒng)也會(huì)展示最近投資的項(xiàng)目、業(yè)績(jī)，這樣就不用挨個(gè)打電話去溝通，但出資人的被重視程度明顯低了些。

所以商業(yè)世界其實(shí)是一個(gè)看實(shí)力的事，實(shí)力越強(qiáng)，你就越強(qiáng)勢(shì)，反之越弱勢(shì)。

大家一定要牢記的一點(diǎn)就是：實(shí)力才是最重要的，所謂的規(guī)則什么的也都是實(shí)力決定的。

所以怎么找到合適的 LP 呢？實(shí)力很重要，運(yùn)氣也很重要。

還有就是談判技巧，你需要給 LP 講清你的投資策略，基金風(fēng)格和優(yōu)勢(shì)等等。

正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)

可能也有人會(huì)問：我有一百萬(wàn)能不能也參與到風(fēng)險(xiǎn)投資里面來(lái)呢？

一百萬(wàn)在這個(gè)行業(yè)真的不算什么錢，想要進(jìn)來(lái)挺難的。

但大千世界無(wú)奇不有，也有一些基金真的會(huì)去拿這些錢來(lái)做 VC。

如果這些人出錢太少，面臨的最主要的問題甚至不是 LP 太多，而是這個(gè) LP 本身是不是一個(gè)合格的投資人的問題了。

通常資產(chǎn)太少的人，往往對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也沒什么概念，LP 投到基金里的錢必須是那種虧了也不影響生活的錢。

如果本身不具備這種投資的能力，那就會(huì)面臨非常大的風(fēng)險(xiǎn)了。

• 一開始就談好投資回報(bào)

如何給 LP 回報(bào)也應(yīng)該是募資策略的一部分。

比如前面說(shuō)的那個(gè)例子，你募了一個(gè)億，第一個(gè)項(xiàng)目如果賺了兩千萬(wàn)，這兩千萬(wàn)是不是當(dāng)時(shí)就要分錢？

如果你的策略對(duì) LP 是比較友好的，你可以先不分這兩千萬(wàn)，先讓 LP 拿，因?yàn)槟悻F(xiàn)在是賺了兩千萬(wàn)，但是后面能不能賺錢還不知道。

對(duì)于 LP 來(lái)說(shuō)，人家出了一個(gè)億，如果這兩千萬(wàn)你先分了，到后面你又賺不到錢了，那 LP 就虧了。

所以說(shuō)如果你想要吸引 LP 的話，你可以先返到一個(gè)億的本金之后，我再分錢，這樣他們參與起來(lái)就會(huì)更放心。

但說(shuō)實(shí)話，就是一切還是看實(shí)力，比如說(shuō)你很頂，一開始就要分錢，其實(shí)也可以。

• 找 LP 也要避坑

你找 LP 最起碼要找那些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資模式本身了解就比較多，而且也比較認(rèn)可的人。

像中國(guó)很多傳統(tǒng)企業(yè)家就不理解風(fēng)險(xiǎn)投資，你和他說(shuō)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)很多，他點(diǎn)頭認(rèn)可，但讓他出點(diǎn)錢弄個(gè)基金再投項(xiàng)目，往往就使勁搖頭了。

他們就是不見兔子不撒鷹，一定要看到具體項(xiàng)目才投錢，那這就肯定談不成了。

另外還有一些人，認(rèn)識(shí)一些大佬，可能是朋友、同學(xué)、親戚什么的。

他們就在名片上也打著投資人的旗號(hào)，去撩這些創(chuàng)業(yè)者，他們想先拿到這些創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目。

之后再去找老板要錢，他們也號(hào)稱自己有風(fēng)險(xiǎn)投資，告訴創(chuàng)業(yè)者我可以投你的項(xiàng)目。

說(shuō)實(shí)話，我個(gè)人覺得賬上沒錢就看項(xiàng)目的，不是特別靠譜。

別說(shuō)后面大佬能不能給錢，即便可以給錢，這一圈跑下來(lái)速度也很慢。

這個(gè)會(huì)很耽誤創(chuàng)業(yè)的事，而且變數(shù)也很多。

所以對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，不要找那些賬上沒錢的投資人，現(xiàn)實(shí)中這類投資人還是挺多的。

雖然不能一桿子打死，但是多數(shù)確實(shí)不靠譜。

• 自帶資源的 LP 才是好 LP

前面說(shuō)到 LP 最低要求是要有風(fēng)險(xiǎn)投資的概念，其次最好是自帶資源。

前面視頻有說(shuō)過，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，同樣金額的錢，質(zhì)量其實(shí)區(qū)別非常大。

比如說(shuō)創(chuàng)業(yè)者去融資一千萬(wàn)，如果是紅杉資本、IDG 投給你，和一個(gè)煤老板投給你，肯定有很大差異。

這個(gè)道理其實(shí)對(duì)募資來(lái)說(shuō)也是一樣的，自帶資源的 LP 在出資的時(shí)候，你就應(yīng)該去做 KYC （Know your Customer：了解你的客戶）。

就是你要了解他的背景，也就是這些錢的來(lái)源。

如果他的錢你不問就要了，萬(wàn)一吃黑錢怎么辦，那你就等同于幫別人洗錢了，這就非常嚴(yán)重。

了解出資人錢的來(lái)歷，也就清楚對(duì)方在哪個(gè)行業(yè)賺過錢，在哪個(gè)行業(yè)資源比較豐富。

如果他本身是一個(gè)比較厲害的企業(yè)家，那也說(shuō)明他的能力和經(jīng)驗(yàn)都不差，在未來(lái)投資中都能幫上很大的忙。

最好我們?cè)谕俄?xiàng)目的時(shí)候，能夠把這些 LP 的相關(guān)資源利用起來(lái)。

• 如何到賬，是個(gè)問題

有很多人可能覺得募資到的錢，肯定是讓他一次性都打過來(lái)比較好。

但這也不一定，因?yàn)榛鹨阌闆r和年化，你在算年化的時(shí)候，可是從到賬的時(shí)候開始算的。

如果不能好好利用進(jìn)來(lái)的這筆錢，一直讓它在賬面上躺著，就等于浪費(fèi)，而且你還要額外背負(fù)壓力。

這些錢你也干不了別的事，最多買個(gè)企業(yè)理財(cái)。

但這個(gè)從回報(bào)率上也沒有幾個(gè)點(diǎn)，如果錢在賬上呆的時(shí)間太長(zhǎng)，就會(huì)拉低整個(gè)基金的回報(bào)率。

你也可以要求 LP 分多次，但如果分太多次，第一 LP 可能也嫌煩，第二就是其中也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

比如這個(gè) LP 投了你一筆錢，第二筆他不打給你了。

所以募資就是一個(gè)非常系統(tǒng)的策略問題，各種情況一開始都應(yīng)該考慮周全，需要根據(jù)情況調(diào)整。

如果你手頭項(xiàng)目比較多，他們都在等著你打錢，那你前期就可以讓 LP 多到賬一些錢。

如果你剛組一個(gè)新的基金，還沒有什么項(xiàng)目可以投，那最好就少打一些，免得錢都在賬上投不出去壓力太大。

這個(gè)時(shí)候你就可以要求大家在一年內(nèi)，分兩三次打錢過來(lái)。

中國(guó)有個(gè)比較頭部的 VC ，具體就不點(diǎn)名了，他們管理做得就比較精細(xì)，要求 LP 的錢分 10 次到賬，相當(dāng)夸張。

但是當(dāng)你的實(shí)力足夠強(qiáng)大的時(shí)候，大家也是愿意配合你的。

• 募資的其他類型

上面我們說(shuō)的這個(gè)主要面向個(gè)人投資者，其實(shí)你還可以面向機(jī)構(gòu)投資者來(lái)募資。

包括母基金、政府引導(dǎo)基金什么的，這個(gè)就不展開說(shuō)了。

另外我們前面說(shuō)的也都是人民幣基金，在中國(guó)搞私募基金是比較困難的。

因?yàn)橹袊?guó)是備案制，現(xiàn)在你想注冊(cè)一個(gè)名字里面帶投資的公司都挺困難。

除了人民幣基金，當(dāng)然也可以搞美元基金，美元基金的好處就是規(guī)模更大一些，而且投資者素質(zhì)會(huì)更高。

美元基金期限也會(huì)比較長(zhǎng)，往往都是 10 年起的，人民幣基金往往都是 7 年。

投資范圍也比較廣，基本全世界的公司你都可以投，人民幣基金基本上只能投資中國(guó)公司。

缺點(diǎn)當(dāng)然也有，假設(shè)你投國(guó)內(nèi)公司，美元基金就不如人民幣基金用起來(lái)方便。

• 投資那些事

投資可能是募投管退里最有意思的一個(gè)環(huán)節(jié)，也為大眾所熟知。

誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)又投了一個(gè)什么項(xiàng)目，投了多少錢，這個(gè)大家都很容易在新聞上能看到。

對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，也挺有意思的。說(shuō)說(shuō)你干點(diǎn)啥？你這個(gè)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力在什么地方？

最關(guān)鍵的是投資人在這個(gè)過程中可以看到很多前沿的項(xiàng)目，是挺長(zhǎng)見識(shí)的一個(gè)事。

甚至你還能看到一些保密的項(xiàng)目，經(jīng)常有種提前看到未來(lái)的感覺。

投資這塊之前也講過很多內(nèi)容，不再贅述，主要就是找到好的項(xiàng)目，在合適的時(shí)間出手。

• 管理不可或缺

投后管理這部分也非常重要，因?yàn)槟沐X都投了，肯定要管好這些企業(yè)，這個(gè)其實(shí)就是在維護(hù)你資產(chǎn)的價(jià)值。

除了要去了解被投企業(yè)的發(fā)展情況，也要根據(jù)被投企業(yè)的狀況，不斷地調(diào)整自己的策略。

還有就是幫助被投企業(yè)，給他們對(duì)接一些資源，例如找下一輪的投資人。

另外，遇到各種突發(fā)狀況也需要提供支持。

比如說(shuō)有些企業(yè)創(chuàng)始人就是一對(duì)夫妻，如果他們?cè)诠爵[得雞飛狗跳，準(zhǔn)備離婚。

這個(gè)時(shí)候怎么辦？投資人往往就要站出來(lái)爭(zhēng)取把局面調(diào)整好，維持公司正常運(yùn)營(yíng)。

再設(shè)想另外一種情況，如果創(chuàng)始人去世了，那他的股權(quán)應(yīng)該讓誰(shuí)來(lái)繼承？如何保證公司正常發(fā)展？

或者兩個(gè)公司陷入惡性競(jìng)爭(zhēng)，燒錢燒成了無(wú)底洞？誰(shuí)來(lái)解圍？

這個(gè)時(shí)候往往是投資人把大家拉到談判桌上，協(xié)調(diào)利益平衡。

外界在做解讀的時(shí)候，通常會(huì)把這些說(shuō)成「資本的力量」、「資本的裹挾」等等。

其實(shí)不是資本愿意去裹挾他們，而是當(dāng)遇到一些利益無(wú)法協(xié)調(diào)的情況，總要有人站出來(lái)主持局面。

創(chuàng)始人自己明顯是搞不定的，投資人自然最為合適，一方面是作為利益相關(guān)方，另外他的立場(chǎng)也會(huì)比較中立。

投資人這時(shí)候說(shuō)實(shí)話也是「被迫營(yíng)業(yè)」，如果他不上，那錢總不可能不要了吧？

這里面很多事情處理起來(lái)其實(shí)是很頭疼的，甚至很狗血。所以說(shuō)那些投資人表面上看起來(lái)很風(fēng)光，其實(shí)也要做擦屁股的事。

• 退出是門藝術(shù)

VC 的本質(zhì)就是低買高賣，普通人往往關(guān)注的是投，但退出也是大有學(xué)問的一件事。

同樣投中一家公司，退出策略不同，結(jié)果差異就會(huì)很大，會(huì)直接影響一家基金的收益。

退對(duì)了可能獲得上千倍的收益，退錯(cuò)了甚至?xí)濆X。

退出策略是你在投項(xiàng)目的時(shí)候就需要想好的，因?yàn)闊o(wú)非就是下面這幾個(gè)模式。

公司分紅、公司上市最為常見。

后面的 VC 進(jìn)來(lái)，買前面 VC 的老股，這也是一個(gè)模式，當(dāng)然這里面需要一些行業(yè)的資源，因?yàn)槟阋o這些 VC 同行打個(gè)招呼。

還有就是團(tuán)隊(duì)回購(gòu)。

總而言之，需要根據(jù)公司行業(yè)特性還有個(gè)人能力，包括談判能力、行業(yè)資源來(lái)定你的退出策略。

• 最后的話

以我的投資觀來(lái)看，錢往往不是一種資源，而是像膠水一樣的粘合劑。

無(wú)論是投資還是創(chuàng)業(yè)，人創(chuàng)造的價(jià)值在我看來(lái)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于錢本身的價(jià)值，或者大于資本的價(jià)值。

拿風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，給資本帶來(lái)回報(bào)的其實(shí)是人，而不是所謂的錢生錢。

控制錢的人的水平?jīng)Q定了能否賺錢。

募投管退我們基本上都講完了，有實(shí)力、感興趣的可以實(shí)際操作試試看。

如果操作過程中遇到了什么問題，或者想要一起搞的，也可以找我，一起來(lái)探討下這個(gè)事。