人民幣貶值：中國石油、紫金礦業、山東黃金、中國海油含金量誰高

近期，市場經過了一輪相對較為深度的調整，之前強勢的人工智能相關科技股，是調整的重災區。

但是在調整的過程中，有一個方向卻正在崛起，那就是以美元計價的大宗商品，主要以石油、黃金、銅為主要代表。

這一方向的崛起，伴隨著的是人民幣在近期出現了較大幅度的波動。3月22日，離岸人民幣突破之前四個多月的橫盤，從之前橫盤期間，1美元最高兌7.23，一度突破到1美元兌7.28，雖然接下來的幾天有所回落，但依然沒有回到之前的橫盤區間。

石油、黃金此類大宗商品兼具商品屬性、政治屬性和金融屬性，相關公司已經不是之前的低估值高股息的炒作邏輯，而是基于對沖貶值的邏輯。

今天就來看看，人民幣貶值概念中最具含金量的四家大宗商品相關公司，誰的含金量最高。

中國石油，

優勢：公司是我國油氣行業占主導地位的最大的油氣生產和銷售商，是我國銷售售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。

亮點：目前公司國內業務營收占比為66.38%，而海外業務營收占比為33.56%。境內業務以人民幣計價，而境外業務通常以美元計價。

紫金礦業，

優勢：紫金礦業已形成一定的礦產資源優勢，保有權益資源量銅約7500萬噸、黃金約3000噸、鋅（鉛）超1000萬噸、當量碳酸鋰超1300萬噸、鉬約300萬噸、銀約1.5萬噸。

亮點：公司目前國內營收業務占比為69.61%，毛利率為9.31%，境外業務營收占比為30.39%，毛利率為22.26%。

山東黃金，

優勢：2023年，公司年產黃金1噸以上的礦山達到10家，其中境內礦山合計產金35.34噸，同比增長8.37%，是中國境內礦產金產量最高的上市公司，繼續保持國內黃金行業領先地位。

亮點：境內業務營收達94.81%，毛利率為16.28%。境外業務營收為4.52%，毛利率22.65%。

中國海油，

優勢，公司是中國最大的海上原油及天然氣生產商，也是全球最大的獨立油氣勘探及生產集團之一。截至2020 年末，公司擁有凈證實儲量約 53.7 億桶油當量。

亮點，公司2023年境內營收占比為61.64%，境外業務占比38.36%。

看完了公司的優勢亮點，接下來將基于經典的“杜邦分析法”對公司的財務核心數據進行拆解，以進一步發現公司的真實含金量情況，

拆解的第一個關鍵數據，銷售凈利率，

評估公司產品利潤空間，數值越高，盈利能力越強，含金量越高。

銷售凈利率第一，中國海油，公司的凈利率高達29%，處于傲視群雄的地位。這主要是因為其他公司或多或少，都有下游毛利率較低的加工、貿易等業務，而中國海油所有的業務都是上游開采，利潤率極高。

第二，紫金礦業，凈利率9.05%。

第三，中國石油，凈利率5.99%。

第四，山東黃金，凈利率4.88%。

對比上一年，中國石油、山東黃金的盈利能力有所上升，其余兩家公司下降。

拆解的第二個關鍵數據，總資產周轉率，

評估公司資產周轉效率，數值越高，運營效率越高，含金量越高。

總資產周轉率第一，中國石油，全年周轉111%，不愧是第一大石油公司，營業規模足以匹配其資產。

第二，紫金礦業，全年周轉90%。

第三，山東黃金，全年周轉53%。

第四，中國海油，雖然凈利率最高，但相對應的由于業務相對單一，因此營收規模相對較小，周轉率最低。屬于厚利少銷型公司。

對比上一年，所有公司，周轉率均出現下降。

第三個拆解關鍵數據，權益乘數，

評估公司財務杠桿情況，數值越高，財務杠桿越高，以負債拉動收益的程度也越高。

權益乘數最高，山東黃金，公司財務杠桿達到2.53倍，負債率60%。

第二，紫金礦業，財務杠桿2.48倍。

第三，中國石油，財務杠桿1.69倍。

第四，中國海油，財務杠桿1.51倍。

對比上一年，紫金礦業和山東黃金的財務杠桿還在上升。

最后，將基于公司財務核心數據，凈資產收益率，來對公司的含金量進行綜合對比評估。

綜合含金量第一，中國海油，公司雖然財務杠桿和周轉率最低，但公司擁有遙遙領先的銷售凈利率，在超高盈利能力的支持下， 公司綜合含金量第一。且在低杠桿下，能夠獲得如此高的收益，表明采油的利潤率確實很高。

第二，紫金礦業，公司凈利率第二，周轉率第二，財務杠桿第二，高盈利+高周轉+高杠桿，綜合含金量只略遜于中國海油。

第三，中國石油，公司凈利率第三，周轉率第一，財務杠桿第三。公司雖然周轉率第一，但無法和其他公司拉開明顯差距，且凈利率及財務杠桿均相對較低，含金量第三。

第四，山東黃金，公司雖然財務杠桿最高，但凈利率及周轉率均相對較低，含金量第四。

大家更看好哪家公司呢，歡迎在下方留言討論！