牛市旗手大爆發！這家A股券商，超越中信、東財，逆勢創820天新高

由于近兩年市場持續調整，成交量也持續萎縮，導致整個券商板塊也表現不佳。

但最近一兩個月，券商板塊反而在逆勢走強，且在最近板塊大漲超5%，出現五家券商集體漲停的盛況。

而今天這家券商，可以說是券商板塊中的佼佼者，甚至超越了傳統一哥中信以及互聯網券商一哥東財，逆勢創出兩年820天新高。

這家公司就是在A股上市的招商證券。

而公司的走勢，也在最近突破橫盤震蕩，轉為向上。

公司主營證券經紀、投資銀行、資產管理業務等服務性項目和證券自營投資性項目。

公司目前業務大致分為四大類，

財富管理和機構業務，營收占比最大，接近五成，毛利率為43.16%，利潤占比近4成。

這部分，就包括傳統的手續費及融資融券等服務的收入。

其次，則是公司的投資及交易業務，營收占比略超三成，毛利率69.78%，利潤占比超4成。

這部分，這包括，公司的自營業務等。

而投資銀行業務，由于市況不佳，導致營收占比小，且利潤低。

可以看到，公司雖然傳統的財務管理業務仍然占比較高，但從利潤占比上來講，也只占不到四成，利潤占比不再一家獨大，相對均衡。

公司是國資委體系內規模最大的證券公司。經過 30 余年的發展，建立了核心競爭優勢。

公司隸屬于招商局集團，充分受益“招商”品牌影響力和集團內部實業與金融資源。

公司目前在境內設有 265 家證券營業部、13 家分公司，在中國香港、英國、韓國等地設有經營機 構，服務網絡覆蓋全球主要資本市場。

除此之外，公司還高度重視金融科技，信息系統投入規模位居行業前列。

2024 年上半年，招商證券 APP 月均活躍用戶數同比增長 6.25%，排名證券行業第 5，APP 用戶人均單日使用時長位居證券行業第 1。

看完了公司的優勢亮點，接下來，對公司財報關鍵數據，進行分析梳理，進一步厘清公司真實的含金量情況，

首先，來看公司的盈利能力情況如何，從公司的銷售凈利率來看，

公司的銷售凈利率穩定在40%左右，略低于行業平均水平，不過這主要是因為不同券商的計算口徑不同。

公司已經今年上半年創下了近兩年凈利率的新高，盈利能力保持穩健增長中。

而從公司的營運能力來看，總資產周轉率，評估的是公司的資產運營效率，數值越高，公司的營運能力越強。

可以看到，公司的年均周轉率大致在0.03低于行業的0.05。相當于公司的總營收，大致能夠做到總資產的3%左右。看起來比較低，但要考慮到金融、證券類公司，基本上都是高杠桿的資產運營模式，因此，整體周轉率都是比較低的。

最后，來看公司的財務狀況如何，

公司的資產負債率略高于行業平均水平，行業平均負債率75%附近，公司負債率80%。

綜合來看，公司是國資委體系內規模最大的證券公司，股東背景實力強大。而公司盈利能力及營運能力均不算突出，但業績韌性十足，是千億以上市值規模券商中，唯一一家今年上半年凈利潤依然保持增長的公司。

綜合評分，四星。