近一年賺60%，中歐基金馮爐丹：AI是下一個工業(yè)革命級別的機會

從年初DeepSeek在全球出圈，AI與科技的高成長性，就吸引了大量的投資資金。不過，高成長伴隨高波動，同樣投AI，同樣投科技，基金業(yè)績卻天差地別，這就對基金經(jīng)理的市場判斷力提出了高要求。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，在53只TMT與信息技術(shù)行業(yè)偏股型基金（A類）中，同類排名第一（1/53）的為中歐數(shù)字經(jīng)濟A，近一年總回報率高達60.73%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為27.38%，成為行業(yè)黑馬。（基金業(yè)績經(jīng)托管行復(fù)核）

一年賺了60%

中歐數(shù)字經(jīng)濟成立于2023年9月12日，基金經(jīng)理為中歐科技戰(zhàn)隊馮爐丹。除了中歐數(shù)字經(jīng)濟，馮爐丹還是中歐新藍籌的共管基金經(jīng)理。

馮爐丹畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)碩士，2016年7月加入中歐基金，歷任研究助理、投資經(jīng)理、投顧代表、研究員，自2021年10月14日正式開始管理基金，可以說是中歐基金自主培養(yǎng)的基金經(jīng)理。

盡管作為基金經(jīng)理還只有3年多時間，但馮爐丹的起點很高。她接手管理的首只基金中歐新藍籌是與周蔚文共管的，周蔚文是中歐基金的權(quán)益投決會主席，也是中歐基金的常青樹基金經(jīng)理，證券從業(yè)已超過26年，投資超過18年，截至今年5月末，周蔚文管理時間最久的中歐新藍籌A，自2011年5月13日接管以來的總回報為284.35%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)僅為50.92%。

在中歐基金投研體系的培養(yǎng)下，馮爐丹成長迅速，2023年9月發(fā)行了首只獨立管理的基金——中歐數(shù)字經(jīng)濟。

截至5月31日，中歐數(shù)字經(jīng)濟A自成立以來總回報為46.31%，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)11.58%。

作為一只發(fā)起式基金，2023年9月12日，中歐數(shù)字經(jīng)濟首募成立時規(guī)模僅1407.87萬元，然而隨著基金凈值的穩(wěn)步向上，投資者逐漸認可馮爐丹的投資理念與能力，截至今年一季度末，中歐數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模已達1.17億元，較成立時增長730%。（數(shù)據(jù)來源基金公告及定期報告）

AI是下一個工業(yè)革命級別的機會

從中歐數(shù)字經(jīng)濟的名字就可以看出，這是一只聚焦于數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的行業(yè)主題基金。馮爐丹在該基金首次披露的季報（2023年四季報）中旗幟鮮明地表示，將聚焦于泛人工智能行業(yè)（AI），最看重該行業(yè)的高成長性。

但眾所周知，高成長就伴隨著高波動，這就對基金經(jīng)理的市場判斷力、以及短期與長期投資的平衡能力提出了高要求。

置身于AI的滾滾浪潮中，馮爐丹持續(xù)密切跟蹤AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的變化，致力于形成前瞻性的產(chǎn)業(yè)趨勢判斷，做出精準(zhǔn)的節(jié)奏判斷，冷靜調(diào)倉。

在馮爐丹看來，AI是下一個工業(yè)級別的機會。她說，工業(yè)革命是對人類體力勞動的賦能，而AI是歷史上第一次實現(xiàn)對于人類腦力勞動的復(fù)制和增強。在過去50年，PC、互聯(lián)網(wǎng)、手機、云計算代表的四次技術(shù)革命，帶來了勞動生產(chǎn)率的顯著提升。不過勞動生產(chǎn)率在近20年基本停滯了，這一波AI的發(fā)展有機會讓勞動生產(chǎn)率在未來三年繼續(xù)提高。

馮爐丹認為，人工智能投資可分為四個階段，階段一是圍繞AI訓(xùn)練為主的AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資，階段二和三是AI新硬件與新應(yīng)用及其商業(yè)化落地，階段四是AI融合在普遍生活生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)以提升效率。當(dāng)前我們或處于階段一的中后期，人工智能投資才剛剛起步。

盡管對AI行業(yè)整體看好，但站在當(dāng)下，馮爐丹對AI的細分賽道做了不同的觀察和判斷。在今年一季報中，她這樣寫：

1）AI Agent（人工智能代理）的商業(yè)化突破：未來一年 AI 代理有望從概念走向?qū)嶋H應(yīng)用落地。與傳統(tǒng) Chatbot（聊天機器人）不同，這類程序能夠獨立運行、進行多步推理并完成復(fù)雜任務(wù)，商業(yè)模式更為清晰，變現(xiàn)路徑更為直接；

2）大模型智能化持續(xù)迭代被低估：基座模型在今年下半年的大版本更新值得期待。市場普遍低估了大模型智能化的持續(xù)演進能力，尤其是強化學(xué)習(xí)領(lǐng)域仍存在巨大潛力和提升空間，可能催生新的訓(xùn)練范式突破；

3）智能機器人的發(fā)展節(jié)奏需再評估：智能機器人的長期市場空間毋庸置疑，但其量產(chǎn)及短期增長能力被階段性高估。當(dāng)前數(shù)據(jù)積累仍是主要瓶頸，參照智能駕駛技術(shù)的發(fā)展歷程，人形機器人在真實場景中的落地難度更大，商業(yè)化進程可能較市場預(yù)期更為漫長。

“中歐制造”打造的科技戰(zhàn)隊

馮爐丹是中歐科技戰(zhàn)隊的一員。事實上，中歐數(shù)字經(jīng)濟跑出卓越業(yè)績，除了她對AI科技的深刻洞見的，還有整個中歐科技戰(zhàn)隊的支持和賦能。

與傳統(tǒng)主動權(quán)益基金由基金經(jīng)理全權(quán)負責(zé)不同，中歐基金近年提出“中歐制造”的概念，探索資管行業(yè)的“工業(yè)化”。

中歐基金認為，傳統(tǒng)的主動權(quán)益基金經(jīng)理就像是手工藝人，選行業(yè)、看公司、做調(diào)研，匠心打造自己管理的基金產(chǎn)品。然而，在行業(yè)規(guī)模日趨龐大的當(dāng)下，基金經(jīng)理傳統(tǒng)作業(yè)模式面臨“多、少、烈、大”四大難題，即上市公司數(shù)量多、單個基金經(jīng)理投研精力有限、同業(yè)競爭激烈、產(chǎn)品品類多且個別體量大。這就需要學(xué)習(xí)傳統(tǒng)制造業(yè)的“工業(yè)化生產(chǎn)”模式，通過專業(yè)化分工、標(biāo)準(zhǔn)化流程、數(shù)智化平臺，達成團隊的集體協(xié)作，從投資目標(biāo)和風(fēng)險預(yù)算的設(shè)定、資產(chǎn)配置、組合建構(gòu)、風(fēng)控歸因等角度設(shè)計一整套投資實踐的流程。

中歐科技戰(zhàn)隊就是在“中歐制造”的整體理念下，建立起了對科技及AI行業(yè)全覆蓋的投研平臺。據(jù)悉，為了深入扎根技術(shù)與行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，中歐科技戰(zhàn)隊目前配備了13位基金經(jīng)理以及12位行業(yè)研究員，旗下超20只產(chǎn)品分布于計算機、傳媒、通信、電子、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等各細分領(lǐng)域，實現(xiàn)了“深度、廣度和時效性”的全面布局。

數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)績及業(yè)績比較基準(zhǔn)經(jīng)托管行復(fù)核，截至2025/05/31。排名來源：銀河證券，中歐數(shù)字經(jīng)濟A屬于“TMT與信息技術(shù)行業(yè)偏股型基金(A類)”，截至202505/31。基金定期報告顯示，截至2025/03/31，中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起A的成立以來漲跌幅51.12%, 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)16.11%。2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為29.4%/20.39%。歷任基金經(jīng)理:馮爐丹20230912-管理至今。中歐新藍籌混合A的成立以來漲跌幅499.30%, 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)68.98%。2020-2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為42.77%/17.81%,3.39%/-1.27%,-13.93%/-12.03%,-12.87%/-5.5%,3.31%/12.23%。歷任基金經(jīng)理:馮爐丹20211014-管理至今,金媛媛20180827-20200922,林英睿20150529-20160617,周蔚文20110523-管理至今,沈洋20090624-20110523,劉杰文20080725-20090924。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

基金有風(fēng)險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起A、中歐新藍籌混合A為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起A可投資于港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與內(nèi)地證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。