比英偉達還火的Palantir，國內誰能對標？

Palantir也給了國內公司一種啟示，相比于通用的AI平臺，做具體AI應用的想象空間，并不一定更差。

作者|楊知潮

從2023年開始，李彥宏就反復強調一個意思：AI應用的想象空間，會比AI模型更大。

Palantir（簡稱PLTR，中文譯名帕蘭提爾）的出現，算是對李彥宏預言的一種回應。

它已經成為眼下美股最火爆的AI公司。這個因搜捕本拉登而著名的軟件服務企業在8月成為美股的最大亮點，盡管股價在近幾天經歷了一些波動，但其熱度居高不下，日成交額在百億美元以上，位居各種互聯網券商的熱榜。股價上，過去一年已經累計暴漲400%以上，就連英偉達、博通也無法比擬。其勢頭甚至有些壓住了英偉達。成為了美股AI的又一類新故事。

這個新故事不再是關于算力和通用大模型，而是應用。它的技術護城河不在于模型有多大，算力有多強，而是對一個產業的理解有多深。它更像是一個深耕行業的行業顧問，而不是一個全知全能的硅基上帝。

這是一個國內廠商長期忽視的領域，畢竟大多數大廠都想做平臺，都想做游戲規則制定者，而不愿意深入進具體的應用領域。但Palantir帶來了一種新的啟示：把AI落地的想象空間，可能比創造AI更大。

01 反常識的存在

要找到中國的Palantir，首先要理解Palantir的內核。

在Palantir之前，AI領域里賺到大錢的都是平臺型公司，如平臺型算力公司英偉達，或者Azure、AWS這樣的云服務平臺。畢竟平臺型的AI公司可以控制行業的游戲規則，自然更加賺錢。

但Palantir的出現，則證明未必如此。

在2025年，Palantir這家應用公司，似乎展現出了比平臺型公司更強大的潛力。8月，Palantir發布了一份驚艷的財報。收入大漲五成，Palantir股價也迎來歷史新高，過去一年已經累計暴漲400%以上，從市值上看，Palantir已經是美股前十的科技公司了。

理解Palantir，只需要抓住幾個關鍵詞：

第一個關鍵詞是應用。和反復強調AI應用重要性的百度一樣，應用也是Palantir區別于其他AI公司的最根本特征，這點從“AI應用第一股”的稱號中便不難發現。

和谷歌這種技術導向型AI公司不同，Palantir根本不是做AI起家的，它從來都是扎根于應用本身。AI公司的邏輯是造錘子，再拿造好的錘子找釘子。而應用公司的邏輯是擅長釘釘子，只是在釘釘子的過程中找到了AI這個“錘子”。

具體到業務上，Palantir其實只有兩個業務：面向政府機構和國防的Gotham和面向企業的Foundry。至于AI平臺Palantir AIP，只是一個附屬于舊業務的“插件”，目的是降低Foundry的使用門檻，不算一個完全的新業務。

Palantir不喜歡談模型技術，怎么應用才是它邏輯里的重點，按照公司高管的說法：“LLM 是割裂的智能，Ontology 才是真實理解的邏輯。沒有 Palantir，LLM 無法真正工作在現實世界中。”這種理念和李彥宏所說的“模型本身不創造價值，應用才創造”非常接近。

Palantir的第二個關鍵詞，是深入行業。

Palantir和行業扎得很深。比如：據外媒披露，疫情期間，Palantir曾經和英國國家衛生服務體系合作，整合了地區的患者數據和醫療資源，形成了一個調度模型，將疫情期間的資源分發效率提高了40%以上。

SAAS公司普遍討厭定制化，因為它會拉低毛利率，規模效應更弱。但這種邏輯，構成了Palantir獨特的護城河：專業。

通用模型會被算力和人才追趕，但專業領域的數據，卻是一種只可以靠時間積累的寶貴財產。

Palantir和客戶的綁定非常深，前20大客戶平均每年花費7000萬美元，客單價奇高，每增加一個客戶都會對Palantir的財報產生巨大影響。

技術實力+深度綁定，為Palantir構建出一種鎖定效應，這種鎖定效應，讓Palantir不必和模型層一樣內卷，擺脫了一部分競爭，由此帶來了極高的利潤率。

最新財報顯示，Palantir的調整后經營利潤率高達46%,凈利潤率為33%，自由現金流利潤率高達57%。這是一個非常恐怖的利潤率。微軟的自由現金流利潤率也常年只有30%多。

顯然，Palantir販賣的可不止是想象空間，哪怕它不成長，也已經是一個足夠優秀的好生意。

Palantir也給了國內公司一種啟示，相比于通用的AI平臺，做具體AI應用的想象空間，并不一定更差。

02 中國的Palantir在哪？

這也是李彥宏過去多年不停重復的觀點。

在他看來，百模大戰實在不是一種明智的選擇。在移動互聯網時代，微信、抖音這些超級應用，他們創造的價值并不比安卓更少。任何時代，應用層的機會都是遠多于系統層，AI時代也應該如此。

在他的理念下，百度也極其看重應用。這種理念最終帶來了強大的落地能力：2025年上半年，百度智能云中標48個項目，中標金額5.1億，均為第一。

數字背后是應用能力。和Palantir一樣，百度非常愿意深入到具體的業務里。以Palantir和百度都有介入的智慧交通領域為例，百度打造的“公路應急指揮智能體”已在河北京雄高速落地使用，能高效識別如異常停車等突發事件，并快速生成處置預案，顯著縮短應急響應時間，將預警準確率提升至95%以上。

深入場景，深入應用，是Palantir區別于平臺型AI廠商的根本差異，也是百度一直以來遵循的一個理念，畢竟模型本身無法創造具體價值，應用才可以。

當然，百度不光做應用，也有很多算力、模型層的上層布局，但百度的各種平臺，也都是為應用服務的。

比如百度智能云千帆大模型平臺，就是一個“生產智能體的AI”。剛剛結束的百度云智大會上，千帆平臺正式升級至4.0版本，還升級了一整套針對特定領域的專精模型，比如金融、視覺、角色扮演的專用模型，效率更高，更專業。比如網易游戲《逆水寒》里的兩個NPC，就是用這一平臺打造的，他們可以根據自己的人設，用特定語氣、風格和玩家互動。

圍繞百舸平臺和千帆平臺，百度也會做許多“開箱即用”的智能體，比如一見視覺大模型平臺，它能在幾分鐘內生成一個復雜的AI技能。一見工序合規分析正在落地三一能源的工廠車間。當部署完成后，工人一旦出現操作失誤，便會立即收到警報提示，管理者也能在平臺上看到詳細信息，實時判斷新工序的執行情況，大幅減少人工現場巡檢耗時。

不難發現，和Palantir近似，百度做AI，會做得“很深”，直接具體到某個領域的某個場景，解決直接的問題。

除了應用理念，百度的客戶結構甚至也和Palantir有些相似。雖然沒有Palantir那么強的軍方基因，但百度卻擁有大量的國央企客戶。數據顯示，65%的央企會選擇百度智能云。

除了百度這樣的大廠，還有一個群體也可能成為中國的Palantir：垂直技術服務商。

它們不一定有很強的AI技術，但必須有一個行業豐富的經驗。比如百度地圖和高德地圖，他們長期做交通，和車企、交通部門都有很深的合作關系。再比如京東物流、順豐、菜鳥這樣的物流服務商，他們有著很強的物流領域數據積累。

除了這些叫得上名的服務商，還有海量的創業公司，他們未必有百度這樣強大的模型能力、算力能力，但他們卻長期深耕于某一個領域，積累了大量的數據。

而隨著百度千帆這樣的平臺崛起，眼下AI創業的門檻非常低，甚至只需要一些自然語言就能夠生成一個智能體。這些服務商的數據，很容易被打包成模型，建立起強大的護城河。這也是百度的另一層價值：通過降低AI應用開發的門檻，發掘出更多的“中國Palantir”。

這種生意的想象空間和利潤率，未必會比模型層乃至算力層更差。

03 完全不同的估值邏輯

盡管有各種相似之處，但在資本市場，百度等AI應用廠商和Palantir完全遵循著兩種估值邏輯。

PLTR的滾動市盈率接近500倍，是整個標普500里PE最高的企業——換句話說，美國資本市場給了它所有科技大公司里最高的估值。

這是英偉達都沒有的待遇，在市場看來，Palantir的成長空間比所有AI大廠都更廣闊。

而百度這邊的滾動市盈率已經來到了8倍。即便百度一季度智能云收入增速已經來到了42%，二季度AI新業務收入增長34%，AI新業務收入超過百億元，核心凈利潤增長35%，但仍然無法讓百度享受到AI公司的估值。

拋開業績上的差距，這當然也有估值邏輯的問題。

整個中國資本市場似乎都不喜歡聽AI的故事，阿里和騰訊也沒有從AI中收獲估值的暴漲。阿里巴巴這家全面轉向AI的大廠，滾動市盈率只有15倍左右，市場完全把它定義為一個消費公司。在美國資本市場，AI是最好的講故事方式。但AI只要落到中國公司身上，仿佛它就不是AI了。

相反，整個2025年，中國資本市場似乎更愿意相信消費的故事。港股三姐妹不是地平線、百度、阿里云，而是泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城。

比起奶茶直接的盈利方式，國內市場似乎不相信AI能夠創造爆炸式的收入增長。畢竟就像騰訊管理層所說，國內的SAAS市場沒有美國那樣發達，不容易賺取云服務的收入。此外，國內也沒有英偉達這樣強大的算力公司。

但Palantir的崛起，也帶來了新的啟示：只要用數據扎根行業，AI技術就自然而然地擁有創造爆炸式增長的機會。只要持續深耕應用，積累行業經驗，無論是百度這樣的AI大廠，或是那些數字服務公司，都有機會成為中國的Palantir。

頭圖來源|AI制圖