分析一下最近的人民幣“補(bǔ)漲”

上周，人民幣突然加速升值，短短幾日內(nèi)從橫盤(pán)狀態(tài)轉(zhuǎn)向7.1182元的高點(diǎn)，并穩(wěn)定在7.13上下，估計(jì)會(huì)進(jìn)一步逼近“7”這個(gè)心理關(guān)口。

這一波波動(dòng)，美元指數(shù)其實(shí)并無(wú)異動(dòng)，歐元日元也不見(jiàn)劇烈反應(yīng)，卻唯獨(dú)人民幣表現(xiàn)突出，這應(yīng)該是主動(dòng)調(diào)節(jié)的結(jié)果，而且內(nèi)在邏輯明確。

從趨勢(shì)上看，人民幣此前行情長(zhǎng)期被壓制，無(wú)論在匯率的合理估值層面，還是外貿(mào)表現(xiàn)支撐層面，都具備一定“補(bǔ)漲”的合理性。

今年以來(lái)，美元指數(shù)從年初高點(diǎn)一路回調(diào)近10%，歐元、英鎊、日元、韓元等多國(guó)貨幣趁機(jī)升值兩位數(shù)，而人民幣僅上漲約2.4%，在亞洲貨幣中表現(xiàn)偏弱。CFETS人民幣匯率指數(shù)也觸及了2021年以來(lái)的新低，可見(jiàn)人民幣真實(shí)被壓得太低，補(bǔ)漲之勢(shì)可謂勢(shì)在必行。

眼下匯率升值，應(yīng)該是一次管理層有目的、有節(jié)奏的釋放——這一點(diǎn)從7月中證監(jiān)和廣發(fā)證券提前“吹風(fēng)”、再到8月央行連續(xù)上調(diào)中間價(jià)的動(dòng)作可見(jiàn)一斑。中間價(jià)不僅僅是市場(chǎng)指引，更代表著貨幣政策意圖。通過(guò)漸進(jìn)式“開(kāi)閘放水”，讓匯率逐步回歸更合理區(qū)間，更重要的是不要驚擾了市場(chǎng)，這一點(diǎn)自然是懂得都懂。

然后就是與出口的關(guān)系。7月，中國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值創(chuàng)下全年來(lái)的新高，增速同比達(dá)6.7%。出口的成績(jī)?nèi)绱藘?yōu)秀，那么人民幣適度回升也就壓力不大，反而更有空間。

出口承壓階段已過(guò)，這一輪升值體現(xiàn)出對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力已有足夠信心，從“便宜”轉(zhuǎn)向“合理”，既不太傷害出口，又能為未來(lái)布局。

更重要的是：以人民幣為結(jié)算貨幣的國(guó)家在減少對(duì)美元依賴方面會(huì)更放心。小幅升值，并且保持一定的升值預(yù)期，能讓他們不用擔(dān)心今天收款明天因匯率下跌而損失，逐步提升人民幣在國(guó)際貿(mào)易與儲(chǔ)備中的吸引力。

展望未來(lái)，人民幣的升值路徑可能還會(huì)持續(xù)。市場(chǎng)廣泛預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息，尤其若超出預(yù)期展開(kāi)，將壓低美元走弱。

資本流向人民幣資產(chǎn)、尤其A股的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯了，在“股匯雙升”的良性互動(dòng)中，人民幣可能承接這波國(guó)際資金轉(zhuǎn)移的紅利。與此同時(shí)，港幣在人民幣升值環(huán)境下相對(duì)“便宜”，既提升了香港對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)和金融資源的吸附力，也提升了金融環(huán)境的活力和靈活度，或?yàn)橄愀圪Y產(chǎn)帶來(lái)反彈機(jī)會(huì)。

最后總結(jié)一下：這輪人民幣升值，背后有經(jīng)濟(jì)基本面支撐、有出口韌性作為保障，更有政策目標(biāo)與市場(chǎng)預(yù)期的共振。而且選時(shí)也是恰到好處，步調(diào)不急不緩，目標(biāo)穩(wěn)定且預(yù)期也給的很足?？梢源騻€(gè)良好以上的分?jǐn)?shù)。