13家航空公司：資不抵債！

隨著民航業的加快復蘇，許多航空公司的財務狀態日趨向好。

不過，所謂病來如山倒，病去如抽絲，由于疫情三年巨虧帶來巨大的債務壓力很難在短時間內消除。

加上民航業內卷式競爭加劇，大多數航司還處于虧損當中。

因此，債務狀況是持續惡化。

根據四大航披露的2025年上半年財務數據，到2025年6月底，四大航旗下參控股航空公司資不抵債數量仍有13家。

一、國航旗下2家

第一家：深圳航空

深圳航空是國航旗下最大的子公司，也是國內第五大航空公司（以機隊規模計算），截至2025年6月底，深航擁有234架飛機（包括昆明航空32架）。

是國航與深圳地方國企共同持股的航空公司。

2025年上半年，深圳航空：

營業收入164.02億元，同比增長2.39%

凈虧損8.33億元，同比減虧5.41億元。

截至2025年上半年底，深圳航空：

總資產：671.76億元。

總負債：813.85億元。

凈資產：-142.09億元

資產負債率121.15%。

由于2025年上半年深航還在虧損，因此深航的債務規模持續攀升，資產負債率還在走高。

深航也是我國國內規模最大的資不抵債的航空公司。

由于深航債務規模較大，短期內靠自身很難解決資不抵債的問題，目前已啟動160億元的增資工作。

第二家：山東航空

山東航空是國內四大地方航空公司之一。

因為連續資不抵債，2023年上半年山航從B股退市，也是我國民航業第一家被強制退市的航空公司。

2023年上半年，國航收購了山航集團部分股權，因此山航股份已成為國航旗下并表子企業。

機隊規模：138架

營收95.70億億元，同比增長2.16%。

凈虧損9.36億元，同比減虧0.19億元。

截至2025年上半年底，山東航空：

總資產：286.73億元。

總負債：394.81億元。

凈資產：-108.09億元。

資產負債率137.7%。

由于山航還有不少比例的散戶股東，因此山航增資擴股難度要大得多。

國航旗下的這兩家公司負資產規模是全行業最大的兩家。

二、東航旗下1家

東航江蘇公司

東航江蘇公司是東航與江蘇地方政府合作共建的航空公司。

2025年上半年底擁有76架飛機。

2025年上半年，東航江蘇公司：

營業收入50.74億元，同比增長2.65%，

凈虧損2.52億元，同比減虧2.9億元。

截至2025年6月底，東航江蘇航空：

總資產：129.89億元

總負債：147.74億元

凈資產：-17.85億元

資產負債率113.74%。

三、南航旗下3家

第一家：重慶航空

重慶航空是南航與重慶地方政府合作組建的航空公司。

南航占股60%，重慶城交開投40%。

目前機隊33架，全部為空客系列飛機。

2025年上半年，重慶航空：

營業收入21.16億元。

凈虧損1.34億元。

截至2025年上半年底，重慶航空：

總資產：42.44億元。

總負債：64.66億元。

負資產：-26.76億元。

資產負債率高達152.4%。

第二家：汕頭航空

汕頭航空是南航與汕頭地方政府合作組建的航空公司。

南航全資子公司。

汕頭航空成立于1993年，26架飛機。

值得注意的是，目前汕頭航空運營了5架國產ARJ21飛機。

其他均為B737-800飛機。

2025年上半年，汕頭航空：

營業收入：15.69億元

凈虧損：8200萬元

截至2025年上半年6月底，汕頭航空:

總資產：7.2億元

總負債：13.73億元

負資產：-6.53億元

資產負債率191%

第三家：珠海航空

珠海航空由南航與珠海地方政府組建于1995年，也不是獨立承運人。

南航占60%，珠海交通集團占40%

珠海航空擁有16架飛機，全部為B737-800飛機

2025年上半年，珠海航空:

營業收入11.26億元

凈虧損1.46億元

截至2025年上半年底，珠海航空:

總資產：3.52億元

總負債：14.39億元

負資產：-10.87億元

資產負債率409%

珠海航空是南航旗下航空公司負債率最高的了。

四、海航旗下6家

第一家：山西航空

山西航空原為山西地方組建的航空公司，后來被海航收購。

由于山西航空營運牌照已被注銷，雖然賬面上還有1架B737飛機，但嚴格來說，山西航空已經不是一家航空公司了，當然他還是一家法人單位。

2025年上半年，山西航空：

營業收入10.16億元

凈虧損8600萬元。

截至2025年6月底，山西航空：

總資產8.25億元

總負債17.85億元

凈資產-9.6億元

資產負債率216%。

第二家：祥鵬航空

祥鵬航空的股權變化過程較為復雜，目前海航擁有持權益比例為 90.75%。

目前祥鵬航空運營50架飛機。

2025年上半年，祥鵬航空：

營業收入38.5億元

凈利潤-4.76億元。

截至2025年6月底，祥鵬航空：

總資產163.21億元

總負債213.56億元

凈資產-50.35億元

資產負債率130.8%

第三家：烏魯木齊航空

烏魯木齊航空為海航與當地合作組建的航空公司。

目前海航所持權益比例為 84.02%。

在冊飛機17架。

2025年上半年，烏魯木齊航空：

營業收入13.71億元

凈利潤0.33億元。

截至2025年6月底，烏魯木齊航空：

總資產22.9億元

總資產42.08億元

凈資產-19.18億元

資產負債率為184%。

新疆的市場現在表現不錯，烏魯木齊航空也實現了盈利，屬實不易。

第四家：福州航空

海航所持福州航空權益比例為65.22%。。

福州地方曾經要買下福州航空。

目前福州航空在冊16架飛機。

2025年上半年，福州航空：

營業收入12.78億元

凈利潤0.22億元

截至2025年6月底，福州航空：

總資產21.45億元

總負債38.78億元

凈資產-17.33億元

資產負債率181%。

第五家：北部灣航空

海航所持北部灣航空權益比例為70%。

北部灣航空在冊飛機25架。

2025年上半年，北部灣航空：

營業收入17.35億元

凈利潤0.66億元

截至 2023年底，北部灣航空：

總資產51.95億元

總負債59.63億元

凈資產-7.68億元

資產負債率115%

第六家：新華航空

新華航空是海航控股全資子公司。

目前擁有3架飛機。

2025年上半年，新華航空：

營業收入22.29億元

凈利潤-3.52億元。

截至 2025年6月底，新華航空：

總資產81.93億元

總負債99.44億元

凈資產-17.51億元

資產負債率121%

五、三大航參股：1家

國內三大航均參股的唯一一家航司就是四川航空。

其中，南航39%，東航10%，山航10%。

截止8月底，川航共執管209架飛機

2025年上半年，四川航空：

營業收入162.18億元

凈虧損8.02億元

截至2025年6月底，四川航空：

總資產747.28億元

總負債752.64億元

凈資產-5.36億元

資產負債率100.7%

由此可見，13家資不抵債航空公司中分別有

國航系：2家，深航、山航

東航系：1家，東航江蘇

南航系：3家，重慶航空、汕頭航、珠海航

海航系：6家，祥鵬航空、烏魯木齊航空、福州航空、山西航空、北部灣航空、新華航空

地方航空：1家，四川航空

翼哥認為，這13家航空公司應該都沒有什么大問題，畢竟有著實力最強的四大航空集團的支持，大部分控股、有的參股，只要實施增資擴股就行了。

比如川航、上航已經分別實施了120億元、45億元的增資擴股。

深航、東航江蘇也啟動了160億元、20億元的增資擴股工作。

除了這些航空公司，肯定還有其他航空公司資不抵債。

有的小航司，屢屢被債主告上法庭，已經被強制執行，法定代表人被限高。

有的甚至還停航。

對于航空公司的資不抵債，翼哥認為：

一是資不抵債不等于破產倒閉，有的航司還是有盈利機會的。

二是資不抵債的航司不等于就沒有價值，就像大家爭論較多的山航，雖然資不抵債，但價值還是在的。

三是要高度重視資不抵債的情況，如果持續下去，給企業會帶來較大財務壓力，甚至會帶來一系列負面影響，如果遭遇極端情況下的債主起訴，會可能引發破產。

對于一些小型民營航空公司一旦資不抵債，壓力和風險可就大多了，其實部分民營航空公司日子很難過，已經頻頻遭遇起訴、資產被強制執行、法定代表人被限高等等。

當然，對于這樣的航空公司，最終破產，對民航市場來說，是個好事！

中國民航業，加快出清，時不我待！