高盛：AI驅(qū)動的中國股市上漲并非泡沫

人工智能的發(fā)展和應(yīng)用，正在為中國股市進(jìn)一步打開想象空間。

據(jù)《南華早報》11月24日報道，高盛首席中國股票策略師劉勁津表示，中國人工智能驅(qū)動的股市上漲遠(yuǎn)非泡沫（the artificial intelligence-led stock rally in China is far from a c），中國科技公司仍可通過專注于應(yīng)用來擴(kuò)大估值和盈利。

劉勁津在采訪中稱，中國將更多資金投入人工智能應(yīng)用，而不是像美國那樣只專注于計(jì)算能力，這讓投資者相信中國在人工智能貨幣化方面的能力可能會更好——至少在短期內(nèi)如此。“關(guān)鍵問題在于企業(yè)如何將對人工智能相關(guān)產(chǎn)品的需求變現(xiàn)。與美國相比，專注于應(yīng)用領(lǐng)域的中國公司目前的估值仍然合理得多。”

劉勁津表示：從估值角度來看，中國人工智能股票的繁榮遠(yuǎn)非泡沫。中國排名前十的科技公司總市值達(dá)2.5萬億美元，而美國同類公司的總市值則高達(dá)25萬億美元，相差十倍。這些美國公司約占標(biāo)普500指數(shù)總市值的40%，而中國同行僅占約15%。

“人工智能的故事將在中國上演。中國的人工智能投資周期比美國落后大約18個月，這意味著中國還有更大的增長空間，能夠轉(zhuǎn)化為收益和收入的增長。”劉勁津說。

媒體報道截圖

南華早報在報道中表示，劉勁津的此番言論，正值人們對全球人工智能泡沫擔(dān)憂加劇之際——在美國等市場，股市飆升和巨額投資似乎已經(jīng)脫離了基本面。但人們對中國市場擁有更多的樂觀情緒——自從初創(chuàng)公司DeepSeek推出高效低成本模型，以及大型科技公司發(fā)布新的人工智能工具以來，人們對中國崛起為人工智能超級大國的樂觀情緒愈發(fā)高漲。

近期以來，美國股市出現(xiàn)了大幅震蕩。分析人士指出，美國多家科技巨頭圍繞AI推出總規(guī)模達(dá)數(shù)萬億美元的資本開支，引發(fā)投資者質(zhì)疑，市場對AI領(lǐng)域出現(xiàn)泡沫的擔(dān)憂刺激相關(guān)股票明顯回調(diào)。AI浪潮之下的美股狂飆和巨額投資是否脫離基本面？市場產(chǎn)生了劇烈的觀點(diǎn)分歧。

一部分人認(rèn)為，現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有談?wù)摗癆I泡沫”的時候。

“我不認(rèn)為這是經(jīng)濟(jì)衰退周期的開始，”白宮人工智能負(fù)責(zé)人、風(fēng)險投資家大衛(wèi)·薩克斯在他的播客節(jié)目《全力以赴》（All-In）中表示，“我認(rèn)為我們正處于繁榮期（we're in a boom），我們正處于投資超級周期（an investment super-cycle）。”

不少投資者也持有類似觀點(diǎn)。硅谷著名投資者本·霍洛維茨表示，“如果你看看需求和供應(yīng)情況，看看正在發(fā)生的事情以及增長倍數(shù)，在我看來，這根本不像泡沫。”摩根大通高管瑪麗·卡拉漢·埃爾多斯也在節(jié)目中表示，將目前涌入人工智能領(lǐng)域的資金數(shù)量稱為泡沫是一個瘋狂的想法。

但不少人則表達(dá)了自己強(qiáng)烈的擔(dān)憂。談到最近的股市震蕩和市場爭議，在美國國家電視臺（NRP）最新報道中更是直言，人們對人工智能泡沫的擔(dān)憂比以往任何時候都更加強(qiáng)烈（concerns about an AI bubble are bigger than ever）。概念和投資的相對過熱，和AI應(yīng)用創(chuàng)新的相對停滯，是爭議的一大核心。

風(fēng)險投資家、現(xiàn)任麻省理工學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究所研究員保羅·凱德羅斯基表示，只要深入了解一下人工智能行業(yè)目前的真實(shí)情況，就足以讓人產(chǎn)生嚴(yán)重的懷疑——大量資金正涌入一場仍以投機(jī)為主的“革命”。“這項(xiàng)技術(shù)非常有用，但它的改進(jìn)速度已經(jīng)基本停滯了，因此，認(rèn)為未來五年這場革命會以同樣的節(jié)奏繼續(xù)下去的想法是錯誤的。”

2024年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)龍·阿西莫格魯則表示，這些模型被過度炒作了，我們的投資也超過了應(yīng)有的水平。關(guān)于人工智能革命局限性的疑問層出不窮，“我毫不懷疑，未來十年將會出現(xiàn)一些人工智能技術(shù)，它們將帶來真正的價值并提高生產(chǎn)力，但我們現(xiàn)在從業(yè)內(nèi)聽到的很多說法都是夸大其詞。”

在一份名為《人工智能世代鴻溝：2025年商業(yè)人工智能現(xiàn)狀》的報告中，麻省理工提出，人們花費(fèi)了數(shù)百億美元投入AI，但高達(dá)95%的企業(yè)未能獲得任何回報，企業(yè)用戶與技術(shù)構(gòu)建方（初創(chuàng)公司、供應(yīng)商、咨詢公司）之間的成果分化極為顯著，僅有5%的一體化AI試點(diǎn)項(xiàng)目創(chuàng)造了數(shù)百萬美元的價值，而絕大多數(shù)項(xiàng)目仍停滯不前，未能對利潤表產(chǎn)生可衡量的影響。

MIT報告截圖