指數止跌反彈，通信設備暴漲是起點還是終點？三大信號揭示方向

【盤面分析】

如果之前說A股下跌是受到外盤拖累，那么歐美股市連續反彈3天，日經指數都開啟了大漲模式，現在A股沒有繼續大漲那就是自身的問題了。本周的市場并未見到主力資金持續拉升銀行、證券、保險等金融股上攻，反而是游資活躍、科技飛奔，這無疑與外盤科技股大漲有關。谷歌的市值新高帶動了2位創始人成為了世界上第二、第三的首富，那么科技產業鏈的“神話”再度被吹捧，A股市場仍然要注意下半年一路下行的錯殺標的反彈機會！

騎?？葱馨l現當前時點，面臨全球地緣政治沖突、中美科技博弈、海外對AI 投資的疑問以及對相關資本回撤等多重不確定性情況，國內包括通信行業的TMT 行業資本市場也因為三季報的原因等存在估值的短期回歸等，板塊建議相對謹慎，中性配置。長期看包括TMT 行業的6G 產業趨勢、國產替代、自主可控以及軍工等發展具有階段性影響，從而催化包括算力租賃、衛星通信、通信軍工以及6G 等市場機會，中長期仍堅定看好相關行業的高成長與大空間。

三大指數集體低開，兩市個股開盤跌多漲少，題材板塊方面電子商務、免疫治療、工程機械等板塊表現較強，漁業、地面兵裝、航海裝備等板塊表現較差。AI應用端反復走強，歡瑞世紀4連板，實達集團、新華都等多股漲停，新加坡國家人工智能計劃（AISG）正在進行一次重大戰略調整，在其最新的東南亞語言大模型項目中，放棄了Meta模型，轉向阿里巴巴的通義千問Qwen開源架構，標志著中國開源AI模型在全球影響力版圖中的一次關鍵擴張。

商業航天概念延續昨日強勢，雷科防務3連板，中衡設計一字漲停，佳緣科技漲超10%，招標股份、乾照光電等紛紛跟漲，提出完善商業航天發展投融資體制機制，設立國家商業航天發展基金，鼓勵地方政府、金融機構、社會資本聯合成立投資平臺?？沽鞲懈拍罘磸突钴S，廣濟藥業3連板，北大醫藥觸及漲停，金迪克漲近20%，海南海藥、特一藥業等紛紛跟漲，隨著流感季提前到來，相關藥品需求呈現明顯上升趨勢，近兩周（11.10-11.23）流感應季藥品的關注度和購買量均有明顯提升?？傮w而言，流感抗病毒藥物購買人數呈現超500%的環比增長。

海南股反復活躍，海南瑞澤、海南海藥雙雙2連板，康芝藥業、羅牛山等紛紛跟漲，聚焦實體經濟融入全球產業鏈，海南將重點實施“產業構建”“產業煥新”“產業聚變”“產業引流”四大工程。機器人概念快速拉升，大洋電機漲停，長盈精密、方正電機等紛紛跟漲，隨著“人工智能+”行動加快落地，工業機器人制造銷售收入同比增長41.7%。此外，在近日舉行的第二十三屆廣州國際汽車展覽會上，廣汽集團、小鵬汽車等車企的新款機器人得以集中展示。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周三重回5日線，量能上并未有明顯變化，年底大概率就是維持在這個量能附近了，關鍵要看賺錢效應能否復蘇。近期市場經過一段時間的調整后，投資機會正在浮現。隨著科技、消費等主線板塊的估值吸引力凸顯，“倒車接人”的趨勢已變得清晰。記者梳理發現，不少近期成立的新基金已開啟建倉模式。接下來注意上證指數能否在3880點之上穩住。

創業板指數周三低開高走，市場主打醫藥+科技模式，這就是大盤近期在“吃藥高科技看病”，市場還是在尋求新的突破口。Wind數據顯示，11月以來全市場共有59只主動權益基金成立（不同份額分開計算），其中51只的單位凈值已發生變化。應理性看待年末時段的市場波動，調整時間較長、估值合理的板塊值得關注，如恒生科技、TMT等。接下來注意創業板指數能否在3010點之上穩住。

【淘金計劃】

近年來，在政策鼓勵和推動下，A股掀起了一波又一波回購潮。數據顯示，今年以來A股累計回購金額已超1300億元，創出歷史第二高水平。回購顯著提振了上市公司的股價表現，Wind股票回購指數年內大漲超27%，創出歷史新高，表現遠強于同期上證指數。年內實施回購且股價翻倍的公司超過百家，勝宏科技以超530%的年內漲幅居于首位，騰景科技、海科新源、瑞晟智能等均漲超3倍，浙江榮泰、振德醫療、德明利等均漲超兩倍。

題材板塊中的通信設備、科創成長層、創新藥等概念是資金凈流入的主要參與板塊，漁業、地面兵裝、航海裝備等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎?？葱馨l現谷歌于2025 年11 月20 日正式發布的最新一代AI 圖像生成模型NanoBanana2（Gemini 3 Pro Image），該模型基于Gemini 3 Pro 構建，模型提供了更高的圖像質量、更一致的編輯、更強的3D 生成，以及針對復雜任務更深入的推理能力。

Gemini 3 及Gemini 3 Pro Image 的發布標志著谷歌在AI 應用領域的重要突破，不僅在技術性能上實現代際提升，更在應用生態和商業模式上進行了全面布局，AI 應用的加速落地有望進一步帶動AI 建設投資，其中算力作為AI 產業基礎，全球AI 算力產業鏈有望迎來建設井噴期，需高度重視產業發展黃金期及板塊投資機遇。

回顧2025 年，1-2 月，DeepSeek 大模型出圈帶動市場情緒；三大運營商陸續完成DeepSeek 算力專網部署，提升其云服務能力；國內云廠商資本開支指引積極，推動行業估值抬升。2-4 月，受美國關稅政策預期的提前反應、光模塊未來需求的擔憂等影響，多重因素疊加導致行業指數波動較大。4 月中旬，關稅政策緩和，疊加AI算力產業鏈國內外廠商業績得到驗證，確認AI 算力需求的實質性傳導，行業指數和估值逐漸回升。7 月下旬，北美云廠商上調資本開支指引，行業持續迎來催化。9 月以來，龍頭廠商受產品迭代、客戶結構調整、供應鏈進度等因素影響，業績環比增長勢頭出現短期疲態，市場產生AI 下游商業模式不清晰的擔憂，行業指數震蕩調整。

展望2026 年，國內外將迎來一系列AI 行業催化事件，例如：英偉達下一代Rubin GPU 量產、谷歌新一代大模型Gemini 及其應用等核心產品發布、云廠商資本開支明確指引、AI 應用變化等。搭載大模型的AI 手機有望成為用戶個性化的智能助手，AI 智能體或成為下一輪換機潮的推動因素。電信運營商6G 關鍵技術研發開啟，AI算力收入增長加速。看好行業景氣度高、成長性強的光模塊/光器件/光芯片，滲透率持續提升的AI 手機，以及經營穩健的優質紅利資產電信運營商。

核心看好AI算力產業鏈的投資機會。中美AI均進展不斷，同時推理端持續推進，建議持續關注AI產業動態及AI應用的投資機會。我們建議持續重視“AI+出海+衛星”核心標的的投資機會：海外線AI核心方向如光模塊&光器件、液冷等領域值得重視，持續核心推薦；此外國產算力線如國產服務器，交換機，AIDC、液冷等方向核心標的建議積極關注。海風行業國內加速復蘇，海外出海具備良好機遇，積極把握產業變化，核心推薦海纜龍頭廠商。近期看到衛星互聯網產業國內動態進展呈現，看好后續產業受催化拉動。