和而泰暴跌10%，持有0.87%摩爾線程股份難以支撐500億市值？

文/楊劍勇

12月5日，和而泰遭遇重挫，單日跌幅達10%，這一大跌恰逢摩爾線程啟動上市進程的關鍵節點。要知道，因直接持有摩爾線程的股份，自2024年11月啟動上市輔導后，就引發市場炒作，最高市值曾一度達到560億，在資本市場上的表現是相當亮眼。

公開資料顯示，和而泰持有摩爾線程410.5萬股，占總股本比例為0.87%，首日交易異常火爆。作為國產GPU第一股成為市場焦點，以650元價格開盤，全日成交額153億，換手率高達85.49%，最終以600.5元的價格收盤，漲幅425%，市值為2823億元。

以此計算，和而泰持有摩爾線程的市值為24.65億元，可以說投資收益頗豐。然而，不足1%的摩爾線程股份難以支撐和而泰如此高的估值，必然會引起巨大震蕩，蘊藏一定的風險。

相較于歷史高位，和而泰的市值已減少百億，雖然仍然高達445億，但與其業務體量相當的拓邦股份的市值卻只有167億元。摩爾線程上市當日，和而泰卻以10%的跌幅暴露出估值與業務體量脫節的潛在風險。同時，顯示出不足1%的持股比例顯然難以支撐，折射出資本市場對“概念炒作”的理性回歸。

從營收上來看，2025年前三季度，和而泰營收為82.69億元，同比增長17.47%，凈利潤為6億元，同比增長69.66%。拓邦股份營收81.87億元，同比增長6.34%；凈利潤為4.2億元，同比下降23.86%。

和而泰與拓邦股份，兩者無論從智能控制器出貨量以及營收規模來看，均是國內智能控制器市場最具代表性的廠商。主要得益于AI大模型時代，各界利用大模型加速智能化升級，伴隨而來的是對智能控制器需求旺盛，由此展現出穩健增長態勢。

整體來說，和而泰除了持有摩爾線程少量股份，引發資本追捧之外，自身所處行業市場規模也同樣蘊含巨大潛力。

根據中產研究院數據，2024年全球智能控制器市場為1.97萬億美元，2025年預計增長至2.05萬億美元。中國是全球智能控制器的重要制造基地和消費市場，2024年市場規模3.8萬億元人民幣，近五年年均復合增長率達12.5%。2025年的市場規模有望達4.28萬億元。

只是，智能控制器市場規模龐大，比較分散，行業內的公司規模整體較小。但國內智能控制器廠商已然成為全球控制器行業的主力軍。

其中，和而泰在智能控制器行業深耕25年，依托在智能控制器行業多年的技術積淀，深度融合大數據、人工智能、移動互聯及通訊等前沿技術，成功實現了傳統設備的智能化升級。

目前，和而泰的智能化產品應用領域涉及智能家電、智能家居、智能穿戴及健康護理等。客戶覆蓋伊萊克斯、惠而浦、海爾、小米、蘇泊爾等家電廠商，以及蔚來、長安、賽力斯等汽車廠商。隨著行業市場規模持續擴大，智能化技術升級的持續滲透，在主要客戶中的份額持續提升。

在人工智能時代的背景下，控制器需求增量、功能升級、形態變化，和而泰緊緊抓住行業發展周期，持續在汽車電子、工具及工業自動化、人工智能、機器人等領域加大研發投入，順應市場需求的同時，也為業績增長注入動力。

最后，自2022年11月OpenAI推出ChatGPT后，將人工智能發展推向一個新高度，其DeepSeek的出現，因其低廉的成本及開源與卓越的性能，讓更多企業通過低成本部署AI應用，從而驅動AI商業化落地，使得整個AI生態都將受益。

與此同時，大模型不斷瘦身、輕量化的趨勢背景下，小模型將進入更多端側設備，使得端側具備AI能力，各種端側AI設備紛紛涌現。隨著AI大模型持續發展，新產品、新業態和新模式不斷涌現，智能控制器的功能邊界更加廣闊，市場需求越來越大，對于深耕智能控制器的廠商來說，成長空間有望得到進一步釋放。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能家居等前沿科技。