英偉達H200被許可出口中國，但我們祛魅了

或許是黃仁勛每天在喊“中國市場已經歸零，市場要讓給中國企業了”，也或許是關稅戰告一段落，總之，英偉達的芯片限售松開了。

特朗普于2025年12月8日宣布，美國政府將允許Nvidia向中國及其它國家/地區“經批準客戶”（“approved customers”）出口H200AI芯片。

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這是美國對過去AI芯片嚴苛出口管制政策的一次重大轉向。

不過，美國和英偉達并未把最先進的芯片放開出售。作為折中方案，這次批準僅限H200（基于其 “Hopper” 架構、性能高于此前對華允許的 H20，但低于 Nvidia 最新的“Blackwell”及未來“Rubin”頂級芯片），而且僅限于獲批客戶。

因為H200不是最頂尖的AI芯片，美國方面對“技術外泄”的顧慮會少很多，所以會把H200看作恢復對中國這一全球最大 AI 潛在市場銷售能力的關鍵機會。

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當然，還有一個原因，H200出口銷售收入的25%將上繳美國政府。美國政府希望在國家安全和經濟利益間找到一個平衡，在繼續控制“最先進技術”外泄的同時，給美國企業（Nvidia、以及如 AMD、Intel 等）一個有限、可控但有經濟回報的出口渠道。

根據公開報道，此次分成比例的25%，相比今年早些時候（對較弱芯片 / 不同協議）曾提到的 15%分成更高，顯示美國這次在談判中提升了索取比例。

不過，即便出口恢復，也不保證中國客戶一定會長期采購 —— 因為中國國內近幾年也在大力發展本土 AI 芯片，而且如果高額分成轉嫁給中國客戶，成本考慮會促使中國客戶逐步轉向國產替代方案。

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短期看，英偉達中國區收入肯定會重新恢復，中國部分客戶的高端算力需求也會得到緩解。根據相關技術媒體報道，如今大模型訓練更會偏向基于Hopper架構的芯片，所以短期內H200確實還是有很大吸引力，如果換其他芯片意味著整體架構上的其他軟件都要更換，這樣的難度和成本反而更大，而在推理應用層面反而不一定需要H200。

但這些都不會延緩中國本土芯片研發的進度，國產化替代是必然的大趨勢。

摩爾線程

雖然英偉達出口放開，但中國監管層、政策層面對“外國芯片”“美國技術”的態度并不一定積極。已有媒體指出，即使允許出口，中國可能對 H200 實際采購與使用進行限制，尤其在公共／國家資助的數據中心和敏感領域。

英偉達股票在12月8日有一個短暫的跳升，隨后便回落，美東時間12月9日收于185美元，資本市場認為，這政策只是對此前因出口禁令被迫放棄中國市場的一種商業補救，而非一個長期的重大利好，特別是競爭對手們的崛起。

而前幾天剛上市的中國版英偉達看起來也沒受太大影響，12月10日開盤就開漲，預示著資本市場對逐步國產化替代的信心與決心。

即便摩爾線程的產品其計算能力與頂尖AI訓練GPU（如 Nvidia 的高端系列）相比還有差距，但其產品主要是消費級和部分服務器／計算型GPU（例如 MTT S60 / S80 / S2000 / S3000 等型號），并不只是“為了頂級 AI 訓練”；它還面向桌面顯卡、消費級GPU、通用 GPU市場。這一部分市場對超高端 AI 計算的依賴性較低，因此受H200的影響較小。

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因此，在國產化替代的大趨勢下，中國半導體相關產業依然有著一定的上漲空間。

AMD

另外，除了英偉達，AMD等廠商的產品對英偉達也造成了一定威脅。

除了提供性價比產品以外，在“AI 推理（inference）”或大模型部署、服務階段，AMD 的某些GPU／加速器在“單位成本”上可能更具競爭力。也就是說，用更少的成本／功耗／硬件資源，就能支撐大模型的推理，這對很多云服務商／AI應用公司很有吸引力。

根據媒體報道，AMD的Instinct MI325X，據稱在某些配置下其內存容量與帶寬超過NVIDIA的新款。報道指出，MI325X的內存容量是某些NVIDIA芯片的1.8 倍，在FP16／FP8精度下，峰值算力有可能高于對應 NVIDIA芯片。

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當然，英偉達頂尖芯片算力和軟件生態（包括其開發者工具鏈、模型優化、加速庫、框架支持、社區經驗等）非常成熟，在AI大規模訓練場景下依然有著領先優勢，客戶從英偉達CUDA生態轉向其他廠商生態的轉移成本也會比較高，短期AMD等競爭對手還無法撼動英偉達的領導地位。

總結

對Nvidia和美國其他芯片廠商而言，新政策可能重新打開中國這一全球最大AI市場，恢復此前被斷開的銷售通路，有助于營收增長。

反復無常的政策，不僅把美國廠商搞累了，也給了其他廠商追趕的時間，堅定了中國加速本土替代方案的推進。