華誼兄弟連體面都保不住了

　　作者| 方喬

　　編輯| 汪戈伐

　　曾經市值接近千億的影視公司，現在正面臨生死關頭。

　　12月11日開盤后，“中國影視娛樂第一股”華誼兄弟股價大幅下挫。截至午盤，股價報2.3元，跌幅6.5%。

　　前一日晚間，公司發布公告稱因資金緊張導致5250萬元債務逾期，這個數字已超過公司2024年經審計凈資產的10%。部分銀行賬戶同時遭到凍結。控股股東王忠軍持有的1.54億股將于12月底進行第二次司法拍賣，占其持股的48.54%。

　　從2018年到2024年，華誼兄弟已連續七年虧損，累計虧損額超過83億元。2025年前三季度，公司營收只有2.15億元，同比下降46.08%，資產負債率攀升到87.69%。

　　阿里系作為第二大股東，在控制權博弈中沒有表態，王氏兄弟則通過董事會調整和短視頻布局尋找出路。

　　華誼兄弟在12月10日晚的公告中說明，部分回款資金沒能按期到位，造成了流動資金緊張。經統計，截至當日，公司在銀行等金融機構的逾期債務總計5250萬元。公司表示，債務逾期可能導致支付違約金、面臨訴訟及仲裁等風險。

　　這場債務危機源于多年積累的財務壓力，Choice數據顯示，截至2025年9月30日，華誼兄弟資產負債率已達87.69%，同比增長10.88%。

　　三季度報告顯示，短期借款2.17億元，一年內到期的非流動負債3.11億元，而現金及現金等價物余額只有0.19億元。流動性極度緊張，公司日常運轉已經吃力。

　　華誼兄弟表示正在與金融機構協商續貸，公司計劃通過整合資源，逐步處置與主營業務關聯度低的資產，把轉讓資金用于核心業務。今年9月，蘇州華誼兄弟電影世界被韓國私募基金MBK Partners旗下公司全資收購并更名。這座從2018年開業就持續虧損的主題樂園，最終被賣掉了。

　　訴訟案件也在消耗公司有限的資金，根據10月31日的公告，華誼兄弟及控股子公司在連續十二個月內累計發生的訴訟、仲裁金額約1.11億元，占公司最近一期經審計凈資產絕對值的30.71%。

　　其中公司作為起訴方的案件金額9181.43萬元，作為被起訴方的案件金額1920.20萬元。今年5月，王忠軍、王忠磊因金融借款合同糾紛，被江蘇省蘇州市中級人民法院執行2.8億余元。

　　12月9日，王忠軍持有的1.54億股股份進行首次司法拍賣。這場拍賣吸引了5人報名，近7萬人圍觀，至少有1人提前十幾天就開始關注。但整個過程無人出價，最終流拍。

　　京東法拍網顯示，這批股份起拍價2.37元/股。這批股份占王忠軍所持股份總數的48.54%，占公司總股本的5.55%。

　　如果拍賣成功，王忠軍、王忠磊兄弟合計持股比例將降到8.26%，而杭州阿里創業投資有限公司與馬云作為一致行動人合計持股6.07%。該批股份將于12月29日至30日進行第二次拍賣。

　　距離首次拍賣只有3天，12月5日華誼兄弟召開董事會，一次性發布30則公告。會議決定取消監事會，將其職權劃給董事會審計委員會。董事會選舉王忠軍之子王夫也為審計委員會成員，同時選舉王忠軍為代表公司執行事務的董事并擔任法定代表人。這些議案將在12月25日的臨時股東大會上審議。

　　王忠磊夫婦也開始在短視頻平臺活躍，王忠磊的抖音賬號從3月31日起不定期更新，妻子王曉蓉9月底入駐各大短視頻平臺。界面新聞查詢顯示，王忠磊視頻號有26條內容，主要分享創業和電影行業的經歷;王曉蓉發布了超20條內容，聚焦日常生活和家庭教育。

　　阿里系在這場博弈中保持沉默，馬云是華誼兄弟的發起人之一，2006年就進入公司。2015年，阿里創投花15.33億元認購定增，入股價24.73元/股。公司連續虧損的前四年，阿里創投沒有減持，但2023年三季度開始減持。

　　2019年華誼兄弟向阿里影業借款7億元，到2024年還有3.5億元本金沒還。當年華誼兄弟把控股子公司東陽美拉70%股權轉讓給阿里影業，轉讓價正好是3.5億元。現在阿里系持股6.07%，是第二大股東。

　　公司的困境從2018年開始，受“陰陽合同”事件及行業調整影響，公司從那年起連續七年虧損。2018年到2024年，歸母凈利潤分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元、-2.46億元、-9.81億元、-5.39億元和-2.85億元，累計虧損超過83億元。

　　曾經的股東包括云鋒基金聯合創始人虞鋒、萬向系的魯偉鼎、分眾傳媒創始人江南春，但隨著業績下滑都已離場。

　　華誼兄弟還在維持內容生產，2025年半年報顯示，周星馳導演的《美人魚2》已進入后期制作，馮小剛執導、雷佳音和胡歌主演的《抓特務》已殺青。公司還布局了短劇賽道，2024年下半年設立“華誼兄弟火劇”廠牌，與閱文、點眾科技等合作推出多部短劇。

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