老干媽還在悶聲發大財

作者| 艾青山

編輯| 劉漁

不出意外的話，老干媽的生意應該可以一直做下去。

最近，貴州省企業聯合會與貴州省企業家協會聯合發布了“2025貴州企業100強”榜單，榜單中顯示，老干媽（貴陽南明老干媽風味食品有限責任公司）2024年營收為53.91億元，排名第57位。

此前老干媽在2020年曾以54.03億元達到營收歷史高點，但在2021年便出現了業績下滑，隨后連續三年營收持續回升，如今距離其歷史高點也僅是一步之遙。

「未來消費」認為，老干媽這類企業其實與茅臺類似，根本不需要做太多創新，只要占據了大眾心智，就可以持續獲得不錯的營收與現金流。事實上，老干媽前幾年做過不少創新反而適得其反，引發了不少爭議。

簡單來說，老干媽其實是一個下金蛋的企業，經濟周期的波動很難對公司產生太大影響，除了食品安全、胡亂擴張投資等重大事件外，老干媽應該可以一直悶聲發大財。

老干媽的營收增長并不依賴產品多元化或營銷擴張，而是建立在高度聚焦的產品策略和傳統渠道體系之上。

從企業生態位戰略的角度來看，老干媽其實是一個利基市場的龍頭企業，辣醬品類整體的容量不算太大，但老干媽占據了絕對頭部，其他玩家挑戰老干媽的成本太高，因此老干媽其實也沒什么競爭壓力。

根據老干媽官網信息，公司目前SKU總數不足30個，其中油制辣椒系列占一半以上，其余品類如腐乳、香辣菜、火鍋底料等占比有限，而這種極簡的產品結構在年營收超50億元的食品企業中較為少見。

辣醬的好處在于，產品消費頻次穩定、復購率高，且沒有明顯的周期性波動。相比之下，五芳齋也屬于垂直品類的頭部公司，但粽子的銷售顯然與節日節點有關，這就導致公司整體其實在靠天吃飯。（詳見《》）

馬上贏數據顯示，老干媽在辣椒醬細分品類中的市場份額長期穩定在55%左右。2025年第三季度，在中式調味醬整體類目中，其280克風味豆豉油制辣椒醬以8.25%的單品市占率位居第一，前三名均被老干媽產品占據。

值得注意的是，這些主流產品的零售價普遍在10至12元區間，即便在2022年實施5%–15%的提價后，仍低于多數競品，可見其產品競爭力之強悍。

在線上渠道方面，老干媽近幾年保持低調。其官方微博、微信公眾號等社交媒體自2022年3月起未更新內容，抖音官方旗艦店近一年無直播記錄。

按照大眾消費習慣來看，老干媽的線上銷售應該是主要靠自然流量，似乎也沒太多必要進行達人直播或者種草帶貨。

這本質上是一種品牌價值的流量外溢，而另一邊老干媽的友商仲景食品，2024年其市場推廣費用同比增長40.45%，但線上收入僅增長29.86%，投入產出比承壓。

整體上老干媽的產品動銷，依舊依托覆蓋全國的傳統經銷網絡，采用“先款后貨”的結算模式，雖給予經銷商利潤空間有限，但憑借高周轉率維持渠道運轉。

盡管近年來有不少新品牌開始進入辣醬市場，但老干媽的地位顯然還無法撼動。

據《2025–2030年中國辣椒醬行業市場供需及重點企業投資評估研究分析報告》，2024年行業總規模為481.7億元，預計2025年將突破500億元。然而，第二梯隊品牌如李錦記、虎邦、川娃子等，市場份額均未超過10%。

另外，有一些新消費辣醬品牌曾獲得一些資本關注，比如虎邦2025年前10個月營收超6億元，同比增長近40%，但整體規模仍遠低于老干媽。

當然了，大家應該也都知道，老干媽此前也走過一些彎路。比如在2015年，因將原料辣椒由貴州產地替換為河南產，引發消費者對口味的質疑，疊加2016年核心配方遭前員工泄露事件，導致2016–2018年營收連續下滑。

不過在2019年創始人陶華碧重新介入管理后，老干媽恢復了貴州辣椒供應，并推進生產線智能化改造。此后，2022–2024年營收分別錄得52.6億元、53.81億元和53.91億元，逐步收復失地。

在國內市場份額已經遙遙領先的情況下，老干媽如果想要繼續高速增長，國際化可能會成為一個方向。

根據公司管理層披露，截至2024年，老干媽產品已進入160個國家和地區，較2019年的不足90國顯著擴展。根據公司的公開訪談信息，老干媽2023年海外收入同比增長約30%。

不過，目前老干媽的海外銷售主要依賴華人社群及社交媒體自發傳播，尚未形成系統化海外運營體系。

如今，老干媽創始人陶華碧已經79歲，其雖已將控股權交予次子李妙行，但長子李貴山過往參與的多項投資曾引發債務糾紛，對品牌形象造成一些影響。

老干媽一直堅持“不上市、不融資、不貸款”的原則，未來如果不瞎折騰、守住初心，公司和品牌的發展應該還會相當穩健。

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