下一個藥明康德！不看絕對后悔的龍頭，前途不可估量，關(guān)鍵低位低估

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“這是價值事務(wù)所的第2039篇原創(chuàng)文章”

在昨天愛博醫(yī)療的文章中所長告訴大家（（PS：沒讀過的朋友可以在后臺消息對話框輸入“愛博醫(yī)療”就能看到研究合集）），愛博醫(yī)療光是靠隱形眼鏡業(yè)務(wù)就可以將其帶上500億的市值，當(dāng)然前提是牌要打好。

如果隱形眼鏡業(yè)務(wù)真的發(fā)揮出應(yīng)有的功效，愛博自然而然也就能延伸出其他業(yè)務(wù)，從而讓公司市值再上一個臺階。

為什么這么說？

還記得此前所長分析巴比食品時講的嗎？

如果巴比食品真的可以像肯德基、麥當(dāng)勞那樣開遍全球，有50萬家門店，其供應(yīng)鏈系統(tǒng)自然可以變得相當(dāng)變態(tài)，而在門店與供應(yīng)鏈同時成就的過程中，業(yè)務(wù)自然而然也就開始向上游延伸或者橫向擴(kuò)展，比如涉及上游農(nóng)林漁牧、養(yǎng)豬種菜，比如橫向擴(kuò)展其他餐飲品牌，還比如通過投資切入大餐飲的其他領(lǐng)域。

你看到了它可能的50萬家門店空間，但同時也要看到成就這50萬家門店背后的能力系統(tǒng)以及這個系統(tǒng)大概率會帶來的其他業(yè)務(wù)。

很多分析師、大V分析某公司往往就是xx業(yè)務(wù)有前景，看到營收多少億，然后給它一個利潤率算能帶來多少利潤，再給一個PE，好了，這就是這塊業(yè)務(wù)的價值。

啪，所長就是一巴掌。

如果一款業(yè)務(wù)真的如他們所預(yù)測的能看到多少億，在這個過程中，企業(yè)絕對培養(yǎng)出了與之匹配的業(yè)務(wù)能力，而基于這個業(yè)務(wù)能力，又往往可以衍生出其他的新業(yè)務(wù)，甚至不是一個，而是一堆。

所以所長總說那樣的線性外推絕不可取。

所長跟大家講過很多次，投資投的是未來，你能看到多遠(yuǎn)的未來，你就能攫取多少的利潤，如果像那些券商這么算估值，呵呵，虧死的就是他們。

未來世界絕對不是線性外推的，而是無數(shù)因因果果前后相續(xù)、相互交織、互為緣起的一張遍在的網(wǎng)。每一個果都有自己的因，這些因的產(chǎn)生又依靠各自的因和果，如此層層含攝，以至無窮。而也正是如此，才會使得這個世界上任何一個小變化，哪怕再微不足道，可能最后都會帶來無盡的連鎖反應(yīng)，從而產(chǎn)生巨大的后果。

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所以，哪怕你看不清很多東西，但也絕對不能線性外推，誰線性外推誰死得慘，尤其資本市場上，每一個舉動都跟身家息息相關(guān)。

今天的文章我們就又來沙盤推演，一旦愛博醫(yī)療真的可以靠隱形眼鏡稱霸國內(nèi)（暫時不用考慮海外），那它又能衍生出哪些新業(yè)務(wù)能力，從而可能出現(xiàn)哪些新業(yè)務(wù)。

01

價值事務(wù)所

愛博的未來走向

上一篇文章講到愛博目前的基本盤是人工晶體和OK鏡，這兩塊業(yè)務(wù)都屬于嚴(yán)肅醫(yī)療，都做到了國內(nèi)頭部地位，尤其人工晶體，愛博可以說是國產(chǎn)人工晶體企業(yè)中絕對的No.1。

一眾國內(nèi)同行基本都只能做中低端的人工晶體，只有愛博能夠做高端及超高端。比如雙焦點型人工晶體，愛博就是截至目前國內(nèi)唯一一家能夠純自主開發(fā)的制造商。此外，公司的有晶體眼人工晶狀體也可以說是國內(nèi)首家、全球第二，因為這款產(chǎn)品目前全球有且僅有外資企業(yè)STAAR能生產(chǎn)（雖然昊海也有類似產(chǎn)品獲批，但是存在極大瑕疵，基本沒人用），STAAR的這類產(chǎn)品叫ICL，愛爾目前的屈光手術(shù)中20%以上都是ICL，甚至當(dāng)下愛爾最引以為豪、正在主推的創(chuàng)新術(shù)式智臻就是將ICL與飛秒激光進(jìn)行融合。

愛博在2025H1的財報中也提到，“全視”多焦人工晶狀體、“龍晶”有晶體眼人工晶狀體等高端產(chǎn)品增長迅速。明年預(yù)計又要上市兼具三焦點和散光糾正的人工晶狀體，該產(chǎn)品一旦上市，又是國產(chǎn)第一，而且領(lǐng)先同行好多年。

也正是因為在人工晶體領(lǐng)域取得了如此佳績，愛博才能在嚴(yán)肅醫(yī)療的渠道得到認(rèn)可，尤其是得到了一哥愛爾眼科的認(rèn)可，愛博的OK鏡后續(xù)之所以上量這么快，哪怕今年OK鏡內(nèi)卷嚴(yán)重、整個消費大環(huán)境也不好，但2025H1公司的OK鏡依然實現(xiàn)了 1.19 億收入， 同比增長 5.63%，全靠一哥猛推。

隱形眼鏡就完全不一樣了，如果說人工晶體、OK鏡是嚴(yán)肅醫(yī)療，隱形眼鏡就是消費醫(yī)療，之所以說它是醫(yī)療產(chǎn)品，因為要進(jìn)入眼睛，也需要拿醫(yī)療器械證，生產(chǎn)也需要資質(zhì)。前不久，愛博醫(yī)療的硅水凝膠軟性接觸鏡（型號：S2DRT）獲批上市。

這種硅水凝膠軟性接觸鏡就是所長之前講的當(dāng)下隱形眼鏡一眾材料中舒適性最佳、最適合長時間佩戴的，未來隱形眼鏡升級的一大趨勢就是從長周期（年拋月拋）向日拋+硅水凝膠等更為舒適的材料升級。

消費醫(yī)療既然有“消費”兩個字，就說明它的運營模式同嚴(yán)肅醫(yī)療完全不同。事實也確實如此，美瞳的銷售渠道更多是眼鏡店、互聯(lián)網(wǎng)以及一些藥店。

愛博在做隱形眼鏡自有品牌前，由于有離焦鏡的基礎(chǔ)，所以零售渠道也鋪了一些，但鋪得不夠全不夠廣。如果愛博的隱形眼鏡自有品牌真的可以像所長講的帶愛博上500億市值，那么國內(nèi)的零售渠道肯定是基本鋪完了的，線上也會開設(shè)自己的店鋪且做得不錯。

大家想想看，如果零售渠道和線上渠道都做好了，愛博可能只賣隱形眼鏡么？

框架眼鏡不能賣么？框架眼鏡的技術(shù)可比隱形眼鏡低多了，愛博能做好人工晶體、OK鏡、最高難度的硅水凝膠眼鏡，怎么可能做不好框架眼鏡？

愛博靠人工晶體、OK鏡、離焦鏡起家，先切入隱形眼鏡這個帶較深醫(yī)療屬性的消費賽道，最后切入框架眼鏡這個純消費賽道，其實是屬于降維打擊，因為醫(yī)療屬性重的品牌天然會給人更大的信任感，一般從醫(yī)療起家的品牌做起消費來天然就是走高端路線。比如穩(wěn)健醫(yī)療的全棉時代，、云南白藥的牙膏、片仔癀的護(hù)膚品、貝泰妮的薇諾娜、華熙生物的潤百顏/夸迪……

所長此前講過多次，想賺錢，一定要走高端、賺富人的錢，賺大眾的錢是沒前途的，還很容易被干死。典型如白酒，最高端的茅臺，一家是后面所有白酒公司利潤的總和，高端品牌幾乎貢獻(xiàn)了整個白酒行業(yè)的全部利潤，也占了大A整個食品飲料板塊企業(yè)利潤之和的大半壁江山?？吹搅税桑叨瞬拍苜嶅X。

其實這個道理所長在之前招商銀行的文章中就講過，截至2024年，招行的零售客戶數(shù)超過2億，這超2億的用戶一共給招行貢獻(xiàn)了14萬億左右的資產(chǎn)規(guī)模；而其VIP金葵花客戶一共523.6萬戶，500多萬戶就貢獻(xiàn)了超12萬億的資產(chǎn)規(guī)模。換句話說就是，數(shù)量占比2.5%的高凈值金葵花客戶貢獻(xiàn)了整個招行超85%的資產(chǎn)規(guī)模。

所以，賺錢要抓高端，走高端路線天然就贏在了起跑線。

而框架眼鏡的市場其實是比隱形眼鏡要大的，畢竟框架眼鏡才是主流嘛。

所以，拿下了隱形眼鏡市場的愛博去降維打擊做框架眼鏡，是不是又可以上一個臺階？

另外，如果愛博真的在終端消費端做到一定程度，那么幾乎必然會加大直營渠道的鋪設(shè)；力度，也就是在終端開自己的門店、做自己的零售渠道，關(guān)于這點不妨去看看薇諾娜、巨子生物、茅臺、五糧液，是不是都在終端開門店？

等愛博大到一定程度，這些自己的直營渠道也不見得一定非要賣自己的東西，詳情可以參考泡泡瑪特，引進(jìn)一些不錯的產(chǎn)業(yè)內(nèi)其他公司的產(chǎn)品其實也蠻好，如此，愛博可能會成長為一個零售商。

而如果說愛博真的能走到這一步，那幾乎必然會往上游延伸，去投資孵化一些業(yè)內(nèi)有前途的企業(yè)，甚至將這些企業(yè)的產(chǎn)品貼牌，對此不了解的朋友不妨看看現(xiàn)在的盒馬、永輝這些零售商在干什么，他們又是如何建設(shè)自營品牌的。

好了，講到這里其實也差不多了，上述的沙盤推演并非說愛博真的可以走到這一步，即從一個眼科醫(yī)療平臺型企業(yè)成長為眼科產(chǎn)業(yè)的超級賦能巨無霸。

02

價值事務(wù)所

還有一些沙盤推演

想必聰明的同學(xué)已經(jīng)可以看出來點什么，因果從來都不是線性的，企業(yè)的絕大多數(shù)業(yè)務(wù)并非是靠自己規(guī)劃，而是能力到位后自己長出來。

如果所長只同大家講愛博的隱形眼鏡業(yè)務(wù)很有潛力，看到多少多少億，然后就完了，那所長就算是豬頭。如果所長告訴大家愛博的隱形眼鏡業(yè)務(wù)很有潛力，看到多少多少億，同時這期間公司能發(fā)展出多少新能力從而出現(xiàn)哪些可能新業(yè)務(wù)，往哪個方向走可能性最大，那可能才算看到了點什么。如果所長能同時講這期間公司可能會踩哪些坑，造成哪些可怕的后果，以及把絕大多數(shù)對產(chǎn)業(yè)內(nèi)甚至其他產(chǎn)業(yè)的其他企業(yè)可能造成的影響全部都講清楚，嗯，你就做夢吧！這些都講清楚了，那可能一輩子都在寫這些了。

不過所長也可以簡單提幾句：

1、如果愛博真的開始做框架眼鏡相關(guān)業(yè)務(wù)，明月鏡片為代表的眼鏡企業(yè)是不是會很危險？

2、如果愛博真的開始做終端渠道，歐普康視是不是會很危險？現(xiàn)如今歐普康視的OK鏡可以說已經(jīng)殘廢了，未來的看點就在終端渠道，但是歐普想和愛博PK可能有點困難。

3、愛博跑去做醫(yī)美，就和鍵凱科技一樣，屬于腦子有屎，拎不清自己有哪些能力的，這肯定是個彎路。

4、愛博在做主營業(yè)務(wù)的同時，大概率也會產(chǎn)生其他看似很有潛力的副業(yè)，但絕大多數(shù)都是同醫(yī)美一樣的坑，所以，一家企業(yè)能否做大，很大的一個點在于是不是真的懂自己，懂自己到底有哪些能力，最適合做哪些事情。

人與人的比拼、企業(yè)與企業(yè)的比拼、國家與國家的比拼，其實最根本的核心就在于是否真的了解自己，哪些事情可以做、哪些事情不能做，這個世界誘惑太多了，有些東西是應(yīng)當(dāng)舍棄的，有些東西是應(yīng)當(dāng)全力以赴的，如果大家看得夠多還會發(fā)現(xiàn)，其實有時候不做什么比做了什么更重要。

5、愛博如果起來了真的有了錢，很容易會亂花亂投資，以為自己無所不能。當(dāng)然，這其實并不是針對愛博，而是人性如此，幾乎所有“成功過”的企業(yè)都會走這條路，當(dāng)自己起來了，干得很成功，一定會不知天高地厚以為自己無所不能，然后就亂整，后面吃了苦頭自然會停下來。

踩了坑能立刻爬出來的還算好，也還能看，最怕的就是不吸取教訓(xùn)，一個不成再多擴(kuò)幾個，徹底不把主業(yè)當(dāng)回事，只覺得別的行業(yè)更香，其實很多公司死也就是這么死的，比如做集裝箱裝卸設(shè)備的華東重機(jī)最終栽在光伏業(yè)務(wù)上；做玩具的群興玩具五次跨界并購都失敗，最后徹底空心化；做家居的紅星美凱龍跑去跨界玩地產(chǎn)，恒大、復(fù)星國際等等就不必多說了吧……

講這么多好像有點跑題了？

其實并沒有，你覺得跑題恐怕更多是因為你水平不夠看不懂，是的，雖然所長在講愛博，但更多是借愛博的樓在和大家探討該怎么去看一個公司的未來。

講到這里，有慧根的同學(xué)應(yīng)當(dāng)能發(fā)現(xiàn)一家公司到底能發(fā)展到什么程度打一開始就注定了，為什么這么講？

因為老板是個什么樣的人，決定了企業(yè)最終可以走多長多遠(yuǎn)。比如愛博，前文一直在分析它有哪些好牌，其實分析完大家就應(yīng)當(dāng)懂了，愛博的核心是一家以技術(shù)為軸的企業(yè)，老板算是個學(xué)院派，這樣的企業(yè)大概率不可能跨界瞎搞最后把自己玩死，這樣的企業(yè)也是個穩(wěn)扎穩(wěn)打扎實派，哪怕中途可能走岔路，比如醫(yī)美，但后面可能一旦感受到了痛就會收手，骨子里就不是什么瘋狂的企業(yè)。

踏實的人、踏實的企業(yè)，哪怕慢一點，哪怕會走彎路，但最后的結(jié)局一般都不會錯。

如果你真的讀懂了這篇文章，那么你們就會知道：

像眼科行業(yè)的歐普康視，就絕對不是一家值得看的企業(yè)；

像醫(yī)藥的長春高新，就絕對不是一家值得看的企業(yè)；

像食品飲料的Swisse、合生元背后的H&H國際控股，就絕對不是一家值得看的企業(yè)；

而愛博就絕對是一家值得看的企業(yè)，所長推演的未來可能實現(xiàn)的概率有點大哦！

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