虧150億還砸8億抄底？2025年末汽車經(jīng)銷商并購案，撕開行業(yè)最殘酷真相

025年末的汽車圈，一則并購消息炸翻了天：連續(xù)五年巨虧150億元的正通集團，居然豪擲8.16億元，打包收購了同屬廈門國貿(mào)控股旗下、同樣深陷虧損的廈門信達全部汽車經(jīng)銷業(yè)務(wù)——將近50家4S店+泰國汽車銷售業(yè)務(wù)，一夜收入囊中。

一個是“五年虧掉150億”的虧損大戶，2024年凈虧更是擴大至17.09億元，毛利率僅3.8%；一個是“賣業(yè)務(wù)反而虧1767萬”的同行，其核心汽車資產(chǎn)2024年營收88.17億元卻凈虧4865.81萬元。這場“虧上加虧”的并購，到底是國資背景下的資源騰挪，還是汽車經(jīng)銷商行業(yè)被逼到墻角的無奈之舉？

一、8.16億并購背后：不是“接盤”，是國企的“抱團求生”

很多人看不懂這場交易的邏輯，但拆解細節(jié)就會發(fā)現(xiàn)，這絕非盲目擴張，而是一場早有預(yù)謀的國企資源整合。

根據(jù)廈門信達12月5日發(fā)布的董事會決議公告，本次交易分為兩部分：7.93億元收購廈門信達國貿(mào)汽車100%股權(quán)，2213.49萬元拿下國貿(mào)汽車（泰國）100%股權(quán)，交易對手方均為正通集團全資子公司 。關(guān)鍵在于，正通與廈門信達同受廈門國貿(mào)控股控制，本次交易本質(zhì)是關(guān)聯(lián)交易，核心目的是解決同業(yè)競爭，優(yōu)化資源配置 。

早在2022年，廈門國貿(mào)控股就承諾，五年內(nèi)將通過整合解決兩家公司在汽車經(jīng)銷領(lǐng)域的業(yè)務(wù)重疊問題 。對廈門信達而言，出售汽車業(yè)務(wù)雖導(dǎo)致年度利潤減少1767.32萬元，卻能聚焦核心主業(yè)、回收資金；對正通集團來說，吞下近50家4S店和海外業(yè)務(wù)，既能擴大規(guī)模效應(yīng)，又能借助國企背景緩解資金壓力——畢竟在此之前，正通已深陷流動性危機，而國資背書正是其破解困局的關(guān)鍵 。

二、行業(yè)數(shù)據(jù)觸目驚心：52.6%經(jīng)銷商虧損，74%陷價格倒掛

這場“虧損并購”的背后，是整個汽車經(jīng)銷商行業(yè)的集體寒冬。中國汽車流通協(xié)會2025年上半年調(diào)查報告顯示，行業(yè)虧損面已攀升至52.6%，創(chuàng)下近八年新高，盈利經(jīng)銷商僅占29.9% 。

更致命的是價格倒掛愈演愈烈：74.4%的經(jīng)銷商存在不同程度的價格倒掛，43.6%的經(jīng)銷商倒掛幅度超過15%，零售價格低于購車成本成為常態(tài) 。即便是行業(yè)頭部的中升控股，2024年每賣出一輛新車也虧損6600元，凈利潤從2021年的84.07億元暴跌至2024年的32.12億元；美東汽車、新豐泰等企業(yè)更是由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤降幅最高達1875%。

在這樣的背景下，新車銷售早已成為“賠錢賺吆喝”的買賣，全行業(yè)新車銷售毛利貢獻為-22.3%，售后業(yè)務(wù)（63.8%）和金融保險（36.2%）成了僅有的盈利支柱 。正通集團的并購邏輯也就清晰了：與其單打獨斗承受虧損，不如通過規(guī)模整合降低采購成本、優(yōu)化售后網(wǎng)絡(luò)，在存量市場中擠出利潤空間。

三、2026年行業(yè)預(yù)言：并購淘汰賽開啟，小經(jīng)銷商將批量退場

正通與廈門信達的整合，不是孤例，而是行業(yè)洗牌的縮影。2024年，汽車經(jīng)銷商退網(wǎng)量已突破4000家，而2025年上半年僅30.3%的經(jīng)銷商能完成銷售目標，近三成經(jīng)銷商目標完成率不足70% 。中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學(xué)紅直言，當(dāng)前行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型調(diào)整關(guān)鍵期，新能源與燃油車的結(jié)構(gòu)性變化，將加速經(jīng)銷商的“優(yōu)勝（參數(shù)丨圖片）劣汰” 。

未來的行業(yè)格局，將呈現(xiàn)三大趨勢：一是國企背景經(jīng)銷商通過資源整合擴大規(guī)模，形成區(qū)域壟斷；二是中小型經(jīng)銷商要么被收購，要么聚焦細分領(lǐng)域（如新能源、二手車）求生存；三是價格倒掛、返利周期長等行業(yè)痛點若得不到解決，虧損面可能進一步擴大。對消費者而言，經(jīng)銷商整合可能帶來更規(guī)范的服務(wù)，但短期內(nèi)價格戰(zhàn)仍難避免；對從業(yè)者來說，“抱團取暖”已是必選項，而非選擇題。

結(jié)尾：虧損不是結(jié)束，整合才是開始

這場8.16億的并購，沒有贏家通吃的風(fēng)光，只有行業(yè)寒冬下的抱團求生。當(dāng)連續(xù)巨虧的企業(yè)都選擇通過整合尋找出路，當(dāng)一半以上經(jīng)銷商都在虧損邊緣掙扎，汽車經(jīng)銷商行業(yè)的“野蠻生長”時代早已落幕。

2026年，汽車流通領(lǐng)域的并購淘汰賽將全面開打：能活下來的，不是最能“燒錢”的，而是最會“整合”的；能賺到錢的，不是靠新車差價的，而是靠服務(wù)增值的。行業(yè)的殘酷真相從來不是“誰虧得更少”，而是“誰能在變革中找到新的生存邏輯”。

—— 全文完。