華為德賽西威，貼身肉搏！

網(wǎng)上流傳著一句戲言：華為所到之處，寸草不生。

此話并非無(wú)中生有和空穴來(lái)風(fēng)。距成立才短短7年，華為“車BU”已經(jīng)把市場(chǎng)攪得天翻地覆：“五界”開花結(jié)果，鴻蒙智行生態(tài)版圖日益擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月底，華為乾崑智駕搭載量突破100萬(wàn)輛，累計(jì)輔助駕駛里程達(dá)50億公里。

與此同時(shí)，為備戰(zhàn)新能源汽車智能化下半場(chǎng)，蔚來(lái)、小鵬、比亞迪等車企高舉“全棧自研”大旗，就連傳統(tǒng)汽零企業(yè)和代工廠也紛紛跨界。

這無(wú)疑把頭頂智能座艙和智駕雙冠王的德賽西威逼到了“懸崖邊”！

雖然2025年前三季度公司依舊營(yíng)利雙增，但第三季度凈利潤(rùn)罕見(jiàn)地同比下滑了0.57%。

要知道，這是自2021年下半年以來(lái)公司凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。

那么承壓之下，德賽西威將如何扭轉(zhuǎn)困局？

穩(wěn)中求進(jìn)

要改善業(yè)績(jī)無(wú)非兩個(gè)途徑：增加營(yíng)收、增強(qiáng)盈利能力。

2025年4月，德賽西威面向2030年提出了“穩(wěn)基盤、勇出海、智拓界、促協(xié)同”4個(gè)戰(zhàn)略意圖，概括了接下來(lái)的發(fā)展規(guī)劃。

公司的業(yè)務(wù)基本盤在智能座艙和智能駕駛兩個(gè)領(lǐng)域，2025年上半年?duì)I收占比分別為64.59%和28.32%。

誠(chéng)然，有部分車企走上了自研的道路，可自研需要耗費(fèi)大量資金，行業(yè)內(nèi)有能力自研的車企畢竟在少數(shù)，大部分車企還是要依賴外部供應(yīng)商。

在今年3月的中國(guó)電動(dòng)汽車百人論壇上，地平線創(chuàng)始人余凱表示，智駕行業(yè)即將快速收斂，20%的車企會(huì)選擇自研，80%的車企依然會(huì)選擇和第三方合作。

也就是說(shuō)，德賽西威智能座艙和智能駕駛業(yè)務(wù)依舊存在較大的生存空間。在這方面，公司要做的是筑高護(hù)城河以應(yīng)對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)。

為此，公司產(chǎn)品更新和客戶拓展雙管齊下。

例如德賽西威在第四智能座艙的基礎(chǔ)上，又推出了第五代智能座艙平臺(tái)，并持續(xù)豐富產(chǎn)品種類，2025年公司HUD（抬頭顯示）首個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目下線。

可見(jiàn)2021-2024年，其智能座艙業(yè)務(wù)營(yíng)收能從78.93億元翻倍增長(zhǎng)到182.3億元，不是沒(méi)有原因的。2025年上半年，公司智能座艙營(yíng)收再次同比增加近20%。

智能駕駛方面，公司也擁有多款攝像頭、雷達(dá)產(chǎn)品，能滿足不同車企在不同輔助駕駛等級(jí)、不同車型定位及不同成本考量下的多樣化需求，便于吸引更多客戶。

與此同時(shí)，德賽西威也在加大銷售力度以獲得更多的訂單。2025年前三季度，公司銷售費(fèi)用同比增加75%達(dá)到2.54億元，創(chuàng)下歷史新高。

雖然從2025年第三季度僅5.63%的營(yíng)收增速來(lái)看，其投入遠(yuǎn)大于產(chǎn)出。

不過(guò)，目前為止德賽西威已經(jīng)與小米、理想、吉利、奇瑞等國(guó)內(nèi)主流車企達(dá)成合作，并持續(xù)有新訂單落地。其在2025年中報(bào)表示，新項(xiàng)目訂單年化銷售額超過(guò)180億元。

鞏固主業(yè)是一方面，德賽西威沒(méi)有停下探索的腳步，試圖開辟新業(yè)務(wù)曲線，正是所謂的“智拓界”。

2025年9月，公司成立新品牌“川行致遠(yuǎn)”進(jìn)軍車規(guī)級(jí)低速無(wú)人車市場(chǎng)，瞄準(zhǔn)末端物流、配送等場(chǎng)景。

這也正是德賽西威業(yè)務(wù)協(xié)同的體現(xiàn)：智能座艙和智能駕駛為公司拓展新業(yè)務(wù)提供了技術(shù)底氣，而無(wú)人車采集數(shù)據(jù)又能反哺智能駕駛。

走出新路

對(duì)德賽西威來(lái)說(shuō)，增強(qiáng)盈利能力似乎是當(dāng)下更為迫切的事情。

2020年-2025年前三季度，公司毛利率從23.39%持續(xù)下滑到19.7%，這也在一定程度上反映了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。

別看同期公司凈利率依然保持穩(wěn)定，甚至略有上升，就認(rèn)為其降本增效起到了作用。

實(shí)際上，2025年前三季度德賽西威期間費(fèi)用率為12.14%，高于2024年的11.53%。

并且短期內(nèi)，公司或許很難降低期間費(fèi)用率。一來(lái)，公司要進(jìn)行研發(fā)以便產(chǎn)品持續(xù)更新迭代；二來(lái)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的境況下，公司還得加大營(yíng)銷宣傳力度。

而2024-2025年前三季度，德賽西威凈利率之所以能從7.31%上升到8.08%，關(guān)鍵在于投資收益。

往年投資收益給公司帶來(lái)的基本是虧損，2025年前三季度由于公司處置了參股公司的股權(quán)獲得了8389萬(wàn)元的收益，一出一進(jìn)間凈利潤(rùn)增加了1億左右。

這終歸不是長(zhǎng)久之計(jì)，好在出海讓德賽西威看到了“曙光”。

可以發(fā)現(xiàn)，公司海外業(yè)務(wù)毛利率要遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)。以2025年上半年為例，其境內(nèi)銷售毛利率為19.67%，而境外銷售毛利率高達(dá)28.93%，高了近10個(gè)百分點(diǎn)。

海外客戶在選擇非本土供應(yīng)商時(shí)相對(duì)謹(jǐn)慎，會(huì)考慮信任度、全球化供應(yīng)鏈和區(qū)域化供應(yīng)能力等多個(gè)因素。

因此，目前公司正在加速構(gòu)建覆蓋全球的國(guó)際化供應(yīng)體系。

截至2025年前三季度，公司在建工程達(dá)到8.2億元，接近2024年的兩倍，創(chuàng)下歷史新高，其中包括德國(guó)3D實(shí)驗(yàn)室及辦公樓建設(shè)項(xiàng)目等。

現(xiàn)如今，德賽西威已經(jīng)完成了德國(guó)、法國(guó)、西班牙、日本、新加坡等主要國(guó)家和地區(qū)的海外分支機(jī)構(gòu)布局。

2025年5月，其在印尼地區(qū)開始貢獻(xiàn)產(chǎn)能，強(qiáng)化了在東南亞地區(qū)的交付能力；6月，墨西哥蒙特雷工廠首個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目誕生；西班牙智能工廠預(yù)計(jì)將在2026年開始量產(chǎn)。

隨著海外市場(chǎng)的開拓，公司的盈利能力或?qū)⒌玫揭欢ǖ母纳啤?/p>

結(jié)語(yǔ)

從2010年獨(dú)立出來(lái)，到現(xiàn)在的2025年，德賽西威的發(fā)展歷程是一家傳統(tǒng)供應(yīng)商如何轉(zhuǎn)型、如何跨界新業(yè)務(wù)的典型樣本。

但花無(wú)百日紅，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，德賽西威也如逆水行舟，不進(jìn)則退。

公司必須始終在路上，為業(yè)務(wù)邊界探路、為生態(tài)合作鋪路、為走向全球開路。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。