某知名公募基金經理被告

據上海高級人民法院官網披露，以金融委托理財合同糾紛為由，投資者李某某將國投瑞銀基金及其基金經理施成起訴至上海市虹口區人民法院，開庭日期為2016年1月13日。目前關于這起案件的細節尚未有更多披露。

圖一：訴訟公告明細

圖源：上海市高級人民法院

施成擁有14年證券從業經歷，2011年7月至2012年12月，施成任中國建銀投資證券公司研究員；2012年12月至2015年7月任招商基金研究員；2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投資高級研究員；2017年3月加入國投瑞銀基金研究部，2019年3月29日首次成為基金經理。

因新能源“一戰成名”

在管規模超200億

Wind數據顯示，自2019年在國投瑞銀成為基金經理后，施成陸續管理了7只產品，目前仍在管6只。其中國投瑞銀先進制造、國投瑞銀新能源A和國投瑞銀進寶表現靠前。截至2026年1月5日，三只基金任職回報分別為207.91%、158.55%、109.40%。

表一：施成管理過/在管產品回報表現

圖源：Wind

高回報的原因在于施成趕上了新能源的浪潮。2020-2021年，新能源走到了風口期，電動車、鋰電、光伏等相關板塊紛紛大漲。Wind數據顯示，這兩年，新能源所屬的電力設備分別在31個行業中位列第一、二名。

因為重倉這些板塊，施成所管的基金凈值也水漲船高。2020-2021年，國投瑞銀先進制造、國投瑞銀新能源A和國投瑞銀進寶累計凈值增長率分別為222.50%、217.62%、218.70%。

大量投資者被亮眼的業績吸引，紛紛涌入這些基金。2021年二季度，施成管理的基金規模僅有38.52億，到三季度末，直接飆升超200億，成功躋身百億級基金經理。

圖二：施成管理公募總規模

圖源：Wind

但讓施成聲名鵲起的新能源，也在之后的兩年給他挖了個“大坑”。2022年開始，新能源熱度大減。當年電力設備板塊以14.74的跌幅掉到了全行業倒數第七，2023年更是成了倒數第二。

相應的，施成管理的上述三只基金2022-2023累計凈值全部跌超50%。截至2025年末，管理規模也縮水至107.36億元。

整體來看，由于持倉風格較為激進，施成管理的基金凈值整體波動較大，多只基金最大回撤超60%。

表二：施成管理基金近三年風險收益分析

圖源：Wind

轉投AI、機器人

后期能否再度崛起？

2025年，施成的投資策略逐漸轉向，大規模清倉陽光電源（300274）、永興材料（002756）等新能源產業鏈個股，轉而重倉AI和機器人賽道。

以國投瑞銀新能源混合為例，2025年三季度持倉顯示，該基金僅保留了科達利（002850）、寧德時代（300750）、德業股份（605117）等少數新能源股，同時新重倉了圣泉集團（605589）、恒立液壓（601100）等科技公司。

到了2025年三季度末，該基金前五大重倉股分別為英維克（002837）、華豐科技（688629）、麥格米特（002851）、寒武紀（688256）、科達利（002850），大部分為AI和機器人方向個股。

施成在基金三季報中表示，整體看好AI持續的投入。國內的AI投入仍處于發展初期，2025-2026年是加速階段，預計國產化會使得上升趨勢更為陡峭。

他還提到，從目前的跟蹤來看，AI的進一步推廣，已經開始面臨電氣和能源的制約。由于AI的高算力密度使整體能耗不斷增加，導致單位體積高密度和低損耗供電成為焦點。能源問題一方面是總的能源效率，另一方面是更高能源密度下穩定供電的問題。隨著機柜方案逐漸成為主流，高功率電源系統開始進入快速發展階段，未來高壓輸電也將逐步進入推廣周期。

AI未來的發展，電氣系統有可能成為重要的方向，一次、二次、三次電源都將發生很大的變化，從風冷走向液冷也會帶來新的投資機會。

對于過去極為青睞的新能源，施成的觀點也偏樂觀。產能擴張周期影響接近尾聲，去庫存周期已經結束，后續逐步可以預期庫存周期上行。目前實際尚未發生，但我們預計未來兩年發生的可能性已經不低，資本市場可能會提前演繹。

他總結，以新能源、TMT為代表的業績成長行業，部分環節已經出現了盈利的回升。儲能、AI等新需求的提速也在路上，看好能夠兌現成長的公司行情。

對于施成的轉變，有投資者表示：“終于不再‘死磕’新能源，施成或許能靠AI‘回血’。”但也有人質疑，這種轉向更像是被動應對壓力的權宜之計。

不過從凈值表現來看，施成的轉向目前有了效果，旗下6只基金累計凈值2025年全部錄得兩位數漲幅，其中國投瑞銀先進制造漲幅最高，達72.63%。

表三：施成在管基金2025年累計凈值增長率

數據來源：Wind

過去多年，基金經理普遍面臨著投資策略與規模業績KPI沖突的問題，造成部分基金經理或主動或被動地去“梭哈”市場熱點，傷了自己也傷了投資者。

不過，這一矛盾在行業制度完善下將有所緩解。2025年12月，中國證券投資基金業協會發布《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，對基金行業的薪酬結構、績效考核等提出具體要求。其中要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，納入產品實際盈虧、業績比較基準對比情況等指標，明確三年以上中長期指標占比不少于80%，并對高管、投資人員、銷售人員設置差異化考核指標和權重。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，中長期考核、跟投等規則，將推動行業從規模擴張轉向價值創造，促使行業擺脫同質化競爭。