金屬錫：“算力金屬”C位出道，供需博弈下的產業新機遇

作者/星空下的烤

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

#錫，這個曾在有色金屬陣營里“默默無聞”的選手，最近靠著#AI算力、#新能源等新興領域的“流量加持”，成功逆襲成炙手可熱的“算力金屬”。

數據最能說明問題，2025年12月以來，倫錫累計漲幅飆至11.5%，滬錫更是猛漲超13%，半個月內每噸狂漲超4萬元，最高價格分別沖破4.39萬美元/噸和34.8萬元/噸，上演了一場“錫”望無限的價格狂飆。

在資本市場上，$錫業股份(SZ000960)$、$華錫有色(SH600301)$、$興業銀錫(SZ000426)$等企業的股價也都迎來了不同程度的上漲。那么，錫行業的供需格局究竟如何，現在的上漲是可持續的嗎？今天筆者帶你來一探究竟。

興業銀錫股價變化（來源：百度）

一、全球緊平衡下的“冰與火之歌”

全球錫礦資源妥妥的“稀缺資產”，2024年已知儲量430萬噸，印尼、中國、緬甸、澳大利亞都是儲量大國，合計占全球錫儲量的60%以上，頭部資源國的一舉一動都牽動著市場神經。

而在產量方面，2024年全球錫礦產量29.6萬噸，同比下降5.5%，中國、印度尼西亞、緬甸三大主力國產量合計占全球52%，妥妥的“產量三巨頭”。

全球錫儲量情況（來源：同花順）

最近，供應端的“小插曲”更是讓市場波瀾不斷。

剛果（金）延長手工礦禁令、緬甸曼相錫礦停產近20個月后才在2025年4月啟動復工座談，再加上印尼出口政策“變臉”，多重因素疊加導致全球供應“緊巴巴”。國內方面，錫冶煉產能倒是“火力全開”，2024年1-11月精錫產量18.9萬噸，同比增長6.2%，但新礦項目“難產”，增量只能靠現有項目“挖潛”。

如果把時間線拉長，可以看出，我國錫礦產量呈下降趨勢，從2007年高點13.5萬噸降低至2024年的年產6.9萬噸。此外，國內部分骨干錫礦山面臨資源枯竭，導致國內錫資源儲量逐步下降。

我國錫礦產量情況（來源：USGS）

雖說價格漲得“熱火朝天”，但全球錫庫存卻“穩如”。LME錫庫存總量始終維持在萬噸水平，產業運行平平穩穩。這也印證了部分行業專家的判斷：本輪價格暴漲更多是市場情緒和資金“推波助瀾”，而非實際供需缺口引發的“真短缺”。

二、新興領域“點燃”消費熱潮

這些年，錫的消費結構正在“大變身”，電子焊料還是“基本盤”，但AI、新能源等新興領域已然成為“增長發動機”。2025年全球精煉錫消費中，電子焊料占比34%、光伏焊料12%、工業焊料7%，三者合計占比53%，妥妥的消費“主力軍”。

全球錫需求（來源：同花順）

其實，AI技術的爆發簡直是錫的“超級帶貨官”。AI服務器、HBM、光模塊采用多GPU架構和高密度多層PCB板，單臺設備錫用量比傳統設備“翻了好幾番”。2025年全球半導體市場規模預計達6870億美元，同比增長12.5%，持續給錫需求“添柴加火”。作為芯片焊接核心材料的錫基焊料，已然成為AI產業鏈的“剛需品”。

此外，由于錫的特殊用途，其價格與半導體周期高度相關，隨著AI行業發展，先進封裝對于錫的需求量提升，錫在新一輪半導體景氣周期中進入需求強化階段。

半導體銷售額和錫價走勢（來源：華安證券）

而在新能源汽車領域，電子控制系統越來越復雜，單車用錫量比傳統燃油車多30%。2025年全球新能源汽車滲透率預計突破35%，政策加持下的普及潮，將持續拉動車用錫焊料需求“節節高”。

光伏領域同樣“表現亮眼”，1GW光伏組件需消耗錫約47.4噸，2025年全球光伏裝機量增長對應錫需求超2.5萬噸/年。國內新能源電價市場化改革引發的“搶裝潮”，更是讓光伏焊帶用錫量“水漲船高”。

三、產業鏈“幾家歡喜幾家愁”

如果我們把錫的產業鏈拆開，你會發現其上游主要是資源的勘探、開采與選礦，中游環節主要是將錫精礦通過冶煉轉化為精錫，下游則是剛才聊到的應用場景。

錫業股份作為全球錫行業“龍頭大哥”，錫、銦資源儲量全球第一，錫產品國內市占率超過40%、全球市占率25%，妥妥的“行業標桿”。

去年前三季度，公司營收344.17億元，同比增長17.81%，歸母凈利潤17.45億元，同比增長35.99%。可以說靠著錫價上漲，業績“穩如泰山”，公司錫精礦自給率約30%，業務覆蓋采選冶全產業鏈，抗風險能力拉滿。

無獨有偶，華錫有色2025年前三季度營業收入41.38億元，同比增長21.16%，前三季度錫精礦產量4758.68金屬噸。

而在產業鏈中游，焊料、馬口鐵、化工等下游中小企業面臨“原料買不起、訂單不敢接”的窘境，長期合同履行困難，產品質量穩定性受挑戰。電子制造業中的PCB制造、半導體封裝等環節，作為錫基焊料主要消費者，成本急劇攀升導致利潤被“無情擠壓”。

展望未來，筆者認為錫行業的集中度將持續提升，畢竟國內錫行業龍頭企業憑借資源、產能優勢，將進一步搶占市場份額，行業格局穩中向好。

所以，總體來看，錫行業正處于傳統需求穩韌、新興需求爆發的“黃金時代”，全球供需緊平衡格局將長期延續。長期來看，可以聚焦受益于需求升級的上游資源企業與高端材料制造商，把握“算力金屬”的投資機遇。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。