運(yùn)營商還得熬一熬

/記得星標(biāo)我/

比大部分人早一步看見未來

對運(yùn)營商來說，2025年太煎熬了！

一季度一上來增長率就出現(xiàn)大幅下滑，從2024年第四季度的3.2%下滑到接近0%，而二季度情況繼續(xù)惡化，中國移動直接陷入負(fù)增長（-0.5%），電信聯(lián)通情況略好，但也好不到哪去，三季度運(yùn)營商陷入了艱苦卓絕的斗爭，形勢有所好轉(zhuǎn)，中國移動回到正向增長（+0.4%），中國電信增長0.6%，中國聯(lián)通增長1%。

從趨勢上看，全年行業(yè)正向增長應(yīng)該是沒問題的，根據(jù)工信部的數(shù)據(jù)，大概是+0.9%。

那2026年會繼續(xù)這個(gè)趨勢，勢如破竹地回到增長快車道嗎？

對此，我并不樂觀，我認(rèn)為運(yùn)營商還得熬一熬，至少兩年。

我的一個(gè)基本判斷是：無論是行業(yè)大環(huán)境，還是運(yùn)營商企業(yè)自身的基本面，未來兩年都很難實(shí)現(xiàn)質(zhì)的改變，運(yùn)營商很難徹底擺脫當(dāng)前的發(fā)展桎梏，不可能回到增長快車道。

先看行業(yè)大環(huán)境，多重結(jié)構(gòu)性矛盾已進(jìn)入深水區(qū)，短期內(nèi)難以化解。

首當(dāng)其沖的是用戶增長紅利徹底見頂，市場進(jìn)入存量博弈的“零和游戲”。截至2025年一季度，中國移動移動用戶總數(shù)已突破10億大關(guān)，滲透率超70%，中國電信、中國聯(lián)通5G用戶滲透率也分別達(dá)到62%和58%，接近行業(yè)飽和拐點(diǎn)。GSMA智庫測算顯示，2026年起國內(nèi)5G年均新增用戶將低于3000萬戶，主力消費(fèi)人群規(guī)模甚至出現(xiàn)負(fù)增長，新增用戶池被嚴(yán)重壓縮。

更致命的是價(jià)格戰(zhàn)的惡性循環(huán)仍在持續(xù)，行業(yè)利潤空間被不斷擠壓。為爭奪存量用戶，近期，三大運(yùn)營商紛紛推出“19元100G”大流量卡、“0元副卡”等促銷活動，5G套餐價(jià)格已跌破30元/月，遠(yuǎn)低于百元級的建網(wǎng)成本。

這種惡性競爭已從個(gè)人市場蔓延至政企領(lǐng)域，比如，5G專網(wǎng)項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)普遍走低，云業(yè)務(wù)毛利率也在持續(xù)下探。即便工信部強(qiáng)調(diào)“防止內(nèi)卷式競爭”，但形成的價(jià)格慣性和市場競爭格局，絕非短期內(nèi)能扭轉(zhuǎn)。

同時(shí)，跨界競爭的擠壓讓運(yùn)營商腹背受敵。互聯(lián)網(wǎng)大廠憑借云服務(wù)優(yōu)勢持續(xù)蠶食政企市場，阿里云智能接入網(wǎng)關(guān)價(jià)格遠(yuǎn)低于運(yùn)營商傳統(tǒng)專線，直接沖擊運(yùn)營商千億級專線業(yè)務(wù)；第四大運(yùn)營商以更靈活資費(fèi)分流個(gè)人用戶，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)則可能繞開傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施，對運(yùn)營商的地域壟斷優(yōu)勢形成“降維打擊”。更嚴(yán)峻的是，短距通信技術(shù)的崛起正在肢解物聯(lián)網(wǎng)市場，華為星閃技術(shù)已在寶馬工廠替代90%工業(yè)WiFi，LoRa技術(shù)則搶占了大量低價(jià)值物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接份額。

再看運(yùn)營商自身的基本面，核心癥結(jié)同樣難以在兩年內(nèi)根治。

首當(dāng)其沖的是資本開支過重與投資回報(bào)滯后的矛盾。5G建設(shè)收益不及預(yù)期，基站密度翻倍帶來的傳輸、機(jī)房、電力成本暴漲，而回報(bào)卻嚴(yán)重不足——To C端用戶對“更快”無感，流量單價(jià)暴跌80%，ARPU值連續(xù)下滑；To B端行業(yè)數(shù)字化周期長、回款慢，大量項(xiàng)目甚至是“政治任務(wù)價(jià)”，錢花出去了卻換不來穩(wěn)定現(xiàn)金流。2025年三大運(yùn)營商合計(jì)資本開支仍達(dá)2898億元，即便同比下降9.1%，但算力網(wǎng)絡(luò)等新領(lǐng)域的投入可能又成為新的成本包袱，且回報(bào)周期長達(dá)3-5年。

收入結(jié)構(gòu)老化的問題更顯突出，轉(zhuǎn)型之路道阻且長。傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)集體“通縮”：語音收入基本清零，短信被互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用替代，流量業(yè)務(wù)陷入“用量激增、收入停滯”的死亡螺旋。新興業(yè)務(wù)雖有增長，但尚未形成規(guī)模化支撐——新興業(yè)務(wù)收入占比僅25%，其中AI相關(guān)收入占比不足15%，且面臨模型適配、數(shù)據(jù)安全等商業(yè)化難題。運(yùn)營商發(fā)力的云業(yè)務(wù)、算力業(yè)務(wù)，要么面臨互聯(lián)網(wǎng)大廠的擠壓，要么陷入重資產(chǎn)、低毛利的困境，三大運(yùn)營商經(jīng)營現(xiàn)金流凈額持續(xù)下滑，經(jīng)營健康度受到挑戰(zhàn)。

管理與體制成本的內(nèi)耗則是更隱蔽的痛點(diǎn)。決策鏈條過長、KPI層層加碼、資源配置效率低下，大量資金消耗在重復(fù)匯報(bào)、無效建設(shè)和形式主義項(xiàng)目中。盡管運(yùn)營商近兩年一直持續(xù)壓縮成本，走降本增效的路子，但這條路子是不可持續(xù)的，發(fā)展是需要資源的，降本只是一時(shí)之策，時(shí)間長了會衍生出其他問題。

或許有人會說，運(yùn)營商在智慧家庭、政企市場已有突破，2025年一季度中國移動智慧家庭收入同比增長22.5%，中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入增長23.2%。但必須清醒看到，這些增長亮點(diǎn)的基數(shù)仍低，且面臨應(yīng)收賬款激增（同比增長超30%）、盈利質(zhì)量不高的問題。資本市場雖已調(diào)整估值邏輯，從“用戶規(guī)模+ARPU”轉(zhuǎn)向“云能力+算力儲備”，但這更多是長期預(yù)期，短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的利潤增長。

運(yùn)營商的困境并非短期周期性波動，而是行業(yè)發(fā)展階段、商業(yè)模式、競爭格局疊加的結(jié)構(gòu)性危機(jī)。行業(yè)大環(huán)境的改善需要政策引導(dǎo)、市場重構(gòu)的長期過程，企業(yè)自身的轉(zhuǎn)型則需要打破體制桎梏、培育新增長曲線，這些都不可能在兩年內(nèi)完成。

2026年乃至后續(xù)一段時(shí)間，運(yùn)營商仍將在低增長、高成本、強(qiáng)競爭的困境中“熬”下去，所謂“勢如破竹回到增長快車道”，更像是一種美好期許。

對運(yùn)營商而言，當(dāng)下最關(guān)鍵的不是急于求成追求增速，而是穩(wěn)住基本盤、深耕存量價(jià)值、耐心培育新興業(yè)務(wù)。這場煎熬，既是轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路，也是行業(yè)洗牌的必然過程。

- END -

如有合作，請聯(lián)系