高管增持遇冷，北汽藍(lán)谷離盈利拐點(diǎn)還有多遠(yuǎn)？

“一年來最大規(guī)模的高管增持”——在北汽藍(lán)谷發(fā)布高管集體增持計(jì)劃公告后，市場(chǎng)給予了這樣的評(píng)價(jià)。但令人意外的是，這一被普遍解讀為利好的信號(hào)，并未迎來期待中的股價(jià)上漲。

自增持公告發(fā)布后，北汽藍(lán)谷股價(jià)在1月16日僅微漲1.19%至8.49元，而相比增持公告前一天的8.86元/股反而有所下跌，如今更是下跌到8.32元/股。一個(gè)覆蓋北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)張建勇、北汽藍(lán)谷董事長(zhǎng)張國(guó)富等22位核心高管的集體行動(dòng)，涉及金額超1450萬元，為何無法提振資本市場(chǎng)對(duì)這家中國(guó)“新能源汽車第一股”的信心？

近日，北汽藍(lán)谷發(fā)布了一份引起資本市場(chǎng)關(guān)注的公告。由北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)張建勇、北汽藍(lán)谷董事長(zhǎng)張國(guó)富領(lǐng)銜，集團(tuán)及上市公司管理層共計(jì)22人計(jì)劃以自有資金集體增持公司股份，總金額超1450萬元，其中部分高管增持金額相當(dāng)于其四年工資。這次增持計(jì)劃規(guī)模與層級(jí)遠(yuǎn)超尋常，集團(tuán)與上市公司兩級(jí)董事長(zhǎng)聯(lián)手推動(dòng)，核心管理團(tuán)隊(duì)幾乎全員參與，這在中國(guó)上市車企乃至整個(gè)上市公司群體中都頗為罕見。

從歷史案例來看，高管增持通常被視為積極信號(hào)，能夠提振市場(chǎng)信心。例如，某車企高管增持后，該車企股價(jià)在三個(gè)月內(nèi)上漲超15%，說明市場(chǎng)對(duì)管理 層的信心確實(shí)有影響力。然而，北汽藍(lán)谷的股價(jià)表現(xiàn)卻未能復(fù)制這一模式，反而出現(xiàn)波動(dòng)，這背后反映了市場(chǎng)對(duì)公司基本面的謹(jǐn)慎態(tài)度。新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道指 出，自2018年上市至今，北汽藍(lán)谷7年累計(jì) 虧損已超30 0億。而2024年公司歸母凈利潤(rùn)為-69.48億，虧損創(chuàng)下歷史新高，但部分高管卻集體漲薪，其中公司副總經(jīng)理高建軍年薪從73萬元漲至148萬元，漲幅高達(dá)103%。

而2025年年度歸屬于上市公司股東的凈虧損為43.5 億元到 46.5 億元；預(yù)計(jì) 2025 年 年度歸 屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損為 46.5 億元到 49.5 億元。 這一現(xiàn)象引發(fā)了投資者的質(zhì)疑：一方面北汽藍(lán)谷將成本控制上升到“一把手工程”，另一方面高管卻在公司巨虧的情況下集體大幅漲薪 。這種矛盾削弱了市場(chǎng)對(duì)公司治理能力的信心。

盡管面臨虧損壓力，北汽藍(lán)谷的經(jīng)營(yíng)狀況在過去一年中確實(shí)出現(xiàn)了一些積極變化。2025年，北汽藍(lán)谷全年銷量209576輛，同比增長(zhǎng)84.06%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。其中，北汽極狐整車銷售超160000輛，同比增長(zhǎng)101%，連續(xù)3年銷量翻番。從2025年第四季度來看，極狐銷量已經(jīng)穩(wěn)定在月銷2萬輛以上。

另一個(gè)值得關(guān)注的品牌是享界。作為與華為合作的產(chǎn)物，享界品牌在2025年12月銷量首次破萬輛，創(chuàng)品牌單月歷史新高。此次增持計(jì)劃中，3位與享界品牌有直接關(guān)系的管理層參與了增持。按照北汽藍(lán)谷的內(nèi)部規(guī)劃，2026年公司最低銷量目標(biāo)為42萬輛，其中享界目標(biāo)12萬輛，極狐目標(biāo)30萬輛。這些數(shù)據(jù)顯示，北汽藍(lán)谷在業(yè)務(wù)層面確實(shí)在推進(jìn)積極的增長(zhǎng)計(jì)劃。

盡管北汽藍(lán)谷股價(jià)在增持計(jì)劃公布后未出現(xiàn)明顯上漲，但高管增持仍傳遞了積極信號(hào)。從長(zhǎng)期來看，公司能否實(shí)現(xiàn)盈利改善和估值提升將取決于多個(gè)因素：一是享界品牌的高端化進(jìn)程是否順利，享界能否在高端市場(chǎng)占據(jù)一席之地；二是與華為的合作能否帶來實(shí)質(zhì)性收益，提升公司盈利能力；三是成本控制能否取得突破，改善毛利率水平；四是公司治理能否得到改善，提升市場(chǎng)信心。

主編點(diǎn)評(píng)

享界品牌能否復(fù)制華為賦能模式的成功，極狐品牌的市場(chǎng)定位能否在規(guī)模化后維持盈利能力，北汽藍(lán)谷還能否像之前一樣一飛沖天？這些問題的答案或許要到2026年年底42萬輛銷量目標(biāo)揭曉時(shí)才會(huì)逐漸清晰。

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