“這一屆散戶真難殺啊！”

今天這盤面，就是往死里揍，敢露頭就打，下午兩點半還砸出了新低。

也可以理解，

融資又開始回升了，周三融資增加了116億元，周四增加了40億元，又創了新高。

炒作情緒也沒有絲毫退潮的跡象。

國投白銀LOF，昨天停牌了一天，但今天開盤就往上拉，最高漲了7.7%。

中證500、中證1000、中證2000，這些大哥手里籌碼不多的方向，今天紛紛拉升，大漲2%，創了新高。

這不是欺負人嘛，大哥的生氣可以理解，今天就是揍不聽話的孩子。

板塊上，

國投白銀LOF，下午2點26分到2點31分突然閃崩，一度跌了9%。這個時間點和下午2點半砸滬深300有點重合，忍不住讓人多想點啥。

看溢價率的話，即使今天被砸了下來，國投白銀LOF的溢價率還有49%，套利可以，場內博弈的風險空前大。

衛星ETF漲停。

看行情，剛好在20日均線附近止跌，存在技術上反彈的需求，只是沒想到能漲停，也側面說明市場炒作情緒濃厚。

后續如何呢？

看通信ETF去年9月的表現。非常像，也是在20日均線附近止跌反彈，9月11日還拉了漲停。

但之后，行情并沒有強勢下去，9月12日跌了2.74%，再往后也是震蕩行情。

反彈過程中的漲停說明不了啥，不要因為漲停就上頭了，低吸永遠是比追高更穩妥的策略。

光伏也被炒起來了。

馬斯克在達沃斯論壇上力挺太空光伏，有多只光伏ETF漲停，被炒出了高溢價。

馬年炒馬斯克沒毛病，但炒的太過就不好了。月滿則虧，水滿則溢，小心情緒的反轉...

其他，

銀行、煤炭、白酒則繼續跌，行情分化進一步加深。

看ETF份額變化，下跌過程中，資金小幅凈流入，還是有資金愿意往低位切的，但規模太小。眼睜睜看著“小登”越來越高，“老登”也開始懷疑自己了...

02

借用下券商的研究成果。

整體倉位是變化不大的，略有下降，但還在90%的高位，過去幾年始終是這個情況，公募基金整體沒有明顯降低倉位。

但對港股的持倉下降明顯。

在之前文章中探討過原因，一是公募基金新規強調業績基準，之前對港股的配置上升的太快了，有賣出港股，向基準靠攏的需求。

二是行情方面的原因，有部分資金風險偏好比較高，哪個板塊表現好就往哪流動，2025年8月之前是港股表現更好，資金持續買入港股。但之后，行情主要集中在A股科技板塊上，這部分資金回流也會導致公募基金對港股的持倉降低。

過去幾個月，港股表現較弱，明顯就是資金流出導致的。

（2）行業配置變化

四季度，公募基金明顯加倉的行業是：有色金屬、化工、非銀金融、通信。

明顯減倉的行業是：計算機、傳媒、軍工、新能源、醫藥。

整體來說，加倉的都是熱門上漲板塊，有色金屬、化工、非銀金融、通信。

減倉前五的行業，除了軍工在年底被商業航天帶上來外，其他都有所回調。

比較令人意外的是對食品飲料（白酒為主）的持倉變化，雖然行情比較弱，但基金公募基金只是小幅減倉。

看詳細數據，

五糧液、古井貢酒、今世緣、酒鬼酒，被減持較多。

洋河、舍得酒業、迎駕貢酒、口子窖，還是被加倉的，茅臺的重倉持股數量也增加了20萬股。

（3）規模變化

剔除新基金的影響，要求基金在2025年之前成立。

還是明顯能看到幾個趨勢：

1）主動基金持續被凈贖回，可能是“保本出”，也可能是“止盈”。

2）繼3季度份額大幅增長后，偏債基金份額在4季度繼續明顯增長，場外資金借道“固收+”入市的趨勢還在。

3）指數基金、商品基金份額增長明顯。

展開來看，

指數基金規模增加，一是去年年底的A500大戰，頭部幾只A500ETF份額都增長明顯。

二是抄底恒生科技、創新藥。

三是幾個熱門賽道，機器人、非銀金融、有色金屬、電網設備等帶動的。

除此之外，紅利低波的關注度也很高。

商品基金份額增加，主要是白銀、黃金基金帶動的。

國投瑞銀白銀期貨，一則是銀價上漲，二則場內外價差大，吸引了巨量套利資金關注，份額一個季度增加40億份。

份額增加較多的偏債基金主要是這些：

鄒立虎擅長周期，“景順長城景盛雙息”重倉有色，3季度規模就增加了很多，4季度繼續大幅增長。

永盈穩健增強，由高楠參與共管，重倉AI、創新藥、新消費、有色，也是明星“固收+”基金，3季度和4季度規模都大幅增長。

份額增加較多的偏債基金主要是這些：

永贏新能源智選、財通資管先進制造、華富科技動能，聚焦人形機器人。

聶世林管的“安信睿見優選A”持倉均衡，去年表現并不是特比突出，大概率是平均收益再高一點的樣子，四季度基金還跌了4.92%，但份額翻了一番，不知道是誰在買，機構嗎？

尤宏業管的“工銀價值精選”重倉基本面較好的地產開發商，還有物業管理、建材、家居、中介等，比較稀缺，雖然業績沒起來，但持續獲得資金關注，去年4季度份額又增加了15億份。

基金規模在2025年，則從7億元增加到91億元。押注地產企穩的資金也不少。

份額被贖回較多的主要是這些：

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