再添 “三王一炸” 新品規劃，嵐圖既要“搶身位”更要“打明牌”

1月28日，中國證監會下發嵐圖汽車科技股份有限公司境外發行上市備案通知書，嵐圖汽車擬以介紹方式在香港聯合交易所上市，這也意味著嵐圖正式拿到港交所上市“通行證”。

據專業人士介紹，介紹上市方式的核心特征是不涉及新股發行，也無募集資金，僅將現有股東持有的證券在交易所掛牌交易。本質上是把企業股票放入一個更加國際化、市場化的交易場域，讓流動性、估值機制和投資者結構先行形成。

而在同一天，嵐圖汽車重磅發布2026年新產品規劃，宣布將推出四款全新車型，包括嵐圖泰山Ultra、嵐圖泰山X8、嵐圖FE（代號）及嵐圖珠峰（代號），形成“三王一炸”王牌組合。該布局旨在覆蓋SUV、FUV及MPV三大主流品類，全面強化品牌在高端新能源市場的競爭力。

對嵐圖而言，介紹上市路徑既能夠以低成本快速完成港股登陸，又可以維持現有股權結構穩定，為后續真正的融資和資本運作預留充足空間，也有利于在不承受短期融資壓力的前提下，逐步建立國際投資者認知。而同日發布的 “三王一炸” 新品規劃，恰好為資本市場提供了清晰的增長支撐與價值錨點，二者形成完美呼應。

回顧嵐圖近半年的港股上市推進節奏，其效率明顯快于市場預期。在2025年8月，東風集團啟動“股權分派+吸收合并”方案；9月15日，嵐圖汽車科技有限公司發生工商變更，同時注冊資本增加至36.8億元。10月2日，嵐圖汽車正式向香港聯交所遞交上市申請，擬以介紹上市方式登陸香港資本市場。到2026年1月，嵐圖接連獲得發改委、商務部、外管局及證監會多層級批準，短短五個月內完成上市前的核心合規準備。這一節奏背后，既反映出央企體系內資源協調效率的提升，也體現出當前政策環境對優質新能源資產的支持力度。

從更宏觀的視角看，嵐圖此時選擇推進港股上市，也是對政策、估值與市場窗口的綜合判斷。一方面，港股流動性在2025年明顯改善，部分A+H股甚至出現“倒掛”現象，市場對優質資產的風險偏好回升。數據顯示，2025年前三季度港交所以1823億港元融資額居全球交易所首位，大幅領先紐交所的1256億港元，顯示出香港市場對大型項目的承載能力正在恢復。

另一方面，在政策層面，“十五五”規劃建議提出，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能。此外，香港證監會和港交所于2024年10月優化了上市申請流程，對先A后H設立快速通道，審核從100日縮至40日，且百億市值以上“合資格A股公司”30個工作日內完成一輪審核。這一舉措也顯著壓縮審核周期，為成熟企業赴港上市提供了更高確定性。

在更深的層面，這也反映出資本市場對車企估值邏輯的變化。過去幾年，資本更偏好以技術敘事為核心的新勢力車企，在2021-2022年，理想、蔚來先后通過介紹上市登陸港股；而隨著技術路線逐步趨同、競爭進入深水區，資金開始更加關注體系化能力、資金實力、供應鏈穩定性和長期交付能力，央國企新能源品牌的綜合優勢開始重新被定價。嵐圖的快速推進，本質上也驗證了資本市場對央企新能源資產風險收益結構的再評估。

對東風汽車集團而言，推動嵐圖登陸港股不僅是單一子公司的資本動作，更是整體轉型戰略的重要組成部分。盡管東風汽車集團在傳統燃油車領域積累深厚，但在新能源轉型中仍面臨組織效率、資本結構與品牌重塑等多重挑戰。集團此前雖已在港股上市，但估值長期偏低、市值低于凈資產。

而嵐圖作為東風旗下高端新能源品牌，通過“母退子進+介紹上市”的方式，以更具成長性的新能源資產進入國際資本市場，有助于推動東風汽車集團加快新能源業務的資本獨立與市場化運作，提高資源配置效率和資本使用效率，也為其他央企新能源板塊提供了可復制的資本運作路徑。

在經營層面，嵐圖自身的業績表現也為資本化提供了現實支撐。官方數據顯示，2025年嵐圖累計交付150169輛，同比增長87%，已推出嵐圖FREE（參數丨圖片）、嵐圖追光L、嵐圖夢想家、嵐圖知音、嵐圖泰山等車型，多款產品在細分市場精準卡位、強勢突圍。這種市場表現與產品結構，為其后續在智能化、電動化和全球化方向上的持續突圍奠定了基本盤。

在業內人士看來，在正式上市之后，嵐圖將擁有更直接的融資通道，有助于持續加大在智能座艙、三電系統、軟件能力等核心技術領域的投入。同時，港股平臺也將顯著提升其國際知名度和品牌可信度，使其能夠在全球高端新能源與智能汽車產業鏈中進入同一套估值與資本定價體系下展開對標競爭，為未來的股權融資、并購整合和引入長期資金打開更大的空間。

嵐圖此番赴港上市的核心意義，不只在于完成一次資本層面的節點動作，而在于其是否能夠在更成熟的資本環境中，持續兌現產品力、技術力與經營質量的協同成長。當資本、產業與市場逐步形成穩定閉環之后，嵐圖能否完成從“央企新能源樣本”向“全球化高端新能源品牌”的躍遷，也將成為未來幾年值得持續觀察的重要變量。